>> 華金證券-福斯達(dá)(603173)新股覆蓋研究-221229
| 上傳日期： |
2022/12/30 |
大?。?/td>
| 619KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
李蕙 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
下周三（1月4日）有一家主板上市公司“福斯達(dá)”詢(xún)價(jià)。
福斯達(dá)（603173）：公司長(zhǎng)期致力于深冷技術(shù)領(lǐng)域，主要產(chǎn)品為空氣分離設(shè)備、液化天然氣裝置、繞管式換熱器、化工冷箱和液體貯槽等深冷裝備。公司2019-2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.19億元/10.78億元/14.46億元，YOY依次為29.62%/50.01%/34.16%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速37.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.71億元/1.45億元/1.60億元，YOY依次為398.19%/104.41%/10.65%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速124.19%。最新報(bào)告期，2022前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.72億元，同比增長(zhǎng)42.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.12億元，同比增長(zhǎng)34.47%。公司預(yù)計(jì)2022年度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)約為15,000.00萬(wàn)元至18,000.00萬(wàn)元，較上年同期預(yù)計(jì)增幅為-6.35%至12.38%。
投資亮點(diǎn)：1、公司是國(guó)內(nèi)深冷行業(yè)的領(lǐng)先廠商，是國(guó)內(nèi)僅有的五家具有6萬(wàn)等級(jí)及以上制氧容量空分設(shè)備業(yè)績(jī)的企業(yè)之一。公司成立于2000年，成立以來(lái)持續(xù)深耕深冷設(shè)備及解決方案，目前是國(guó)內(nèi)深冷行業(yè)領(lǐng)先廠商之一，近年來(lái)市占率均為行業(yè)前列；據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)，2018-2020年，公司以制氧容量為統(tǒng)計(jì)口徑計(jì)算的空氣分離設(shè)備的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率分別為7.15%、9.72%和4.99%，分別居行業(yè)第四位、第四位和第七位。此外，公司還是國(guó)內(nèi)僅有的五家具有6萬(wàn)等級(jí)及以上制氧容量空分設(shè)備業(yè)績(jī)的企業(yè)之一、少數(shù)的具備100萬(wàn)方等級(jí)的LNG裝置的制造能力的企業(yè)之一，具備較好的承接大型、特大型設(shè)備項(xiàng)目的能力。2、公司或受益于石油煉化一體、現(xiàn)代煤化工及冶金行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)的對(duì)空分設(shè)備的穩(wěn)定需求，截至2022年前三季度，公司在手訂單較為充裕。公司核心產(chǎn)品空分設(shè)備的主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)榛ず鸵苯?，而預(yù)計(jì)“十四五”時(shí)期現(xiàn)代煤化工的高速發(fā)展、煉化行業(yè)減油增化轉(zhuǎn)型及以及鋼鐵產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能置換均將帶動(dòng)對(duì)空分設(shè)備的需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司或有望持續(xù)受益。根據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)，公司于2020年開(kāi)始將客戶(hù)預(yù)付款通過(guò)“合同負(fù)債”核算，據(jù)合同負(fù)債科目推算，截至2022年9月30日，公司預(yù)收客戶(hù)款余額為9.00億元，較22H1增長(zhǎng)34.35%，或?yàn)樵谑钟唵卧黾蛹翱蛻?hù)履約情況良好導(dǎo)致。3、公司募投項(xiàng)目杭州廠房已開(kāi)始建設(shè)，或更快地彌補(bǔ)德清廠房拆遷帶來(lái)的產(chǎn)能空缺。公司募投項(xiàng)目“年產(chǎn)15套大型深冷裝備智能制造項(xiàng)目”擬在杭州建設(shè)廠房，形成年產(chǎn)15套大型深冷設(shè)備產(chǎn)品的能力，目前已投入建設(shè)；據(jù)公司招股書(shū)，截至2022年6月末，公司在建工程金額為5,886.28萬(wàn)元，系年產(chǎn)15套大型深冷裝備智能制造項(xiàng)目及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。據(jù)公司招股書(shū)披露，杭州廠房的建設(shè)的原因之一為彌補(bǔ)公司位于德清市的子公司福斯達(dá)氣體因土地收儲(chǔ)，約定于2022年11月30日前騰空帶來(lái)的生產(chǎn)場(chǎng)地不足及產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題，而其提前建設(shè)或有望使公司縮短受上述問(wèn)題掣肘的時(shí)間。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：公司主要提供深冷裝備產(chǎn)品及相應(yīng)解決方案；根據(jù)業(yè)務(wù)的相似性，選取杭氧股份、中泰股份、蜀道裝備作為可比上市公司。從可比公司來(lái)看，2021年平均收入規(guī)模為49.39億元、PE-TTM（剔除負(fù)值，算數(shù)平均）為22.61X，銷(xiāo)售毛利率為19.23%；相較而言，公司的營(yíng)收規(guī)模低于行業(yè)平均，但毛利率水平高于行業(yè)平均。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開(kāi)啟詢(xún)價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無(wú)法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書(shū)和其他公開(kāi)資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示等。
|
|
