>> 華金證券-通達(dá)創(chuàng)智(001368)新股覆蓋研究-230220
| 上傳日期： |
2023/2/21 |
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| 661KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
本周四（2月23日）有一家主板上市公司“通達(dá)創(chuàng)智”詢價(jià)。
通達(dá)創(chuàng)智（001368）：公司主要從事體育戶外、家居生活、健康護(hù)理等消費(fèi)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括體育用品、戶外休閑用品、家用電動(dòng)工具、室內(nèi)家居用品、個(gè)人護(hù)理用品等。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.93億元/9.50億元/9.31億元，YOY依次為18.74%/37.23%/-2.01%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速16.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.90億元/1.31億元/1.32億元，YOY依次為118.41%/45.55%/0.22%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速47.15%。根據(jù)初步預(yù)測，2023年1-3月公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為3,060萬元至3,570萬元，較上年同期變動(dòng)幅度為-9.10%至6.05%。
投資亮點(diǎn)：1、公司已與迪卡儂、宜家、Wagner、YETI等國際知名企業(yè)建立了長期、穩(wěn)定的合作關(guān)系；報(bào)告期間，合作關(guān)系不斷持續(xù)深化。公司已進(jìn)入迪卡儂、宜家、Wagner、YETI等全球性客戶供應(yīng)鏈，并建立了緊密的合作關(guān)系；報(bào)告期間，來自上述客戶的合計(jì)銷售收入占比基本維持在90%以上，是公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重要依托。其中，與迪卡儂的合作始于2009年，與宜家、Wagner的合作始于2014年，與YETI的合作關(guān)系始于2016年；至今均有長達(dá)數(shù)年的合作歷史。隨著合作關(guān)系的深化，大客戶不斷加大對(duì)公司產(chǎn)品的采購；以迪卡儂和宜家為例，2019至2022年1-6月間公司來自迪卡儂的銷售收入分別為2.00億元、2.47億元、3.00億元、1.91億元，來自宜家的銷售收入分別為1.26億元、1.29億元、1.92億元、1.32億元。2、在原有大客戶的基礎(chǔ)上，公司拓展了云頂信息等新增客戶以及新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，有望為公司帶來業(yè)績新增量。近兩年公司不斷加大產(chǎn)品研發(fā)，陸續(xù)開辟新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并逐步拓展了包括云頂信息、寶潔、美的、MERCADONA、Helen在內(nèi)等多家知名企業(yè)為公司的新增客戶。以云頂信息為例，公司于2019年拓展了健康護(hù)理業(yè)務(wù)，開始為云頂信息提供電動(dòng)牙刷的生產(chǎn)制造服務(wù)，并開發(fā)了沖牙器、家用消毒器等健康護(hù)理產(chǎn)品；自2020年起，云頂信息已進(jìn)入公司前五大客戶名單，同時(shí)公司對(duì)云頂信息銷售占其同類產(chǎn)品采購比例上升至90%。此外，培育的戰(zhàn)略客戶MERCADONA以及其他新增客戶銷售也逐步進(jìn)入穩(wěn)定放量階段，有望為公司未來業(yè)績帶來一定貢獻(xiàn)。3、公司募投項(xiàng)目已提前建設(shè)，并實(shí)現(xiàn)部分轉(zhuǎn)固，新增產(chǎn)能或較好地提升對(duì)客戶的供應(yīng)能力。截至2022年年底，公司固定資產(chǎn)為4.0億元，較2021年同比增加1.44億元；主要系募投項(xiàng)目6#廠房建設(shè)工程和石獅基地建設(shè)工程提前建設(shè)、并部分轉(zhuǎn)固所致。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：國內(nèi)不存在與公司產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)完全相同的公司；因此，考慮產(chǎn)品的相似性，選取茶花股份、三柏碩、英派斯為通達(dá)創(chuàng)智的可比上市公司。從上述可比公司來看，2021年平均收入規(guī)模為9.57億元、可比PS-TTM（算數(shù)平均）為3.37X，銷售毛利率為23.60%；相較而言，公司的營收規(guī)模與銷售毛利率均處于同業(yè)的中上游水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示等。
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