>> 華金證券-燕東微(688172)新股覆蓋研究-221130
| 上傳日期： |
2022/12/1 |
大?。?/td>
| 558KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
李蕙 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn)
本周五（12月2日）有一家科創(chuàng)板上市公司“燕東微”詢(xún)價(jià)。
燕東微（688172.SH）：是一家集芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造和封裝測(cè)試于一體的半導(dǎo)體企業(yè)，經(jīng)過(guò)三十余年的積累，公司已發(fā)展為國(guó)內(nèi)知名的集成電路及分立器件制造和系統(tǒng)方案提供商。公司2019-2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.41億元/10.30億元/20.35億元，2020年、2021年YOY依次為-1.06%/97.45%,兩年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速39.77%；2019-2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.26億元/0.58億元/5.50億元，公司于2020年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。最新報(bào)告期，2022前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.37億元，同比增長(zhǎng)23.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.38億元，同比增長(zhǎng)29.46%。公司預(yù)計(jì)2022年度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)約55,600萬(wàn)元至59,500萬(wàn)元之間，同比增長(zhǎng)1.01%至8.09%。
投資亮點(diǎn)：1、公司是實(shí)力強(qiáng)勁的半導(dǎo)體IDM廠(chǎng)商，是國(guó)內(nèi)最早從事特種IC研制的企業(yè)之一，且連續(xù)多年位列國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體功率器件十強(qiáng)。公司前身“燕東微聯(lián)合”由國(guó)營(yíng)第八七八廠(chǎng)與北京市半導(dǎo)體器件二廠(chǎng)于1987年聯(lián)合組建，成立以來(lái)深耕半導(dǎo)體領(lǐng)域，目前公司為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的IDM廠(chǎng)商之一，參與了多項(xiàng)國(guó)家級(jí)、省級(jí)科研項(xiàng)目以及國(guó)家、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定。公司是國(guó)內(nèi)最早從事特種集成電路及器件研制的企業(yè)之一，數(shù)十年來(lái)積累了一定的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)及客戶(hù)資源，是國(guó)內(nèi)重要的特種集成電路及器件供應(yīng)商。此外，公司已連續(xù)六年獲得“中國(guó)半導(dǎo)體功率器件十強(qiáng)企業(yè)”稱(chēng)號(hào)，尤其在ECM前置放大器、浪涌保護(hù)器件及射頻LDMOS器件產(chǎn)品上具有突出優(yōu)勢(shì)；公司是全球領(lǐng)先的ECM前置放大器出貨商，根據(jù)Yole Development數(shù)據(jù)，2019-2021年全球ECM市場(chǎng)年均出貨量約為30億只，而公司年均出貨量超20億只；公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)具有浪涌保護(hù)器件IDM能力的廠(chǎng)商，結(jié)合OMDIA數(shù)據(jù)及公司銷(xiāo)售額推算，2021年公司全球TVS市占率約為1.03%；且公司的射頻LDMOS功率管設(shè)計(jì)和工藝技術(shù)具有突出優(yōu)勢(shì)，2020年在該領(lǐng)域公司國(guó)內(nèi)市占率超過(guò)20%。2、多個(gè)國(guó)家、產(chǎn)業(yè)資本的參控股彰顯對(duì)公司未來(lái)發(fā)展信心。公司實(shí)際控制人為北京電控，其為北京國(guó)資委100%間接控股企業(yè)，北京電控通過(guò)下屬單位電控產(chǎn)投、京東方創(chuàng)投、電子城分別間接持有公司0.91%、9.14%和2.22%的股份，并通過(guò)一致行動(dòng)人鹽城高投及聯(lián)芯一號(hào)等十家員工持股平臺(tái)間接控制公司4.44%和2.26%的股份，合計(jì)控制公司60.23%的股份。另外，公司獲國(guó)家集成電路基金持股11.09%、亦莊國(guó)投持股16.57%，長(zhǎng)城資管持股2.19%。3、公司已提前開(kāi)展募投項(xiàng)目12英寸晶圓產(chǎn)線(xiàn)的建設(shè)，目前已實(shí)現(xiàn)部分設(shè)備的購(gòu)置與搬入。公司此次募投項(xiàng)目“基于成套國(guó)產(chǎn)裝備的特色工藝12寸集成電路生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目”于2021年已啟動(dòng)建設(shè)，目前公司已完成12英寸項(xiàng)目備案、環(huán)評(píng)等相關(guān)手續(xù)，并已簽訂了CMP、PECVD、介質(zhì)膜刻蝕設(shè)備等相關(guān)設(shè)備的采購(gòu)合同、實(shí)現(xiàn)部分設(shè)備的購(gòu)置與搬入，截至22H1該項(xiàng)目在建工程賬面余額為6.72億元。據(jù)公司招股書(shū)，公司計(jì)劃于2023年實(shí)現(xiàn)12英寸的量產(chǎn)、2025年實(shí)現(xiàn)12英寸滿(mǎn)產(chǎn)，募投項(xiàng)目提前投產(chǎn)或有望支撐公司于預(yù)期時(shí)間兌現(xiàn)產(chǎn)能。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：公司是一家集芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造和封裝測(cè)試于一體的半導(dǎo)體企業(yè)；根據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)的相似性，選取華潤(rùn)微、士蘭微、華微電子、揚(yáng)杰科技為可比上市公司。從上述可比公司來(lái)看，2021年平均收入規(guī)模為57.63億元、PE-TTM（剔除異常值華微電子，算數(shù)平均）為28.44X、銷(xiāo)售毛利率為31.24%。相較而言，公司的營(yíng)收規(guī)模低于行業(yè)平均，但銷(xiāo)售毛利率高于可比公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開(kāi)啟詢(xún)價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無(wú)法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書(shū)和其他公開(kāi)資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示等
|
|
