>> 華金證券-亞通精工(603190)新股覆蓋研究-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 645KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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本周四（2月2日）有一家主板上市公司“亞通精工”詢價。
亞通精工（603190）：公司主要從事汽車零部件和礦用輔助運輸設備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務；其中的汽車零部件業(yè)務主要為商用車和乘用車整車廠提供汽車沖壓及焊接零部件配套。公司2019-2021年分別實現(xiàn)營業(yè)收入10.07億元/13.15億元/14.94億元，YOY依次為17.35%/30.60%/13.62%,三年營業(yè)收入的年復合增速20.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.05億元/1.92億元/1.62億元，YOY依次為-4.80%/82.63%/-15.72%，三年歸母凈利潤的年復合增速13.58%。最新報告期，2022Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.72億元，同比下降14.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.13億元，同比下降10.87%。根據(jù)初步預測，2022年公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.42億元至1.52億元，較2021年下降12.38%至6.21%。
投資亮點：1、公司是國內(nèi)少數(shù)能同時為商用房車和乘用車進行大規(guī)模配套的汽車沖壓及焊接零部件生產(chǎn)企業(yè)之一，目前已深度綁定中國重汽、上汽通用等知名整車廠，為獲取后續(xù)訂單奠定了堅實的客戶基礎。截至目前，公司已在商用車領域深度綁定中國重汽，報告期間來自中國重汽的銷售收入占總營收的25%-43%；乘用車領域則與上汽通用自2009年起就建立了穩(wěn)定的合作關系，報告期間來自上汽通用的銷售收入占總營收的24%-34%；此外，為進一步夯實領先優(yōu)勢，公司在上汽通用的四大生產(chǎn)基地都有生產(chǎn)企業(yè)布局，實現(xiàn)對整車廠的近距離、及時化供貨與服務。隨著整車廠推出的車型數(shù)量持續(xù)增加、產(chǎn)品生命周期不斷縮短，更多整車廠開始選擇多款車型共享同組零部件，公司產(chǎn)品的需求量或有望提升。2、礦用輔助運輸設備領域，公司自主研發(fā)了防爆柴油機混凝土攪拌運輸車等多款國內(nèi)首創(chuàng)產(chǎn)品。公司自主研發(fā)了國內(nèi)首創(chuàng)的專供煤礦井下使用的防爆柴油機混凝土攪拌運輸車、以及防爆柴油機濕式混凝土噴射車，不僅能夠有效減少井下工作強度，還能提升井下工作效率，成功實現(xiàn)了關鍵裝備的國產(chǎn)化突破；此外，公司還陸續(xù)開發(fā)了支架搬運車、鏟板式搬運車等大型煤機搬運設備，有力夯實在礦用輔助運輸設備領域的技術領先優(yōu)勢。2019-2021年間，公司礦用輔助運輸設備產(chǎn)品銷售收入呈顯著上行趨勢，分別為20,391.79萬元、23,323.10萬元、33,740.01萬元。作為技術含量較高的礦用輔助運輸設備，報告期間毛利率水平基本維持在40%以上，因此其銷量的增長有望進一步改善公司的營收結(jié)構。
同行業(yè)上市公司對比：選取常青股份、華達科技、聯(lián)明股份等汽車零部件廠商，以及三一重工、北方股份、天地科技等涉及礦用機械設備業(yè)務的廠商為亞通精工的可比上市公司。從上述可比公司來看，2021年平均收入規(guī)模為160.70億元、可比PE-TTM（剔除高值/算數(shù)平均）為35.26X，銷售毛利率為19.45%；相較而言，公司的營收規(guī)模處于同業(yè)中下位區(qū)間，但銷售毛利率高于同業(yè)平均水平。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示等。
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