>> 華金證券-晶品特裝(688084)新股覆蓋研究-221121
| 上傳日期： |
2022/11/22 |
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| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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本周四（11月24日）有一家科創(chuàng)板上市公司“晶品特裝”詢價(jià)。
晶品特裝（688084）：公司專(zhuān)注于光電偵察設(shè)備和軍用機(jī)器人的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括多個(gè)型號(hào)系列的無(wú)人機(jī)光電吊艙、手持光電偵察設(shè)備、夜視多功能眼鏡、手持穿墻雷達(dá)、排爆機(jī)器人、多用途機(jī)器人、便攜式偵察機(jī)器人等。公司2019-2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.10億元/2.85億元/4.22億元，YOY依次為132.19%/157.85%/48.32%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速107.08%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3.74億元/0.59億元/0.61億元，YOY依次為-131.53%/115.76%/2.73%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速33.42%。最新報(bào)告期，2022Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.80億元，同比下降11.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.19億元，同比增長(zhǎng)830.19%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，2022年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為5,200.00萬(wàn)元至7,500.00萬(wàn)元，較上年同期變動(dòng)幅度為-13.24%至25.13%。
投資亮點(diǎn)：1、公司是我國(guó)軍用機(jī)器人整機(jī)和相關(guān)部件的核心供應(yīng)商，有望受益于國(guó)防軍事裝備無(wú)人化、信息化的發(fā)展趨勢(shì)。陸戰(zhàn)是最為傳統(tǒng)的作戰(zhàn)領(lǐng)域，也是作戰(zhàn)程度最為激烈的領(lǐng)域，而地面機(jī)器人能夠代替士兵在高危環(huán)境下執(zhí)行多種作戰(zhàn)任務(wù)，減少人員傷亡，因此各軍事強(qiáng)國(guó)均在該領(lǐng)域加速布局；目前全球軍用機(jī)器人領(lǐng)域發(fā)展較快且布局較早的國(guó)家為美、俄、法三國(guó)，且在國(guó)防軍費(fèi)領(lǐng)域中無(wú)人裝備投入力度較大。參考美軍對(duì)無(wú)人車(chē)及機(jī)器人領(lǐng)域的長(zhǎng)期投入，我國(guó)軍用機(jī)器人行業(yè)成長(zhǎng)空間廣闊；在科技興軍戰(zhàn)略背景下，我國(guó)軍工類(lèi)無(wú)人系統(tǒng)裝備企業(yè)面臨較大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。公司擁有光電偵察設(shè)備、軍用機(jī)器人等領(lǐng)域的多項(xiàng)關(guān)鍵核心技術(shù)，多款型號(hào)在軍隊(duì)競(jìng)標(biāo)綜合評(píng)比中排名第一，是國(guó)家軍用機(jī)器人整機(jī)和核心部件重要供應(yīng)商，預(yù)計(jì)有望受益于軍事裝備無(wú)人化的發(fā)展趨勢(shì)。2、公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)陳波先生長(zhǎng)期從事軍工領(lǐng)域裝備研發(fā)，具有豐富的裝備開(kāi)發(fā)及管理經(jīng)驗(yàn)。陳波先生合計(jì)控制公司68.50%的股份，系公司的實(shí)際控制人。陳波先生長(zhǎng)期從事軍工領(lǐng)域裝備研發(fā)，是高技術(shù)特種作戰(zhàn)及智能化無(wú)人作戰(zhàn)裝備領(lǐng)域?qū)＜遥?002年至2014年任職于中國(guó)兵器工業(yè)第二〇八研究所，二〇八所是中央直屬的科研事業(yè)單位、隸屬于中國(guó)兵器裝備集團(tuán)有限公司，是我國(guó)唯一的國(guó)家級(jí)輕武器專(zhuān)業(yè)研究所和總體設(shè)計(jì)單位；在此之后，陳波先生又先后擔(dān)任華信宇航、華信智航執(zhí)行董事，具備豐富的科學(xué)技術(shù)研究和裝備開(kāi)發(fā)管理經(jīng)驗(yàn)。在陳波先生的帶領(lǐng)下，公司逐步建立起一支專(zhuān)業(yè)、精干的核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展提供了相應(yīng)的人才保障。3、公司募投項(xiàng)目南通產(chǎn)業(yè)基地一期現(xiàn)已提前建設(shè)，預(yù)計(jì)2022年12月可實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)固。公司“特種機(jī)器人南通產(chǎn)業(yè)基地（一期）建設(shè)項(xiàng)目”擬建設(shè)年產(chǎn)機(jī)器人及無(wú)人戰(zhàn)車(chē)的生產(chǎn)能力；該項(xiàng)目于2020年底開(kāi)始提前建設(shè)，目前，主體工程已經(jīng)完成建設(shè)，預(yù)計(jì)2022年12月達(dá)到預(yù)定可用狀態(tài)并轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)。根據(jù)招股書(shū)披露，未來(lái)5年內(nèi)，公司預(yù)計(jì)在軍用機(jī)器人方面形成微小型、輕型、中型、重型等全譜系軍用機(jī)器人系列產(chǎn)品，在智能光電產(chǎn)品方面進(jìn)一步完善多項(xiàng)產(chǎn)品系列，致力于成為陸軍及武警部隊(duì)機(jī)器人、輕型偵察探測(cè)裝備主要供應(yīng)商；在未來(lái)5-10年內(nèi)，實(shí)現(xiàn)用戶由陸軍及武警部隊(duì)擴(kuò)展至海軍、空軍、火箭軍等各軍兵種，同時(shí)積極開(kāi)發(fā)民用領(lǐng)域行業(yè)市場(chǎng)，服務(wù)于電力、石油、化工等行業(yè)客戶。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：在光電偵察設(shè)備業(yè)務(wù)領(lǐng)域，暫時(shí)不存在與公司完全相似的上市公司，因此選取與無(wú)人機(jī)光電吊艙下游密切相關(guān)的航天彩虹、中無(wú)人機(jī)，以及與手持光電偵察設(shè)備和單兵夜視鏡等產(chǎn)品密切相關(guān)的睿創(chuàng)微納、高德紅外和久之洋；在軍用機(jī)器人領(lǐng)域，則是選取機(jī)器人和埃斯頓等特種機(jī)器人或工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域企業(yè)為晶品特裝的可比上市公司。從上述可比公司來(lái)看，2021年平均收入規(guī)模為25.31億元、PE-TTM（剔除負(fù)值/算數(shù)平均）為87.36X、銷(xiāo)售毛利率為32.84%；相較而言，公司的營(yíng)收規(guī)模與銷(xiāo)售毛利率暫時(shí)仍處于同業(yè)的中下位區(qū)間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開(kāi)啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無(wú)法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書(shū)和其他公開(kāi)資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示等。
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