>> 華金證券-龍迅股份(688486)新股覆蓋研究-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
大小： |
693KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
周五（2月3日）有一家科創(chuàng)板上市公司“龍迅股份”詢價。
龍迅股份（688486）：公司是一家專注于高速混合信號芯片研發(fā)和銷售的集成電路設(shè)計企業(yè)，產(chǎn)品主要可分為高清視頻橋接及處理芯片與高速信號傳輸芯片。公司2019-2021年分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.05億元/1.36億元/2.35億元，YOY依次為29.54%/30.10%/72.63%,三年營業(yè)收入的年復合增速42.76%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.33億元/0.35億元/0.84億元，YOY依次為31.59%/6.47%/137.92%，三年歸母凈利潤的年復合增速49.38%。最新報告期，2022前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.73億元，同比增長7.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.50億元，同比下降3.51%。公司預(yù)計2022年度歸屬于母公司所有者的凈利潤為7,100.00萬元至7,700.00萬元，同比降低15.54%至8.41%。
投資亮點：1、公司是高速視頻橋接芯片及高速信號傳輸芯片領(lǐng)域的國產(chǎn)廠商龍頭。公司深耕高速混合信號芯片技術(shù)，細分市場份額全球領(lǐng)先；據(jù)CINNOResearch統(tǒng)計，公司2020年全球高清視頻橋接芯片市場占有率為4.2%，居全球第六、國產(chǎn)廠商第一，國內(nèi)市場份額為6.2%，居第五位；全球高速信號傳輸芯片市場份額為0.9%，居全球第八、國產(chǎn)廠商第二，國內(nèi)市場份額為3.3%，居第六位。排名居于第八位，在中國大陸公司中排名第二。公司高速混合信號芯片產(chǎn)品競爭力較強，目前已實現(xiàn)包括HDMI、DP/eDP、USB/Type-C、MIPI、LVDS、VGA等在內(nèi)的大部分主流視頻信號協(xié)議的覆蓋，且對各主流高清視頻協(xié)議均可支持業(yè)內(nèi)最高版本。公司現(xiàn)已成功進入鴻?？萍肌⒁曉垂煞?、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、臉書、寶利通、思科、佳明等國內(nèi)外知名企業(yè)供應(yīng)鏈，同時，高通、英特爾、三星、安霸等世界領(lǐng)先的主芯片廠商已將公司產(chǎn)品納入其部分主芯片應(yīng)用的參考設(shè)計平臺中。2、近年來公司視頻橋接芯片業(yè)務(wù)高速發(fā)展，車載顯示等領(lǐng)域新品有望為公司營收增長帶來較好貢獻。1）視頻橋接芯片為公司的核心產(chǎn)品，2019-2021年營收分別為0.61億元、0.95億元、1.85億元，2020、2021年同比分別增長54%、96%；具體來看，公司原有終端客戶出貨量持續(xù)增加，疊加公司報告期內(nèi)成功拓展頭部知名終端客戶，多款新品通過客戶測試、認證，未來有望持續(xù)放量，且隨著客戶結(jié)構(gòu)從中小客戶逐步向頭部客戶轉(zhuǎn)換，帶動規(guī)格性能和單價更高的產(chǎn)品銷售占比提升，公司產(chǎn)品均價、毛利率上升。2）目前公司多款支持DP、Type-C、HDMI、MIPI和LVDS協(xié)議的視頻橋接及處理芯片已進入車載顯示應(yīng)用領(lǐng)域，部分型號已通過AEC-Q100的測試，且支持MIPI/LVDS/TTL三種協(xié)議的高速RX/TX協(xié)議接口芯片已處于試產(chǎn)階段，或?qū)㈦S著汽車朝電子化、智能化的趨勢發(fā)展得到較好應(yīng)用；此外，公司4K/8K超高清視頻信號橋接及處理系列芯片已進入試產(chǎn)及驗證階段，部分型號產(chǎn)品已實現(xiàn)小批量出貨，有望滿足新一輪4K/8K顯示器的升級換代需求以及AR/VR、超高清商業(yè)顯示的市場需求。
同行業(yè)上市公司對比：公司主營業(yè)務(wù)為高清視頻橋接及處理芯片、高速信號傳輸芯片等；根據(jù)主營產(chǎn)品的相似性，選取主要產(chǎn)品為視頻處理SoC芯片的設(shè)計公司晶晨股份、瑞芯微，以及主要產(chǎn)品包含信號鏈芯片的公司思瑞浦、圣邦股份作為可比上市公司。根據(jù)上述可比公司來看，2021年同業(yè)平均收入規(guī)模為27.65億元、PE-TTM（因晶晨股份近年業(yè)績波動較大，將其剔除后算術(shù)平均）為74.42X，銷售毛利率為49.01%；相較而言，公司收入規(guī)模低于行業(yè)平均，但毛利率水平領(lǐng)先可比公司。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示等
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