>> 華金證券-未來電器(301386)新股覆蓋研究-230309
| 上傳日期： |
2023/3/9 |
大?。?/td>
| 557KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
李蕙 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn)
下周二（3月14日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“未來電器”詢價(jià)。
未來電器（301386）：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為低壓斷路器附件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.61億元/4.59億元/4.78億元，YOY依次為31.40%/-0.55%/4.12%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速10.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.97億元/0.82億元/0.81億元，YOY依次為59.13%/-15.05%/-2.28%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速9.72%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，2023年1-3月公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為1,400.00萬元至1,600.00萬元,較2022年1-3月同比增加0.75%至15.14%。
投資亮點(diǎn)：1、公司定位于低壓斷路器附件的中高端產(chǎn)品市場(chǎng)，目前已成為塑殼斷路器附件領(lǐng)域龍頭，并與低壓電器行業(yè)內(nèi)的主要骨干企業(yè)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司長(zhǎng)期深耕低壓斷路器附件領(lǐng)域，構(gòu)建了品類豐富的產(chǎn)品供應(yīng)體系；產(chǎn)品涵蓋塑殼斷路器附件、框架斷路器附件和智能終端電器三大類，合計(jì)共上萬種規(guī)格型號(hào)。截至目前，公司已與正泰電器、良信股份、常熟開關(guān)、德力西、天正電氣、ABB等國(guó)內(nèi)外知名低壓電器行業(yè)骨干企業(yè)（收入在3億元以上）建立了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系；報(bào)告期間來自上述企業(yè)的銷售收入占比達(dá)50%以上。在塑殼斷路器附件領(lǐng)域，根據(jù)中國(guó)電器工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，2017-2021年間公司相關(guān)產(chǎn)品的總產(chǎn)量、總銷量在全國(guó)同類企業(yè)中排名第一，市場(chǎng)份額超過50%。2、當(dāng)前塑殼斷路器主機(jī)廠對(duì)塑殼斷路器附件選配比例較低，預(yù)計(jì)在低壓配電市場(chǎng)的智能化轉(zhuǎn)型加速下，公司的塑殼斷路器附件業(yè)務(wù)仍有較大的發(fā)展空間。塑殼斷路器屬于配電電器，一般用于分支回路的通斷或保護(hù)；與用作主干回路主開關(guān)的框架斷路器相較（多款附件選配比例為1：1），塑殼斷路器附件選配比例較低，目前塑殼斷路器主機(jī)廠對(duì)塑殼斷路器附件選配比例僅為9.00%。然而從功能上看，塑殼斷路器附件能夠與斷路器相組合，增加狀態(tài)診斷、信號(hào)傳感及多種控制與保護(hù)等功能，能夠有效提高塑殼斷路器控制遠(yuǎn)程化、集中化和自動(dòng)化水平，具有一定的實(shí)用性。根據(jù)公司招股書預(yù)測(cè)，2020年至2025年低壓智能配電市場(chǎng)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)55.35%，預(yù)計(jì)在低壓配電市場(chǎng)的智能化轉(zhuǎn)型加速下，下游市場(chǎng)對(duì)塑殼斷路器附件的需求有望增加；而公司作為塑殼斷路器附件領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)龍頭廠商有望受益。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：公司專注于低壓斷路器附件領(lǐng)域；目前，國(guó)內(nèi)上市公司中尚無與公司業(yè)務(wù)內(nèi)容及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)一致的公司，若考慮客戶結(jié)構(gòu)以及原材料結(jié)構(gòu)的相似性，選取新宏泰、洛凱股份為未來電器的可比上市公司。從上述可比公司來看，2021年平均收入規(guī)模9.19億元、可比PE-TTM（算數(shù)平均）為40.03X，銷售毛利率為25.75%；相較而言，公司的營(yíng)收規(guī)模不及同業(yè)均值，銷售毛利率則處于同業(yè)的中高位區(qū)間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示等。
|
|
