>> 華金證券-阿萊德(301419)新股覆蓋研究-230116
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
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| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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本周四（1月19日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“阿萊德”詢價(jià)。
阿萊德（301419）：公司是一家高分子材料通信設(shè)備零部件供應(yīng)商，為客戶提供業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的射頻與透波防護(hù)器件、EMI及IP防護(hù)器件和電子導(dǎo)熱散熱器件等用于移動(dòng)通信基站設(shè)備內(nèi)、外部的零部件產(chǎn)品，以及相應(yīng)的零部件整體解決方案。公司2019-2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.70億元/3.07億元/3.72億元，YOY依次為2.23%/13.67%/21.25%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速12.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.51億元/0.69億元/0.70億元，YOY依次為-14.83%/35.08%/1.21%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速5.20%。最新報(bào)告期，2022前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.71億元，同比增長(zhǎng)4.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.48億元，同比下降2.52%。公司預(yù)計(jì)2022年度的凈利潤(rùn)為7,100萬(wàn)元至7,500萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.26%至6.97%。
投資亮點(diǎn)：1、公司為國(guó)內(nèi)杰出的高分子材料通信設(shè)備零部件供應(yīng)商，目前已進(jìn)入了下游通信市場(chǎng)前五大企業(yè)中四家的供應(yīng)鏈體系。公司成立于2004年，成立以來(lái)持續(xù)深耕移動(dòng)通信基站產(chǎn)業(yè)，獲得了下游行業(yè)眾多知名企業(yè)及其代工廠的認(rèn)可；目前公司已成功進(jìn)入通信行業(yè)前五大企業(yè)中的愛(ài)立信、諾基亞、中興和三星的供應(yīng)鏈體系，其中公司已與主要客戶愛(ài)立信、諾基亞保持了十余年的良好合作，2021年公司約60%營(yíng)收來(lái)自愛(ài)立信、約20%來(lái)自諾基亞。未來(lái)有望依托于下游優(yōu)質(zhì)廠商的持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)自身的良好經(jīng)營(yíng)。2、公司募投項(xiàng)目建設(shè)或已接近尾聲，有望支撐公司未來(lái)在5G方面的發(fā)展。公司募投項(xiàng)目“5G通信設(shè)備零部件生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”擬建設(shè)平湖生產(chǎn)基地、擴(kuò)充5G通信零部件產(chǎn)能，而據(jù)公司招股書(shū)，平湖工廠已于2021年1月23日竣工，并在2022H1已添置了新產(chǎn)線。此外，公司奉賢總部及研發(fā)中心主體工程已在2022年3月正式竣工。3、目前公司多款針對(duì)5G基站的新產(chǎn)品推進(jìn)良好。公司正推進(jìn)塑料濾波器腔體、FIP流體屏蔽膠、30W的導(dǎo)熱墊片、8W的導(dǎo)熱凝膠的客戶認(rèn)證，其中部分產(chǎn)品已經(jīng)完成個(gè)別客戶的相關(guān)前期工作并開(kāi)始少量銷(xiāo)售。同時(shí)，公司已成功開(kāi)發(fā)了在毫米波頻段具有低介電常數(shù)、低介電損耗、透波性能優(yōu)異的高頻5G相控陣天線罩，且建設(shè)了年產(chǎn)量可供生產(chǎn)3,000套高頻5G相控陣天線罩的小批量生產(chǎn)復(fù)合材料板的試制線、實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品的小批量銷(xiāo)售。此外，公司正在攻克毫米波天線罩快速成型技術(shù)、天線罩微孔發(fā)泡輕量化成型技術(shù)等多項(xiàng)技術(shù)。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：公司專(zhuān)注于射頻與透波防護(hù)器件、EMI及IP防護(hù)器件和電子導(dǎo)熱散熱器件的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷(xiāo)售；根據(jù)主營(yíng)產(chǎn)品的相似性，選取主營(yíng)產(chǎn)品同樣包含射頻與透波防護(hù)器件、電子導(dǎo)熱散熱器件的飛榮達(dá)、主營(yíng)產(chǎn)品包含EMI及IP防護(hù)器件、電子導(dǎo)熱散熱器件的中石科技作為可比上市公司。根據(jù)上述可比公司來(lái)看，2021年同業(yè)平均收入規(guī)模為21.53億元、平均PE-TTM（剔除負(fù)值/算術(shù)平均）為28.29X，銷(xiāo)售毛利率為20.92%；相較而言，公司收入規(guī)模低于行業(yè)平均，但毛利率水平高于行業(yè)平均。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開(kāi)啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無(wú)法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書(shū)和其他公開(kāi)資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示等
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