>> 華金證券-華塑科技(301157)新股覆蓋研究-230217
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
大小： |
707KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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下周二（2月21日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“華塑科技”詢價(jià)。
華塑科技（301157）：公司是一家專注于電池安全管理領(lǐng)域的企業(yè)；業(yè)務(wù)涵蓋后備電池BMS、動(dòng)力鉛蓄電池BMS、儲(chǔ)能鋰電BMS等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及售后技術(shù)服務(wù)為一體的電池安全管理業(yè)務(wù)以及云平臺(tái)業(yè)務(wù)。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.06億元/2.37億元/2.48億元，YOY依次為91.94%/14.93%/4.80%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速32.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.56億元/0.55億元/0.57億元，YOY依次為246.27%/-1.72%/3.28%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速52.05%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，2023年1-3月公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為390萬(wàn)元至480萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約-6.48%至15.10%。
投資亮點(diǎn)：1、公司是數(shù)據(jù)中心電池BMS領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)龍頭。公司深耕電池安全管理行業(yè)近20年，在數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域占據(jù)著領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升；根據(jù)中國(guó)計(jì)算機(jī)用戶協(xié)會(huì)（CCUA）出具的說(shuō)明，公司數(shù)據(jù)中心電池BMS市場(chǎng)份額排名國(guó)內(nèi)第一。從行業(yè)情況來(lái)看，在5G和云計(jì)算技術(shù)共振的背景下，數(shù)據(jù)中心及其電源設(shè)備近年來(lái)迎來(lái)了較快增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)了對(duì)公司數(shù)據(jù)中心電池BMS的需求；同時(shí)，數(shù)據(jù)中心后備電池及BMS產(chǎn)品更換周期一般為5-8年，預(yù)計(jì)未來(lái)及幾年將逐步進(jìn)入存量更新周期，存量市場(chǎng)容量還將不斷擴(kuò)大。2、公司與知名能源存儲(chǔ)商PowerShield Limited于2022年達(dá)成合作。PowerShield Limited成立于1996年，系全球知名的能源存儲(chǔ)商，有超過(guò)25年BMS研發(fā)、制造和銷售經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)品覆蓋50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，國(guó)際客戶包括彭博、華為、IBM、英特爾、微軟和美國(guó)宇航局等。2013年，公司與PowerShield Limited開(kāi)始接觸，并于2022年上半年正式簽署商務(wù)合同；根據(jù)招股書(shū)披露，2022年1-6月，來(lái)自PowerShield Limited的銷售收入近1000萬(wàn)，成為了公司前五大客戶之一。3、公司積極向儲(chǔ)能鋰電BMS領(lǐng)域橫向拓展，目前已實(shí)現(xiàn)小批量銷售。受益于“碳達(dá)峰、碳中和”等政策利好，近年來(lái)儲(chǔ)能鋰電在中國(guó)以及全球市場(chǎng)擴(kuò)張較快，儲(chǔ)能鋰電BMS具有較好的發(fā)展前景；據(jù)測(cè)算，2020年儲(chǔ)能鋰電BMS全球市場(chǎng)約為46.4億元，2025年預(yù)計(jì)將達(dá)到160.7億元。基于在鉛蓄電池領(lǐng)域的技術(shù)積累，公司向儲(chǔ)能鋰電BMS領(lǐng)域橫向布局，推出HL-C48/HL-B48儲(chǔ)能鋰電BMS、以及HL-TU儲(chǔ)能鋰電BMS；目前，上述產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)小批量銷售。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：參考客戶結(jié)構(gòu)等方面的相似性，選取同樣涉及電池檢測(cè)相關(guān)業(yè)務(wù)的派能科技、盛弘股份、以及星云股份為華塑科技的可比上市公司；但華塑科技目前仍以鉛蓄電池BMS為主，與上述公司的可比性或相對(duì)有限。從可比公司來(lái)看，2021年平均收入規(guī)模為12.98億元，銷售毛利率為39.47%；相較而言，公司的營(yíng)收規(guī)模未及行業(yè)平均，但毛利率處于同業(yè)的中上游水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開(kāi)啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無(wú)法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書(shū)和其他公開(kāi)資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示等。
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