>> 華金證券-鑫磊股份(301317)新股覆蓋研究-221230
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
大小： |
626KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
下周四（1月5日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“鑫磊股份”詢價。
鑫磊股份（301317）：公司的主營業(yè)務為節(jié)能、高效空氣壓縮機、鼓風機等空氣動力設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；產(chǎn)品廣泛應用于機械制造、石化化工、礦山冶金、紡織服裝、醫(yī)療行業(yè)、食品行業(yè)、水泥行業(yè)、污水處理、電力行業(yè)等領(lǐng)域。公司2019-2021年分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.11億元/7.32億元/8.21億元，YOY依次為-18.89%/19.83%/12.21%,三年營業(yè)收入的年復合增速2.93%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.54億元/0.67億元/0.60億元，YOY依次為2.05%/24.04%/-9.50%，三年歸母凈利潤的年復合增速4.63%。最新報告期，2022Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.30億元，同比下降14.08%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.58億元，同比增長23.85%。根據(jù)初步預測，2022年公司實現(xiàn)歸母凈利潤為8,050.00萬元至8,900.00萬元，與上年相比增長33.29%至49.02%。
投資亮點：1、公司是我國少數(shù)自主掌握節(jié)能型空氣壓縮機和離心式鼓風機的核心制造工藝的企業(yè)之一。高端節(jié)能型空壓機和鼓風機的生產(chǎn)技術(shù)工藝壁壘較高，長期由外資品牌在高端領(lǐng)域占據(jù)著優(yōu)勢地位。公司深耕空壓機十數(shù)余年，目前已具備包括主機、電機、壓力容器等核心部件以及整機的自主生產(chǎn)能力，多款產(chǎn)品成為了國家重點支持的節(jié)能設備；以螺桿式空氣壓縮機為例，其能效水平已達到或超過國家1級或2級能效；而自主研發(fā)的高端鼓風機如空氣懸浮離心鼓風機等，其技術(shù)水平已基本達到國外企業(yè)同等水平。借此，公司產(chǎn)品以技術(shù)、性能和價格優(yōu)勢銷往世界100多個國家和地區(qū)，與多家國內(nèi)外知名企業(yè)建立了合作關(guān)系；根據(jù)《中國通用機械工業(yè)年鑒2020》的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年與2020年，公司在主要動力用空壓機廠商中出口業(yè)務排名前三，且出口金額在國內(nèi)同類產(chǎn)品的占比達到2.5%以上。2、公司前瞻性布局代表行業(yè)先進技術(shù)的懸浮離心式鼓風機等產(chǎn)品，并對產(chǎn)品進行多次迭代升級，為持續(xù)性發(fā)展注入新的動力。不同于生產(chǎn)傳統(tǒng)離心鼓風機廠商，公司自2019年開始量產(chǎn)鼓風機起，就主要聚焦在能夠代表行業(yè)高端技術(shù)的空氣懸浮離心式鼓風機和磁懸浮離心式鼓風機；空氣懸浮離心式鼓風機具有減小振動、減低噪聲和保持壓縮介質(zhì)不受污染等優(yōu)點，而磁懸浮離心式鼓風機則因采用磁懸浮軸承技術(shù)，省卻復雜的齒輪變速箱及油性軸承，從而獲得更長的使用壽命。隨后至2021年上半年，公司又推出應用于水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)的陶瓷滾珠軸承離心式鼓風機，并于2022年上半年拓展其應用領(lǐng)域；該類產(chǎn)品相比懸浮離心式鼓風機功率規(guī)格更小、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更為簡單、產(chǎn)品體積更小。隨著鼓風機品類的持續(xù)豐富，公司鼓風機業(yè)務的收入正持續(xù)攀升，從2019年的639.13萬元提升至2021年8314.18萬元，并在2022H1收入結(jié)構(gòu)中達到16.26%的份額。
同行業(yè)上市公司對比：根據(jù)業(yè)務的相似性，選取開山股份、鮑斯股份、漢鐘精機、東亞機械、歐圣電氣等空壓機生產(chǎn)企業(yè)，以及山東章鼓、金通靈、磁谷科技等鼓風機生產(chǎn)企業(yè)為鑫磊股份的可比上市公司。從上述可比公司來看，2021年平均收入規(guī)模為18.26億元、PE-TTM（剔除負值/算數(shù)平均）為25.86X，銷售毛利率為30.48%；相較而言，公司的營收規(guī)模與銷售毛利率均處于同業(yè)的中下位區(qū)間。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示等。
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