>> 華金證券-佰維存儲(688525)新股覆蓋研究-221213
| 上傳日期： |
2022/12/14 |
大?。?/td>
| 620KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李蕙 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周五（12月16日）有一家科創(chuàng)板上市公司“佰維存儲”詢價。
佰維存儲（688525）：公司主要從事半導體存儲器的存儲介質應用研發(fā)、封裝測試、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品及服務包括嵌入式存儲、消費級存儲、工業(yè)級存儲及先進封測服務。公司2019-2021年分別實現(xiàn)營業(yè)收入11.74億元/16.42億元/26.09億元，YOY依次為-7.95%/39.90%/58.92%,三年營業(yè)收入的年復合增速26.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.19億元/0.27億元/1.17億元，YOY依次為113.68%/46.74%/325.69%，公司于2019年扭虧為盈。最新報告期，2022前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.85億元，同比增長6.80%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.76億元，同比下降34.04%。根據(jù)初步預測，2022年公司實現(xiàn)歸母凈利潤為6,500至8,000萬元，同比變動-44.24%至-31.37%。
投資亮點：1、公司eMMC等多項嵌入式存儲產(chǎn)品居國內(nèi)領先地位，與下游多個知名廠商建立了緊密的合作關系。公司嵌入式存儲產(chǎn)品覆蓋ePOP、eMCP、eMMC、UFS等，其中eMMC為當前智能終端設備的主流閃存方案，而UFS是eMMC的換代產(chǎn)品，具備更高的存儲性能和傳輸速率，主要應用于高端智能手機；公司在eMMC及UFS產(chǎn)品上具備領先優(yōu)勢，據(jù)公司招股書，公司eMMC及UFS全球市占率達到2.4%，居全球第八、國內(nèi)廠商第二。而ePOP具備小尺寸、低功耗、高性能等特點，廣泛應用于對芯片尺寸有嚴格要求的智能手表/手環(huán)、VR眼鏡等智能穿戴領域；公司為國內(nèi)少數(shù)具備ePOP量產(chǎn)能力的廠商之一，產(chǎn)品已應用于google、facebook、小天才等知名廠商的智能手表、VR等智能穿戴設備上。此外，公司是國內(nèi)半導體存儲廠商中通過SoC芯片及系統(tǒng)平臺認證最多的企業(yè)之一，目前主要產(chǎn)品已進入高通、Google、英特爾、微軟等主流SoC芯片及系統(tǒng)平臺廠商的合格供應商名錄；產(chǎn)品還受到中興、聯(lián)想、TCL、Google、Facebook等國內(nèi)外知名企業(yè)的廣泛認可。2、公司是業(yè)內(nèi)少數(shù)的研發(fā)封測一體化存儲廠商。公司自建了封測廠以滿足自身的NAND與DRAM存儲芯片及模組的封測制造需求，目前公司在封裝領域可實現(xiàn)完備的基板級、封裝級設計、仿真和芯片參數(shù)提取，且掌握了激光隱形切割工藝、超薄die貼片和鍵合工藝等較為先進的封裝工藝，在同等晶圓工藝制程下可通過封裝設計與工藝提升產(chǎn)品容量及效能。通過存儲器研發(fā)設計與自建封測產(chǎn)能，公司布局了存儲介質特性研究、核心固件算法、存儲芯片先進封裝、自研芯片測試設備及算法和品牌運營的研發(fā)封測一體化經(jīng)營模式，具有產(chǎn)品定制化能力強、開發(fā)快、交期短、品質優(yōu)等競爭優(yōu)勢。3、公司受到國有資本扶持，一定程度體現(xiàn)了對于公司技術實力的認可。據(jù)公司招股書，目前國家集成電路基金二期持有公司9.52%股份，為公司的二股東，此外大基金、財政部下屬的投資基金超越摩爾持有公司4.07%股份，側面顯示了對于公司未來發(fā)展的信心。
同行業(yè)上市公司對比：公司主要從事半導體存儲器的存儲介質應用研發(fā)、封裝測試、生產(chǎn)和銷售；根據(jù)業(yè)務的相似性，選取兆易創(chuàng)新、江波龍、東芯股份、北京君正作為可比上市公司，其中從主營業(yè)務的相似程度來看，我們認為江波龍與公司的可比性較強。從前述所有可比公司來看，2021年平均收入規(guī)模為61.67億元、PE-TTM(剔除異常值，算術平均)為32.58X，銷售毛利率為36.40%；相較而言，公司的營收規(guī)模及毛利率水平均低于可比公司平均。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示等。
|
|
