>> 華金證券-坤泰股份(001260)新股覆蓋研究-230130
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 709KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
本周三（2月1日）有一家主板上市公司“坤泰股份”詢價(jià)。
坤泰股份（001260）：公司主營業(yè)務(wù)為汽車內(nèi)飾件材料及產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括汽車地毯和汽車腳墊兩大類，產(chǎn)品應(yīng)用市場(chǎng)主要面向整車配套市場(chǎng)。公司2019-2021年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.24億元/3.77億元/4.14億元，YOY依次為5.69%/16.20%/10.07%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速10.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.56億元/0.83億元/0.73億元，YOY依次為58.38%/46.83%/-12.28%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速26.83%。最新報(bào)告期，2022Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.23億元，同比增長5.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.46億元，同比下降17.08%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為6,382.40萬元至6,724.87萬元，較上年同期增長-12.23%至-7.52%。
投資亮點(diǎn)：1、公司是我國汽車簇絨地毯行業(yè)龍頭，擁有豐富的優(yōu)質(zhì)客戶資源。公司長期深耕中高端汽車簇絨地毯領(lǐng)域，并依托汽車簇絨地毯產(chǎn)品，向上游BCF紗線材料及下游汽車腳墊總成產(chǎn)品縱向延伸發(fā)展，實(shí)現(xiàn)上下游資源聯(lián)動(dòng)；憑借形成的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)，公司的產(chǎn)品開發(fā)能力與產(chǎn)品生產(chǎn)質(zhì)量得以提升，陸續(xù)與下游知名的汽車零部件客戶建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，并成為寶馬、奧迪、奔馳、沃爾沃、紅旗等多家知名汽車品牌的汽車地毯二級(jí)供應(yīng)商，以及奧迪、沃爾沃、別克等多家知名汽車品牌的汽車腳墊一級(jí)供應(yīng)商。根據(jù)公司招股書計(jì)算推測(cè)，2022年6月，公司汽車簇絨地毯產(chǎn)品的國內(nèi)市場(chǎng)占有率約為42.83%至52.66%，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中形成較為顯著的優(yōu)勢(shì)地位。
隨著公司已獲取配套新項(xiàng)目車型寶馬X5、智己EP33、本田2YC等多個(gè)新車型逐步量產(chǎn)，公司產(chǎn)品訂單數(shù)量有望保持增長。2、公司加大布局針刺地毯產(chǎn)品，伴隨著2020年以來蔚來等多款合作車型的終端銷量增長，針刺地毯產(chǎn)品成為了公司新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。公司為豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極布局針刺地毯；相較簇絨地毯，針刺地毯生產(chǎn)效率高、生產(chǎn)成本低、且終端應(yīng)用較廣，具有較好的市場(chǎng)發(fā)展前景。近年來，蔚來ES6與ES8、五菱宏光Mini等多款在研車型的逐步量產(chǎn)，進(jìn)而加大了對(duì)公司針刺地毯的采購需求；2019至2021年蔚來車型用針刺地毯的銷量分別為9.88萬㎡、25.17萬㎡、53.52萬㎡，而2020至2021年五菱宏光車型用針刺地毯的銷量為5.36萬㎡、45.52萬㎡。至此，公司針刺地毯的銷量實(shí)現(xiàn)逐年增長，從2019年的142.61萬㎡增至2021年的323.10萬㎡；2022年1-6月，公司針刺地毯產(chǎn)品的國內(nèi)市占率約為2.4%。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：公司長期深耕汽車內(nèi)飾領(lǐng)域；考慮業(yè)務(wù)、產(chǎn)品以及下游客戶的相似性，選取拓普集團(tuán)、申達(dá)股份、明新旭騰、以及宏達(dá)高科為坤泰股份的可比上市公司。從上述可比公司來看，2021年平均收入規(guī)模為58.59億元、可比PE-TTM為55.04X，銷售毛利率為23.12%；相較而言，公司的營收規(guī)模不及同業(yè)平均，但銷售毛利率處于同業(yè)的中高位區(qū)間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示等。
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