>> 華金證券-富樂德(301297)新股覆蓋研究-221212
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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本周四（12月15日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“富樂德”詢價(jià)。
富樂德（301297）：公司是一家泛半導(dǎo)體領(lǐng)域設(shè)備精密洗凈服務(wù)提供商，聚焦于半導(dǎo)體和顯示面板兩大領(lǐng)域，專注于為半導(dǎo)體及顯示面板生產(chǎn)廠商提供一站式設(shè)備精密洗凈服務(wù)。公司2019-2021年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.22億元/4.83億元/5.69億元，YOY依次為138.49%/49.96%/17.94%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速61.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.44億元/0.76億元/0.88億元，YOY依次為71.77%/73.06%/15.59%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速50.90%。最新報(bào)告期，2022前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.63億元，同比增長11.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.63億元，同比增長0.71%。根據(jù)初步預(yù)測，2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為8,800至9,000萬元，同比增長0.18%至2.45%。
投資亮點(diǎn)：1、公司是國內(nèi)最早從事精密洗凈服務(wù)及實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體PVD洗凈工藝量產(chǎn)服務(wù)的企業(yè)之一，洗凈技術(shù)先進(jìn)、洗凈標(biāo)的物品覆蓋范圍業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，獲得客戶廣泛認(rèn)可。國內(nèi)泛半導(dǎo)體設(shè)備精密洗凈服務(wù)起步較晚，而公司前身為上海申和（表面處理事業(yè)部），在2000年已進(jìn)入該領(lǐng)域，擁有較好的先發(fā)優(yōu)勢。歷經(jīng)20余年的發(fā)展，公司逐步拓展了洗凈業(yè)務(wù)的服務(wù)標(biāo)的范圍，半導(dǎo)體裝備領(lǐng)域涵蓋了PVD、CVD薄膜沉積設(shè)備、擴(kuò)散設(shè)備、光刻設(shè)備、刻蝕設(shè)備等，而顯示面板設(shè)備方面覆蓋了TFT領(lǐng)域從G4.5到G10.5代次的全階段沉積和刻蝕設(shè)備、OLED領(lǐng)域的硅基微顯示蒸鍍設(shè)備及G4.5/G5.5/G6代次的蒸鍍及離子注入設(shè)備，清洗標(biāo)的覆蓋范圍廣度在業(yè)內(nèi)較為領(lǐng)先。此外，公司已獲得包含應(yīng)用材料、泛林集團(tuán)、愛發(fā)科、東京電子等多家知名半導(dǎo)體設(shè)備原廠的認(rèn)證，成為泛半導(dǎo)體制造廠商選擇洗凈廠商的參考；且與英特爾、臺(tái)積電、中芯國際、華虹半導(dǎo)體、三星電子、京東方、華星光電、天馬等主流晶圓代工和顯示面板制造企業(yè)達(dá)成了廣泛合作。根據(jù)芯謀研究《國內(nèi)泛半導(dǎo)體設(shè)備零部件洗凈服務(wù)行業(yè)發(fā)展研報(bào)》（中國大陸地區(qū)），2020年中國大陸地區(qū)泛半導(dǎo)體零部件清洗市場總計(jì)26億元人民幣，其中面板9.8億人民幣、半導(dǎo)體16.2億人民幣，而公司2020年面板、半導(dǎo)體清洗收入分別為2.07億元、1.56億元，計(jì)算得出公司面板、半導(dǎo)體清洗市場占有率分別為21.12%、9.6%，位居行業(yè)前列。2、公司控股股東為日本磁性技術(shù)控股，或能給予公司較好的支持。公司控股股東為日本磁性技術(shù)，其成立于1980年，在磁性流體、半導(dǎo)體制造及材料等領(lǐng)域有深厚的技術(shù)積累及業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。并且，日本磁性技術(shù)還擁有半導(dǎo)體硅片供應(yīng)商中欣晶圓、半導(dǎo)體零部件生產(chǎn)商盾源聚芯、功率半導(dǎo)體廠商富樂華、光伏企業(yè)申和新材料等多家境內(nèi)子公司，其中富樂華、盾源聚芯已啟動(dòng)上市輔導(dǎo)工作，公司或能受益于控股股東在半導(dǎo)體領(lǐng)域較為全面的布局帶來的協(xié)同效應(yīng)。3、隨著廣州子公司的設(shè)立及廠房建設(shè)完成，公司有望進(jìn)一步開拓華南市場。目前公司業(yè)務(wù)集中于華東、西南及華北地區(qū)，2021年其合計(jì)營收占比達(dá)到83.63%，而華南地區(qū)目前營收體量及比例較小，2021年?duì)I收及對應(yīng)比例僅為0.19億元、3.33%。公司近年來逐步拓展華南地區(qū)業(yè)務(wù)，于2020年12月22日設(shè)立了廣州子公司，且從2021年開始建設(shè)廣州子公司廠房，截至2022H1廣州廠房項(xiàng)目在建工程余額已達(dá)到7953.73萬元。預(yù)計(jì)隨著廣州廠房的逐漸建成，公司有望提升對華南地區(qū)的服務(wù)能力及產(chǎn)能供應(yīng)，帶動(dòng)營收增長。
同行業(yè)上市公司對比：公司主營業(yè)務(wù)是泛半導(dǎo)體領(lǐng)域設(shè)備洗凈及衍生增值服務(wù)；由于沒有跟公司業(yè)務(wù)較為可比的A股上市公司，根據(jù)業(yè)務(wù)的相似性，選取中國臺(tái)灣地區(qū)上柜公司世禾科技作為可比上市公司。從可比公司來看，2021年收入規(guī)模為4.93億元、銷售毛利率為35.74%；相較而言，公司的營收規(guī)模及毛利率水平均高于可比公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示等
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