>> 華金證券-華新環(huán)保(301265)新股覆蓋研究-221128
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
本周四（12月1日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“華新環(huán)保”詢價。
華新環(huán)保（301265.SZ）：是一家專業(yè)從事固體廢物資源化利用和處理處置業(yè)務(wù)的高新技術(shù)環(huán)保企業(yè)，主要業(yè)務(wù)包括電子廢棄物拆解、報廢機(jī)動車拆解、廢舊電子設(shè)備回收再利用和危險廢物處置等。公司2019-2021年分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.83億元/5.70億元/7.82億元，YOY依次為38.20%/-2.35%/37.26%,三年營業(yè)收入的年復(fù)合增速22.82%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.86億元/1.32億元/1.56億元，YOY依次為50.05%/53.77%/18.56%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速39.86%。最新報告期，2022Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.64億元，同比變動-7.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.97億元，同比變動-27.68%。公司預(yù)計2022年度歸屬于母公司股東的凈利潤約11,500.00萬元至13,000.00萬元，同比變動-16.83%至-26.43%。
投資亮點：1、公司深耕廢棄電子電器產(chǎn)品處理業(yè)務(wù)，有望受益于我國電子電器行業(yè)迅速增長帶動的廢電產(chǎn)品增加，以及廢電拆解行業(yè)格局持續(xù)優(yōu)化。公司成立于2006年，在固體廢物資源化利用與處置行業(yè)深耕多年，是發(fā)改委確定的廢舊家電回收利用國家示范項目承建單位，并于2012年被列入全國“第一批廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金補(bǔ)貼企業(yè)”名單，是北京市首家被列入補(bǔ)貼名單的企業(yè)，而截至2021年底僅109家企業(yè)被納入全國基金補(bǔ)貼名單。過去十年我國電器電子行業(yè)快速發(fā)展，“四機(jī)一腦”（電視機(jī)、電冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)、電腦）作為重要的電子電器產(chǎn)品，保有量持續(xù)增長，而其理論報廢周期多在8-10年，因此未來廢電產(chǎn)品有望保持增長。另外，2019年我國“四機(jī)一腦”的回收量為1.71億臺，拆解量卻只有0.84億臺，大量的“四機(jī)一腦”流入非正規(guī)拆解渠道或者二手市場，對環(huán)境造成二次污染的同時造成巨大的資源浪費(fèi)；隨著環(huán)保政策趨嚴(yán)，行業(yè)格局有望持續(xù)優(yōu)化，廢電拆解正規(guī)化程度有望逐漸提升。2、公司在廢舊電子設(shè)備回收板塊具備較好的回收渠道優(yōu)勢。廢舊電子設(shè)備回收再利用業(yè)務(wù)產(chǎn)品主要為二手服務(wù)器、二手計算機(jī)等產(chǎn)品或部件，而大型互聯(lián)網(wǎng)公司、大型金融公司在日常運(yùn)營中對于此種電子設(shè)備的使用較多，且由于其對于產(chǎn)品性能、穩(wěn)定性要求較高，其報廢的電子設(shè)備經(jīng)過調(diào)試處理后仍具有較高的使用價值。公司目前和多家大型互聯(lián)網(wǎng)科技公司、大型金融公司及通信運(yùn)營商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，包括字節(jié)跳動、百度、平安金服、中國移動等，具有較好的回收渠道優(yōu)勢。
同行業(yè)上市公司對比：公司主要從事電子廢棄物拆解、報廢機(jī)動車拆解、危廢處置及廢舊電子設(shè)備回收業(yè)務(wù)；根據(jù)主營業(yè)務(wù)的相似性，選取中再資環(huán)、東江環(huán)保、大地海洋、超越科技為可比上市公司。從上述可比公司來看，2021年平均收入規(guī)模為20.60億元、PE-TTM（剔除異常值，算數(shù)平均）為53.25X、銷售毛利率為31.62%。相較而言，公司的營收規(guī)模低于行業(yè)平均，但銷售毛利率位于同業(yè)中上游。
風(fēng)險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風(fēng)險在正文內(nèi)容中展示等。
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