>> 華金證券-綠通科技(301322)新股覆蓋研究-230215
| 上傳日期： |
2023/2/15 |
大小： |
563KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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下周一（2月20日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“綠通科技”詢(xún)價(jià)。
綠通科技（301322）：公司是一家從事場(chǎng)地電動(dòng)車(chē)研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)；主要產(chǎn)品包括高爾夫球車(chē)、觀光車(chē)、電動(dòng)巡邏車(chē)、電動(dòng)貨車(chē)等系列。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.58億元/10.17億元/14.71億元，YOY依次為33.46%/82.27%/44.65%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速52.10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.52億元/1.27億元/3.12億元，YOY依次為7.40%/144.08%/145.09%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速85.91%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，2023年1-3月公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為5,000萬(wàn)元至5,500萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.70%至20.67%。
投資亮點(diǎn)：1、公司是國(guó)內(nèi)高爾夫球車(chē)等場(chǎng)地電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，占據(jù)較高的出口市場(chǎng)份額。在ODM模式下，核心客戶(hù)ICON近年憑借優(yōu)勢(shì)，迅速成為美國(guó)第四大高爾夫球車(chē)品牌；報(bào)告期間不斷加大對(duì)公司產(chǎn)品的采購(gòu)量，由2019年的0.75億元迅速提升至2021年的4.51億元，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。截至2022年上半年，公司出口高爾夫球車(chē)等場(chǎng)地電動(dòng)車(chē)數(shù)已占據(jù)我國(guó)總出口量的32.86%，成為國(guó)內(nèi)高爾夫球車(chē)等場(chǎng)地電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域龍頭。2、公司正積極布局UTV電動(dòng)全地形車(chē)，可將應(yīng)用場(chǎng)景拓寬至野外休閑娛樂(lè)領(lǐng)域。全地形車(chē)具有較強(qiáng)靈活性，廣泛應(yīng)用于運(yùn)動(dòng)休閑、戶(hù)外作業(yè)、探險(xiǎn)、競(jìng)賽、以及軍事用途等眾多領(lǐng)域；根據(jù)Allied Market Research研究數(shù)據(jù)，全球全地形車(chē)市場(chǎng)規(guī)模在2027年將達(dá)到119.5億美元，市場(chǎng)空間廣闊。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)拆分來(lái)看，UTV多功能全地形車(chē)正逐步替代原有的ATV四驅(qū)全地行車(chē)，同時(shí)，隨著電池技術(shù)的進(jìn)步，電動(dòng)類(lèi)UTV的占比有望持續(xù)增加。目前，公司基于現(xiàn)有產(chǎn)品所積累的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，積極布局UTV電動(dòng)全地形車(chē)；根據(jù)公司招股書(shū)，UTV電動(dòng)全地形車(chē)已于2022年下半年開(kāi)始投入市場(chǎng)。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：公司長(zhǎng)期深耕場(chǎng)地電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域；考慮主營(yíng)業(yè)務(wù)的相似性，選取春風(fēng)動(dòng)力為綠通科技的可比上市公司。從上述可比公司來(lái)看，2021年春風(fēng)動(dòng)力的收入規(guī)模為78.61億元、可比PE-TTM為31.15X，銷(xiāo)售毛利率為21.53%；相較而言，公司的營(yíng)收規(guī)模相對(duì)較小，但銷(xiāo)售毛利率高于同業(yè)可比公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開(kāi)啟詢(xún)價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無(wú)法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書(shū)和其他公開(kāi)資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示等。
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