>> 華金證券-格力博(301260)新股覆蓋研究-230110
| 上傳日期： |
2023/1/11 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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本周四（1月12日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“格力博”詢價(jià)。
格力博（301260）：公司是全球新能源園林機(jī)械行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)之一；主營產(chǎn)品按用途可分為割草機(jī)、打草機(jī)、清洗機(jī)、吹風(fēng)機(jī)、修枝機(jī)、鏈鋸、智能割草機(jī)器人、智能坐騎式割草車等。公司2019-2021年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.25億元/42.91億元/50.04億元，YOY依次為19.70%/15.20%/16.61%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速17.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.54億元/5.65億元/2.80億元，YOY依次為207.22%/266.29%/-50.51%，公司于2019年轉(zhuǎn)虧為盈。最新報(bào)告期，2022Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.74億元，同比增長11.83%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.02億元，同比減少9.96%。根據(jù)初步預(yù)測，2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為30,000萬元至31,000萬元，與上年相比增長7.24%至10.82%。
投資亮點(diǎn)：1、公司是全球最早從事新能源園林機(jī)械業(yè)務(wù)的企業(yè)之一，自有品牌greenworks產(chǎn)品的銷量及口碑均處于市場前列，未來有望受益于園林機(jī)械行業(yè)向新能源動(dòng)力轉(zhuǎn)型。新能源園林機(jī)械具有清潔、輕便、低噪音、低運(yùn)行成本、無尾氣異味等多項(xiàng)優(yōu)勢；因此，近年隨著鋰電池等技術(shù)的發(fā)展以及節(jié)能環(huán)保的需求，園林機(jī)械正經(jīng)歷從燃油動(dòng)力向新能源動(dòng)力的革命性轉(zhuǎn)變，尤其在除林場伐木、市政環(huán)衛(wèi)等專業(yè)領(lǐng)域外的商用領(lǐng)域，燃油動(dòng)力園林機(jī)械市場份額預(yù)計(jì)將持續(xù)下降。根據(jù)TraQline統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在北美地區(qū)的戶外動(dòng)力設(shè)備領(lǐng)域，新能源園林機(jī)械市場份額已經(jīng)自2010年的13%增長至2021年的36%。公司作為全球最早從事新能源園林機(jī)械業(yè)務(wù)的企業(yè)之一，率先將鋰電池作為綠色能源用于園林機(jī)械領(lǐng)域；其自有品牌greenworks產(chǎn)品在美國新能源園林機(jī)械市場占有率排名前三，割草機(jī)、吹風(fēng)機(jī)等多款產(chǎn)品的銷量在美國電商平臺(tái)Amazon保持市場前列；同時(shí)，商用領(lǐng)域，公司自主研制的鋰電商用零轉(zhuǎn)向割草車曾獲2018年美國PTIA專業(yè)工具創(chuàng)新獎(jiǎng)。憑借良好的產(chǎn)品質(zhì)量及口碑，公司逐步在新能源園林機(jī)械行業(yè)占據(jù)一定的市場領(lǐng)先地位，未來有望受益于新能源動(dòng)力在園林機(jī)械行業(yè)的滲透加速。2、為降低中美貿(mào)易摩擦對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營的影響并滿足日益擴(kuò)大的下游需求，公司在越南設(shè)立工廠，并于2019下半年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。因中美貿(mào)易摩擦，公司部分產(chǎn)品被納入2018年中美貿(mào)易涉稅清單；為緩解中美貿(mào)易摩擦帶來的不利影響并滿足下游客戶的產(chǎn)能需求，公司在越南設(shè)立生產(chǎn)基地，并于2019年下半年開始逐步投入生產(chǎn)。越南人工成本較低、且外國投資者享有稅收優(yōu)惠，有利于公司降低生產(chǎn)成本及運(yùn)營成本；隨著越南地區(qū)產(chǎn)能的逐步釋放，占公司整體產(chǎn)能的比例逐步上升，或?qū)⒂辛Φ窒绹诱麝P(guān)稅帶來的不利影響。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：根據(jù)公司業(yè)務(wù)類型，選取在產(chǎn)品及所處行業(yè)方面具有可比性的大葉股份、創(chuàng)科實(shí)業(yè)、以及泉峰控股為格力博的可比上市公司。從上述可比公司來看，2021年平均收入規(guī)模為55.28億元、可比PE-TTM（算數(shù)平均）為32.91X，銷售毛利率為27.41%；相較而言，公司的營收規(guī)模處于同業(yè)的中下位區(qū)間，但銷售毛利率略高于可比公司均值。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示等。
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