>> 華金證券-新股專題：風(fēng)格變化正在展開，震蕩后新股逐漸活躍或可期-221218
| 上傳日期： |
2022/12/18 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
新股周觀點：上周來看風(fēng)格變化似乎正在展開，疫情防治主線和修復(fù)主線正出現(xiàn)分化；預(yù)計短期震蕩過后，此前受到風(fēng)格抑制的新股板塊投資吸引力有望提升
上周，從注冊制新股數(shù)據(jù)來看，并未出現(xiàn)太大變化；一方面，定價層面，伴隨著人氣行業(yè)新股上市增多，發(fā)行市盈率和開板市盈率同步上行，目前尚在歷史區(qū)間偏低位置，仍有較大上行空間；另一方面，情緒層面，注冊制新股已經(jīng)連續(xù)第五周首日平均漲幅落在20%盈利區(qū)間、且連續(xù)兩周首日未見破發(fā)，情緒層面不熱烈但相對穩(wěn)定。可能來說，總體從注冊制新股數(shù)據(jù)來看，新股行情依舊亦步亦趨，保持著緩慢向上周期態(tài)勢。但正如我們此前所述，在新十條及中央經(jīng)濟工作會議等重大事件落地之后，11月中旬因政策轉(zhuǎn)向開啟的疫情防治修復(fù)主線行情預(yù)期將逐漸告一段落；上周來看，大盤似乎正在出現(xiàn)類似變化，震蕩波動加劇，主題頗為散亂；在此背景下，新股上周二級市場表現(xiàn)也難免有所承壓。但略微往后看，我們傾向于維持之前的觀點，在修復(fù)和疫情防治主線分化背景下，伴隨著近段時間質(zhì)優(yōu)新股上市供給明顯增多，此前因偏重科創(chuàng)屬性而被風(fēng)格抑制的新股板塊將獲得資金更多關(guān)注，表現(xiàn)逐漸活躍依舊可期。具體標(biāo)的上，還是建議兩條線索布局；一是我們持續(xù)推薦的、具備長跑能力的成長性較好或稀缺性較強的質(zhì)優(yōu)新股，二是近期表現(xiàn)相對平抑、但行業(yè)景氣預(yù)期或成長預(yù)期未變，或可選擇性把握可能的反彈。
上周新股表現(xiàn)：
?。?）新股發(fā)行表現(xiàn)：上周，共有9只滬深兩市新股網(wǎng)上申購，平均發(fā)行市盈率為125.9X。僅從注冊制新股來看，上周平均發(fā)行市盈率138.8X；上周注冊制新股平均發(fā)行市盈率明顯上行，預(yù)計與微導(dǎo)納米、山外山等2021年規(guī)模相對較低、但2022年高成長或未來有高成長預(yù)期的新股、其較高的絕對發(fā)行市盈率有關(guān)。
（2）上周上市新股表現(xiàn)：1）首先，打新收益來看，雖然注冊制新股本周首日平均漲幅略降，但依舊維持在20%區(qū)間；同時，注冊制新股繼續(xù)保持無破發(fā)，凸顯新股情緒總體依舊穩(wěn)定。比較上周個股打新，其中，主板新股歐克科技雖未能在首日漲停，但依舊獲得了約20%的打新收益，主板新股賺錢效應(yīng)繼續(xù)保持；而注冊制新股中，發(fā)行市盈率相對適當(dāng)且公司具備一定稀缺性的新股表現(xiàn)略好、如長盈通，發(fā)行市盈率相對偏高且2022年業(yè)績預(yù)期增速較上年出現(xiàn)顯著下降的新股則表現(xiàn)相對略差、如燕東微。2）其次，從二級市場投資收益來看，上周上市新股平均收益為-11.5%，即期新股首周表現(xiàn)環(huán)比下滑?？赡軄碚f，近期由于新股發(fā)行數(shù)量減少，而新股打新賺錢效應(yīng)又相對穩(wěn)定，新股定價開始有趨向充分跡象、尤其是人氣和景氣行業(yè)新股定價；在受到上周大盤風(fēng)險偏好波動影響下，新股上市后首周表現(xiàn)暫時趨弱。
?。?）2022年上市新股表現(xiàn)：從今年上市的新股本周漲跌來看，平均漲幅為-3.4%；其中，約有16.6%的新股出現(xiàn)上漲。其中，漲幅居前的包括此前表現(xiàn)相對平抑、而近期受益于疫情相關(guān)、數(shù)據(jù)相關(guān)等主題而有所活躍的個股標(biāo)的，但可能主題相對散亂；而跌幅居前的則大多集中于此前股價曾有較為充分表現(xiàn)的醫(yī)藥或近端新股板塊個股
本周申購/詢價：
（1）對于本周即將上市的新股，截至最新，共有9只滬深新股完成申購待上市。比較來看，待上市新股發(fā)行市盈率較上期明顯上升，主要原因或系備受關(guān)注的人氣行業(yè)新股或高成長預(yù)期新股數(shù)量增多；考慮到當(dāng)前新股情緒總體穩(wěn)定，伴隨關(guān)注熱度較高的新股陸續(xù)上市，新股投資人氣有望攀升，新股活躍可期。從已完成了申購且尚未上市的注冊制新股情況來看，剔除因2021年凈利潤規(guī)模太低、而絕對發(fā)行市盈率較高的微導(dǎo)納米、山外山，平均發(fā)行市盈率為66.7X。
?。?）對于本周即將開啟申購的個股，本周共有5只滬深新股開啟申購。比較來看，當(dāng)前注冊制新股整體打新收益率保持穩(wěn)定，建議在定價合理前提下，繼續(xù)對申購保持關(guān)注。
（3）對于本周即將開啟詢價的個股，本周共有1只滬深新股開啟詢價，為信達(dá)證券。
本周股票池（股票池詳見正文）：
?。?）本期股票池調(diào)入長盈通。
?。?）短期來看，還是建議兩維度布局新股可能的結(jié)構(gòu)性機會；一方面從更為長期視角繼續(xù)關(guān)注奧浦邁、帝奧微、振華風(fēng)光、驕成超聲、錫裝股份、海光信息、鉅泉科技、華夏眼科等業(yè)績確定性相對較高或人氣相對較高的近端新股；另一方面，對于近期表現(xiàn)相對平抑、但行業(yè)預(yù)期或成長預(yù)期未變，或可關(guān)注其反彈可能。
?。?）以中期投資來看，我們建議關(guān)注中復(fù)神鷹、銘利達(dá)、皓元醫(yī)藥、澳華內(nèi)鏡、威高骨科等個股的可能投資機會。
風(fēng)險提示：新股歷史波動規(guī)律可能發(fā)生變化、數(shù)據(jù)統(tǒng)計可能存在偏差、系統(tǒng)性風(fēng)險沖擊、市場情緒急劇變化、上市公司業(yè)績風(fēng)險等
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