>> 華金證券-信達證券(601059)新股覆蓋研究-221216
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 668KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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下周二（12月20日）有一家主板上市公司“信達證券”詢價。
信達證券（601059）：公司從事的業(yè)務包括證券經(jīng)紀、證券投資咨詢、與證券交易和證券投資活動有關的財務顧問、證券承銷與保薦、證券自營、證券資產(chǎn)管理、融資融券、代銷金融產(chǎn)品、證券投資基金銷售、為期貨公司提供中間介紹業(yè)務。公司2019-2021年分別實現(xiàn)營業(yè)收入22.23億元/31.62億元/38.03億元，YOY依次為34.01%/42.26%/20.27%,三年營業(yè)收入的年復合增速31.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.10億元/8.20億元/11.72億元，YOY依次為200.28%/290.20%/42.95%，三年歸母凈利潤的年復合增速155.86%。最新報告期，2022Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.92億元，同比增長4.24%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.24億元，同比增長0.29%。公司預計2022年度歸屬于母公司股東的凈利潤約108,100萬元至126,500萬元，同比變動-7.74%至7.96%。
投資亮點：1、公司股東背景較為雄厚，控股股東為中國信達；未來有望借助中國信達在資源及網(wǎng)絡上的優(yōu)勢，進一步強化協(xié)同與協(xié)作能力。公司由中國信達、中海信托、中國中材于2007年共同發(fā)起設立的股份有限公司，是國內(nèi)AMC系第一家證券公司；從股權架構來看，中國信達持有公司發(fā)行前總股本的87.42%，為公司的控股股東。中國信達主業(yè)為從事不良資產(chǎn)經(jīng)營，在全國設有33家分公司；除信達證券外，中國信達擁有從事金融服務、地產(chǎn)等業(yè)務的平臺子公司南洋商業(yè)銀行、金谷信托、信達投資等，并持有煤炭、化工等行業(yè)一些骨干企業(yè)數(shù)百億元的債轉(zhuǎn)股權。中國信達作為公司控股股東，一方面，可以為中國信達提供更多的資本市場支持服務；另一方面，中國信達在處置不良資產(chǎn)，參與企業(yè)并購重組，提供綜合金融服務業(yè)務中，會派生出大量財務顧問、債務重組和債轉(zhuǎn)股項目，有望成為公司未來發(fā)展的重要途經(jīng)之一。2、公司在遼寧等多個省份及地區(qū)已形成了一定的區(qū)位優(yōu)勢。公司通過搭建起安全高效的集中證券交易平臺和統(tǒng)一賬戶綜合服務平臺，為經(jīng)紀業(yè)務的低成本擴張和運營提供了有力保障。經(jīng)過多年發(fā)展，公司逐漸在遼寧等重點地區(qū)形成較為明顯的領先優(yōu)勢；報告期內(nèi)，公司經(jīng)紀業(yè)務在遼寧轄區(qū)的市場份額排名行業(yè)第一，證券營業(yè)部在遼寧轄區(qū)（不含大連）的市場份額分別為13.15%、13.87%、13.85%和13.85%，證券經(jīng)紀業(yè)務收入在遼寧轄區(qū)市場份額分別為16.93%、16.24%、16.20%和15.63%。3、公司通過控股子公司信達澳亞開展基金管理業(yè)務，未來有望借助財富管理行業(yè)的較高景氣度，繼續(xù)推動公司業(yè)績向好。2014年公司收購信達奧亞54%的股權，正式成為其控股股東。信達澳亞的主營業(yè)務主要涵蓋公募基金和專戶理財，其中的公募基金產(chǎn)品豐富，涵蓋股票型、混合型、債券型和貨幣型等多種基金類型，形成了一定優(yōu)勢；同時，得益于2021年財富管理行業(yè)景氣度頗高，公司的公募基金業(yè)務實現(xiàn)了較快發(fā)展。2019至2022H1報告期各期末，信達澳亞的公募基金管理規(guī)模（份額）分別為101.01億份、272.79億份和523.53億份和650.39億份；同時，隨著管理規(guī)模的增加，信達澳亞對公司的收入貢獻也有所提升，報告期間，信達澳亞管理費凈收入分別為占信達證券營業(yè)收入的4.40%、9.83%、18.10%和26.27%，呈現(xiàn)出較為明顯的上升趨勢。
同行業(yè)上市公司對比：公司歸屬于證券業(yè)；根據(jù)業(yè)務的相似性，選取紅塔證券、華安證券、中原證券、中銀證券、南京證券等證券公司為信達證券的可比上市公司。從上述可比公司來看，2021年平均收入規(guī)模為35.41億元、平均凈利率為28.85%；相較而言，公司的營收規(guī)模及凈利率水平皆處于同業(yè)的中高位區(qū)間。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示等。
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