>> 華金證券-華人健康(301408)新股覆蓋研究-230210
| 上傳日期： |
2023/2/12 |
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| 667KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
下周二（2月14日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“華人健康”詢價(jià)。
華人健康（301408.SZ）：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)藥零售、代理及終端集采。公司2019-2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.22億元/19.31億元/23.39億元，YOY依次為37.82%/26.84%/21.12%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速28.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.52億元/0.89億元/0.70億元，YOY依次為166.39%/71.17%/-21.58%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速52.91%。最新報(bào)告期，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.62億元，同比增長(zhǎng)39.50%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.61億元，同比增長(zhǎng)131.42%。公司預(yù)計(jì)2023年1-3月可實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為2,850萬元至3,400萬元，與上一年度相比變動(dòng)幅度為84.57%至120.19%。
投資亮點(diǎn)：1、公司是安徽省最大的藥店連鎖企業(yè)，有望受益于安徽省藥店連鎖化率提升；在此基礎(chǔ)上，公司持續(xù)發(fā)力周邊省份市場(chǎng)拓展。1）截至2022年6月末，公司在安徽省內(nèi)開設(shè)門店共908家，占全省全部零售藥店數(shù)量的比例為4.17%、占全省連鎖門店數(shù)量的比例為7.26%，為安徽省最大的藥店連鎖企業(yè)。但目前安徽省連鎖藥店的競(jìng)爭(zhēng)格局仍較為分散,醫(yī)藥零售連鎖化率僅為57.48%，公司募投項(xiàng)目擬三年內(nèi)在安徽省繼續(xù)建設(shè)518家門店，有望受益于省內(nèi)藥店連鎖化率的持續(xù)提升。2）2020年起，公司開始著力向安徽省周邊省份市場(chǎng)拓展，包括江蘇、河南兩省，截至22H1，國(guó)勝藥房已在省外開設(shè)了30家門店。本次募投項(xiàng)目擬在江蘇省繼續(xù)開設(shè)80家門店，在河南省繼續(xù)開設(shè)50家門店，持續(xù)擴(kuò)大公司零售業(yè)務(wù)影響力。2、公司是業(yè)內(nèi)少數(shù)對(duì)醫(yī)藥零售、代理及終端集采等流通領(lǐng)域全覆蓋的企業(yè)。公司代理業(yè)務(wù)多為獨(dú)家代理，主要客戶為零售連鎖企業(yè)，而公司自有的零售終端網(wǎng)絡(luò)體系較好地繼承了代理業(yè)務(wù)的成本優(yōu)勢(shì)，同時(shí)形成了同時(shí)直接面向上游醫(yī)藥制造產(chǎn)業(yè)及下游終端消費(fèi)者的經(jīng)營(yíng)能力。此外，依托于公司多年來積累的醫(yī)藥零售與代理業(yè)務(wù)上游供應(yīng)鏈渠道資源，公司開發(fā)了終端集采業(yè)務(wù)，2020-2022H1公司終端集采的客戶門店數(shù)量分別為328、639、817家，客戶數(shù)量、配送門店數(shù)量、銷售金額均處于快速發(fā)展中。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)藥零售、代理及終端集采；根據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)的相似性，選取漱玉平民、達(dá)嘉維康、益豐藥房、大參林、老百姓、百洋醫(yī)藥、健之佳、一心堂作為可比上市公司。根據(jù)上述可比公司來看，2021年同業(yè)平均收入規(guī)模為103.21億元、PE-TTM（算術(shù)平均）為37.05X，銷售毛利率為31.10%；相較而言，公司收入規(guī)模低于行業(yè)平均，但毛利率水平高于行業(yè)平均。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示等
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