>> 華金證券-山外山(688410)新股覆蓋研究-221208
| 上傳日期： |
2022/12/9 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
下周二（12月13日）有一家科創(chuàng)板上市公司“螢石網(wǎng)絡(luò)”詢價。
螢石網(wǎng)絡(luò)（688475）：公司面向智能家居場景下的消費者用戶，提供以視覺交互為主的智能生活解決方案；面向行業(yè)客戶，提供用于管理物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備的開放式云平臺服務(wù)。公司2019-2021年分別實現(xiàn)營業(yè)收入23.64億元/30.79億元/42.38億元，YOY依次為54.69%/30.20%/37.66%,三年營業(yè)收入的年復(fù)合增速40.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.11億元/3.26億元/4.51億元，YOY依次為59.81%/54.53%/38.17%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速50.55%。最新報告期，2022Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.37億元，同比增長1.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.19億元，同比下降27.97%。根據(jù)初步預(yù)測，2022年公司實現(xiàn)歸母凈利潤為27,042.77萬元至36,958.45萬元，同比下降40.00%至18.00%。
投資亮點：1、公司以螢石物聯(lián)云平臺作為核心及基礎(chǔ)，打造了“4+N”的智能家居產(chǎn)品生態(tài)體系，在業(yè)內(nèi)樹立起較強的品牌影響力。自2013年“螢石”智能生活品牌正式發(fā)布以來，公司就確立了以云平臺為核心的商業(yè)模式，持續(xù)完善智能家居產(chǎn)品的生態(tài)體系。在智能硬件方面，經(jīng)過長期積累，打造了智能家居攝像機、智能入戶、智能控制和智能服務(wù)機器人等四大特色產(chǎn)品，并發(fā)展了智能凈水、智能新風(fēng)等多元化生態(tài)產(chǎn)品；其中，公司的智能家居攝像機2021年全年出貨量約為1,800萬臺、占全球市場份額約18%，處于市場前列。而在智能軟件方面，公司的物聯(lián)網(wǎng)平臺具有較強的兼容性，能夠?qū)崿F(xiàn)與其他智能家居品牌的互聯(lián)互通，使其成為國內(nèi)最大的物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備管理平臺應(yīng)用端之一；設(shè)備連接數(shù)已經(jīng)達(dá)到億級，注冊用戶數(shù)超過1億，平均日活躍用戶數(shù)超過1,600萬。2、公司的控股股東為?？低暎灰劳衅湓谥悄芪锫?lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的競爭力優(yōu)勢，有望助力公司業(yè)務(wù)發(fā)展。從發(fā)展歷史來看，公司的前身是海康威視的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)中心，因此其核心管理人員及技術(shù)團隊均來自?？低?；截至目前，海康威視直接持有公司60%的股份、為公司的控股股東。?？低暿俏覈悄芪锫?lián)網(wǎng)解決方案和大數(shù)據(jù)服務(wù)的核心供應(yīng)商，業(yè)務(wù)聚焦于綜合安防、大數(shù)據(jù)服務(wù)和智慧業(yè)務(wù)。報告期間，?？低暭捌潢P(guān)聯(lián)方始終為公司的第一大客戶，保持著較為穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系；依托?？低曉谥悄馨卜篮椭悄芪锫?lián)網(wǎng)領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，公司有望獲得相應(yīng)的業(yè)務(wù)支撐。
同行業(yè)上市公司對比：公司長期專注于智能家居及物聯(lián)網(wǎng)云平臺領(lǐng)域；根據(jù)業(yè)務(wù)的相似性，選取科沃斯、石頭科技、以及極米科技等智能家居廠商為螢石網(wǎng)絡(luò)的可比上市公司。從上述可比公司來看，2021年平均收入規(guī)模為76.54億元、PE-TTM（算數(shù)平均）為24.38X，銷售毛利率為45.13%；相較而言，公司的營收規(guī)模及毛利率水平皆處于同業(yè)的中下位區(qū)間。
風(fēng)險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風(fēng)險在正文內(nèi)容中展示等。
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