>> 華金證券-茂萊光學(xué)(688502)新股覆蓋研究-230216
| 上傳日期： |
2023/2/17 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
下周二（2月21日）有一家科創(chuàng)板上市公司“茂萊光學(xué)”詢價。
茂萊光學(xué)（688502.SH）：茂萊光學(xué)作為精密光學(xué)綜合解決方案提供商，專注于精密光學(xué)器件、光學(xué)鏡頭和光學(xué)系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造及銷售。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.46億元/3.31億元/4.39億元，YOY依次為10.97%/34.61%/32.36%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速25.51%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.42億元/0.47億元/0.59億元，YOY依次為-4.69%/13.35%/24.60%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速10.42%。公司預(yù)計(jì)2023年第一季度歸屬于母公司所有者的凈利潤為1,300.00萬元至2,000.00萬元，同比變動-3.87%至47.89%。
投資亮點(diǎn)：1、公司專注于國家戰(zhàn)略新興行業(yè)及高科技領(lǐng)域用精密光學(xué)產(chǎn)品，是國內(nèi)領(lǐng)先的工業(yè)級精密光學(xué)廠商。公司拋光技術(shù)、鍍膜技術(shù)、多棱鏡膠合技術(shù)等加工水平較高，部分工藝可實(shí)現(xiàn)納米級精度；其中在鍍膜環(huán)節(jié)，公司擁有一臺直徑1.9m的超大型鍍膜機(jī)，最大可實(shí)現(xiàn)Φ1.6m基片的鍍膜，已多次為航天和天文觀測領(lǐng)域提供服務(wù)。公司產(chǎn)品應(yīng)用于半導(dǎo)體光刻機(jī)、生命科學(xué)領(lǐng)域的基因測序、航天航空領(lǐng)域的衛(wèi)星、登月、民航飛機(jī)、空間站等眾多前沿科技領(lǐng)域，是國內(nèi)領(lǐng)先的工業(yè)級精密光學(xué)綜合解決方案提供商；根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)及公司2021年的營業(yè)收入測算，公司在全球精密光學(xué)工業(yè)級應(yīng)用領(lǐng)域的市場份額達(dá)到2.4%。2、公司在生命科學(xué)、半導(dǎo)體領(lǐng)域精密光學(xué)產(chǎn)品上具備一定優(yōu)勢。在生命科學(xué)領(lǐng)域，公司專注于牙科掃描、基因測序用精密光學(xué)產(chǎn)品，目前主要客戶包括3D牙科掃描儀的龍頭廠商之一ALIGN及其指定裝配商s.r.o.、Meopta、國內(nèi)唯一具備高通量基因測序儀量產(chǎn)能力的華大智造等，目前公司在生命科學(xué)領(lǐng)域的全球市占率為3.8%。在半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于半導(dǎo)體檢測和光刻機(jī)中，目前已與Camtek、KLA等全球知名半導(dǎo)體檢測裝備商建立合作，并已應(yīng)用于上海微電子等國產(chǎn)廠商的光刻機(jī)中，有望為光刻機(jī)國產(chǎn)化提供較好支撐。3、公司在AR/VR、無人駕駛等領(lǐng)域有較好布局，有望受益于相應(yīng)領(lǐng)域的快速發(fā)展。公司是較早深度參與AR/VR產(chǎn)品中光學(xué)測試模組研發(fā)制造的供應(yīng)商，在獲取訂單上實(shí)現(xiàn)了一定的先發(fā)優(yōu)勢，目前相應(yīng)產(chǎn)品已用于Facebook、微軟等客戶的可穿戴設(shè)備光學(xué)性能檢測中。公司所研制的激光雷達(dá)鏡頭可滿足L4無人駕駛汽車的要求，與該領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)谷歌母公司Alphabet旗下自動駕駛平臺Waymo及其指定的裝配廠商Flex達(dá)成合作，22H1客戶產(chǎn)品已處于集成階段；且公司在鏡頭、光學(xué)器件的研發(fā)、汽車標(biāo)準(zhǔn)的試行和自動化的生產(chǎn)方面做了大量的工作，打造了一個可以獨(dú)立研發(fā)光學(xué)鏡頭、光學(xué)鏡片，獨(dú)立完成可靠性測試、獨(dú)立完成自動化生產(chǎn)的自動駕駛光學(xué)中心。隨著上述領(lǐng)域在未來的快速發(fā)展，公司有望較好受益。
同行業(yè)上市公司對比：公司主營產(chǎn)品為精密光學(xué)器件、鏡頭及系統(tǒng)；考慮到主營產(chǎn)品的相似性，選取福光股份、永新光學(xué)、藍(lán)特光學(xué)、騰景科技為可比上市公司。根據(jù)上述可比公司來看，2021年同業(yè)平均收入規(guī)模為5.47億元、PE-TTM（算術(shù)平均）為76.86X，銷售毛利率為38.01%；相較而言，公司收入規(guī)模低于行業(yè)平均，但毛利率水平高于上述可比公司。
風(fēng)險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風(fēng)險在正文內(nèi)容中展示等。
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