>> 華金證券-江瀚新材(603281)新股覆蓋研究-230105
| 上傳日期： |
2023/1/6 |
大小： |
539KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
下周二（1月10日）有一家主板上市公司“江瀚新材”詢價。
江瀚新材（603281）：公司的主營業(yè)務為功能性有機硅烷及其他硅基新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為功能性硅烷。公司2019-2021年分別實現(xiàn)營業(yè)收入15.06億元/13.63億元/25.35億元，YOY依次為1.78%/-9.48%/86.02%,三年營業(yè)收入的年復合增速19.67%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.21億元/3.10億元/6.84億元，YOY依次為-2.16%/-3.27%/120.43%，三年歸母凈利潤的年復合增速27.78%。最新報告期，2022前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.63億元，同比增長68.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.31億元，同比增長133.88%。經(jīng)測算，2022年公司預計歸屬于母公司所有者的凈利潤約為92,000.00萬元至100,000.00萬元，同比上升34.60%至46.30%。
投資亮點：1、公司是功能性硅烷國產(chǎn)龍頭、國際領先廠商，為國內(nèi)產(chǎn)品品類最為豐富的廠商之一。公司成立于1998年，前身為成立于1992年的湖北省江陵縣沙岑精細化工廠，成立以來一直開展硅烷偶聯(lián)劑產(chǎn)品的銷售，為國內(nèi)較早從事功能性硅烷產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)的企業(yè)，具有較強的先發(fā)優(yōu)勢。公司現(xiàn)為國內(nèi)規(guī)模最大的硅烷偶聯(lián)劑研發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)，經(jīng)中國氟硅有機材料工業(yè)協(xié)會認定，2016-2021年公司硅烷偶聯(lián)劑在國內(nèi)市場占有率均為第一，在全球市場占有率排名第三。且公司是國內(nèi)功能性硅烷行業(yè)產(chǎn)品最為豐富、產(chǎn)業(yè)鏈最長的生產(chǎn)廠商之一，主要產(chǎn)品涵蓋功能性硅烷基礎原料、中間體及成品，現(xiàn)有13個系列共100多個硅烷品種。公司獲得客戶較好認可，目前為倍耐力、米其林等國際知名輪胎廠的長期戰(zhàn)略合作伙伴，亦與全球領先的特種化工企業(yè)贏創(chuàng)、多個國內(nèi)外經(jīng)銷商建立了長期合作關系。2、依托原料優(yōu)勢，公司擬布局超高純合成石英砂及氣凝膠產(chǎn)品。1）經(jīng)過多年深入研發(fā)與探索，公司成功研發(fā)了采用原料四氯化硅SiCl4和硅酸乙酯及粒徑適度的石英砂合成超高純6N級合成石英砂的技術，得到的產(chǎn)品能夠滿足高端石英應用領域的指標，且以該技術替代傳統(tǒng)提純技術可擺脫原有的不穩(wěn)定因素，使得產(chǎn)品性能更優(yōu)。
合成石英砂生產(chǎn)原料的主要原料之一四氯化硅來源為公司硅類產(chǎn)品衍生材料循環(huán)利用，公司具有較好的成本優(yōu)勢。公司擬使用募投資金新增2000噸/年的高純合成石英砂產(chǎn)能，且目前已實現(xiàn)小批量生產(chǎn)。高純合成石英砂廣泛應用于半導體、光纖、石英坩堝制作、軍工與航空航天等領域，下游領域的發(fā)展有望帶動高純合成石英砂需求較好增長；且目前我國高純石英砂大量依賴進口，2019年我國進口量占全球進口總量的70%，公司成功實現(xiàn)產(chǎn)品供應將助力我國高端石英砂的國產(chǎn)化。2）氣凝膠作為國家重點支持發(fā)展的新材料，在能源化工、汽車、建筑建材等多個領域得到廣泛應用，而我國氣凝膠生產(chǎn)較為分散、規(guī)模較小，行業(yè)市場化程度仍較低；公司擬抓住市場機遇，憑借完整的硅烷產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，使用募投資金新增2000噸/年的氣凝膠產(chǎn)能，拓寬公司硅烷系列產(chǎn)品的市場覆蓋廣度。
同行業(yè)上市公司對比：公司的主營業(yè)務為功能性有機硅烷及其他硅基新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；根據(jù)業(yè)務的相似性，選取宏柏新材、晨光新材作為可比上市公司。根據(jù)上述可比公司來看，2021年同業(yè)平均收入規(guī)模為14.90億元、PE-TTM（算數(shù)平均）為13.24X、銷售毛利率為34.68%；相較而言，公司的營收規(guī)模和毛利率均高于行業(yè)平均。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示等。
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