>> 華金證券-泓淋電力(301439)新股覆蓋研究-230228
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
大小： |
646KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
本周四（3月2日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“泓淋電力”詢價(jià)。
泓淋電力（301439）：公司專業(yè)從事電源線組件和特種線纜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.02億元/24.50億元/22.89億元，YOY依次為20.35%/63.14%/-6.56%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速22.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.22億元/1.62億元/1.79億元，YOY依次為5.38%/32.64%/10.52%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速15.60%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，2023年1-3月公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為4,000.00萬元至5,000.00萬元,較2022年1-3月同比增加29.03%至61.29%。
投資亮點(diǎn)：1、公司是全球電源線組件行業(yè)龍頭企業(yè)之一，已與海爾、戴爾、沃爾瑪?shù)葒鴥?nèi)外知名品牌客戶建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司成立于1997年，是國內(nèi)較早進(jìn)入電源線組件行業(yè)的企業(yè)之一，在計(jì)算機(jī)、家用電器等領(lǐng)域逐步積累了戴爾、海爾、臺(tái)達(dá)、三星等多名優(yōu)質(zhì)客戶，與上述客戶的合作歷史均達(dá)10年以上。近年來，公司與原有大客戶的合作不斷深化，報(bào)告期間來自戴爾、海爾等大型客戶的合計(jì)銷售收入占比基本達(dá)40%以上；同時(shí)，公司電源組件產(chǎn)品在海爾的出貨量占比達(dá)25%、在戴爾的出貨量占比達(dá)45%。此外，隨著通路式電源線組件產(chǎn)品的成功開拓，公司又于2020年新增沃爾瑪?shù)却笮涂蛻簦蛔?021年起，沃爾瑪已成為公司第一大客戶，來自沃爾瑪?shù)匿N售收入也有2020年的1.43億元增至2021年的4.16億元。2、為降低中美貿(mào)易摩擦對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營的影響，公司于2019年在泰國建立新生產(chǎn)基地。2018年以來，公司出口到美國的產(chǎn)品被先后加征10%和25%的進(jìn)口關(guān)稅；針對(duì)中美貿(mào)易摩擦，公司于2019年設(shè)立泰國生產(chǎn)基地負(fù)責(zé)對(duì)美產(chǎn)品的生產(chǎn)，主要為對(duì)沃爾瑪、勞氏等知名品牌銷售的通路式電源線組件。由于泰國不受美國對(duì)華加征關(guān)稅的影響，新生產(chǎn)基地可有效降低關(guān)稅影響，利好公司業(yè)務(wù)發(fā)展；報(bào)告期間，公司對(duì)美國的銷售收入占比分別為1.71%、15.25%、28.57%和34.65%，然而公司受美國加征關(guān)稅影響的銷售收入比例僅依次為1.71%、1.35%、1.33%和1.07%。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：公司專注于電源線組件及特種線纜領(lǐng)域；根據(jù)主營產(chǎn)品的相似性，選取日豐股份、金龍羽、金杯電工、天融信、新亞電子等為泓淋電力的可比上市公司。從上述可比公司來看，2021年平均收入規(guī)模55.97億元、可比PE-TTM（剔除負(fù)值以及凈利潤差異較大的金龍羽/算數(shù)平均）為28.86X，銷售毛利率為23.12%；相較而言，公司的營收規(guī)模不及同業(yè)均值，銷售毛利率則處于同業(yè)的中等水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示等。
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