>> 華金證券-珠城科技(301280)新股覆蓋研究-221202
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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下周五（12月09日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“珠城科技”詢價(jià)。
珠城科技（301280）：公司是專注于電子連接器的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費(fèi)類家電、智能終端等，同時(shí)以汽車領(lǐng)域作為公司未來的重要發(fā)展方向。公司2019-2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.27億元/7.09億元/10.51億元，YOY依次為20.33%/13.08%/48.21%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速26.34%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.62億元/1.04億元/1.37億元，YOY依次為17.67%/67.04%/32.31%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速37.52%。最新報(bào)告期，2022Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.77億元，同比增長(zhǎng)0.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.82億元，同比下降23.15%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為10,212萬元至12,512萬元，較2021年度變動(dòng)-25.56%至-8.80%。
投資亮點(diǎn)：1、公司長(zhǎng)期深耕家電類連接器領(lǐng)域，已獲得下游主流客戶的高度認(rèn)可，未來有望受益于家電類連接器國(guó)產(chǎn)化的繼續(xù)推進(jìn)。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)家電類連接器市場(chǎng)起步較晚，電子連接器市場(chǎng)份額依然主要由泰科、JST等國(guó)際連接器品牌占據(jù)，國(guó)產(chǎn)電子連接器廠商的市場(chǎng)占有率較低；除美的集團(tuán)電子連接器國(guó)產(chǎn)化率較高以外，海信集團(tuán)的電子連接器國(guó)產(chǎn)化率不足50%，而海爾、格力集團(tuán)的電子連接器國(guó)產(chǎn)化率更是不足20%；可能來說，家電類電子連接器國(guó)產(chǎn)化還有空間。公司成立于1994年，長(zhǎng)期立足于家電類連接器領(lǐng)域，并早在2012年就完成了首個(gè)自主設(shè)計(jì)的產(chǎn)品開發(fā)及生產(chǎn)，是國(guó)內(nèi)少數(shù)擁有電子連接器產(chǎn)品原創(chuàng)設(shè)計(jì)能力的企業(yè)。憑借突出的自主設(shè)計(jì)實(shí)力，公司成功進(jìn)入美的、格力、海信、海爾等主流家電廠商供應(yīng)鏈；主流家電廠商的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和市場(chǎng)影響力較大，因而家電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局高度集中。此外，合作期間，公司還加大與客戶的研發(fā)合作、加速自有產(chǎn)品的滲透，有助于推進(jìn)連接器國(guó)產(chǎn)化的進(jìn)程；以美的為例，公司為美的開發(fā)的新產(chǎn)品占美的同類新產(chǎn)品的60%以上，成為了美的集團(tuán)重要的戰(zhàn)略合作伙伴。2、公司已經(jīng)布局汽車連接器業(yè)務(wù)，未來有望帶來增量空間。公司開拓汽車連接器領(lǐng)域業(yè)務(wù)，在報(bào)告期間先后成為瑞浦蘭鈞、弗迪科技有限公司、奇魯新能源汽車有限公司等新能源汽車領(lǐng)域相關(guān)廠商的合格供應(yīng)商、并已實(shí)現(xiàn)小批量供應(yīng)，2019年至2021年內(nèi)來自汽車領(lǐng)域的銷售收入分別為392.08萬元、417.28萬元及550.85萬元。根據(jù)公司招股書披露，公司預(yù)計(jì)2022年底將完成約40余款通用性較強(qiáng)的汽車高、低壓電子連接器的開發(fā)。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：公司專注于電子連接器的領(lǐng)域，且產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費(fèi)類家電、智能終端等；根據(jù)業(yè)務(wù)的相似性，選取勝藍(lán)股份、合興股份、電連技術(shù)、徠木股份等電子連接器企業(yè)為珠城科技的可比上市公司。從上述可比公司來看，2021年平均收入規(guī)模為16.64億元、PE-TTM（剔除下游集中在汽車領(lǐng)域的徠木股份/算數(shù)平均）為33.62X，銷售毛利率為27.73%；相較而言，公司的營(yíng)收規(guī)模及毛利率水平均處于同業(yè)的中下位區(qū)間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示等。
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