>> 華金證券-新股專題：情緒初現(xiàn)降溫跡象，新股波動或?qū)⒅饾u加劇-230226
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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新股周觀點：新股情緒可能初現(xiàn)高位拐點信號，波動或?qū)⒓觿。唧w布局建議規(guī)避短期演繹已經(jīng)較為充分的細(xì)分主題或個股。
從上周注冊制新股數(shù)據(jù)來看，相對高頻的周度數(shù)據(jù)顯示注冊制新股平均首日漲幅明顯回落，首日平均漲幅降至30%區(qū)間；可能來說，自春節(jié)前最后一個交易周以來，新股情緒已經(jīng)連續(xù)3-4周持續(xù)處于歷史相對高位區(qū)域，對于當(dāng)前周度情緒數(shù)據(jù)的降溫，或值得警惕，不排除情緒指標(biāo)或初現(xiàn)拐點信號。短期而言，我們傾向于認(rèn)為，在新股情緒高位開啟下行的初期階段，結(jié)合大盤風(fēng)險偏好已經(jīng)下移，一、二級市場新股波動或都將有所加劇，或應(yīng)當(dāng)充分重視投資性價比和操作節(jié)奏。而震蕩之后、略微放長一些時間展望來看，伴隨新股情緒逐級降溫、及主板注冊制“納新”即將開啟或帶來的新股供需逆轉(zhuǎn)，一級打新市場和二級交易市場預(yù)計將呈現(xiàn)不一樣的波動；一方面，對于一級打新市場，在新股定價未有顯著下行的前提下，年初至今一直穩(wěn)定的打新賺錢效應(yīng)可能發(fā)生變化，打新?lián)窆勺兊酶鼮橹匾?；另一方面，對于二級新股交易市場，即期新股首日再定價較為充分的狀況可能發(fā)生松動，新股結(jié)構(gòu)性交易機(jī)會或反而逐漸增多。具體到短期新股投資方向上，我們暫時還是建議循著兩條線索，一是下周將進(jìn)入兩會時間，政策或事件催化預(yù)計還是會相對活躍，建議布局其中預(yù)期尚未明顯發(fā)酵的板塊或個股；二是對于調(diào)整相對充分的高確定性成長新股，或可適當(dāng)提前布局。
上周新股表現(xiàn)：
?。?）新股發(fā)行表現(xiàn)：上周共有8只新股開展網(wǎng)上申購；其中，2只科創(chuàng)板、2只創(chuàng)業(yè)板、4只主板。從上周網(wǎng)上申購的新股情況來看，平均發(fā)行市盈率為55.4X；其中，注冊制新股上周平均發(fā)行市盈率87.9X，較此前交易周出現(xiàn)較大幅度提升，主要系其中的華人健康、綠通科技等多只新股2022年業(yè)績增長較大，以2021年業(yè)績計算的發(fā)行市盈率被拉高。
?。?）上周上市新股表現(xiàn)：1）首先，打新收益來看，雖然平均打新收益環(huán)比明顯下降，但打新賺錢效應(yīng)總體還是相對穩(wěn)定，并未有破發(fā)現(xiàn)象出現(xiàn)。其中，個股比較上，主板新股依舊實現(xiàn)首日漲停；而注冊制新股中，偏向于新興產(chǎn)業(yè)的細(xì)分龍頭標(biāo)的表現(xiàn)會更優(yōu)一些，如高清視頻橋接芯片龍頭、龍訊股份首日表現(xiàn)會相對更好。2）其次，從二級市場投資收益來看，上周即期上市新股平均收益為-7.9%；可能來說，當(dāng)前新股首日再定價較為充分的現(xiàn)象并未顯著改變，疊加整體大盤風(fēng)險偏好下移，而上周新股短期呈現(xiàn)出的行業(yè)景氣度和成長性又暫不突出，多因素共同加劇了上周即期新股的波動。
?。?）2022年至今上市新股表現(xiàn)：從22年以來上市的新股本周漲跌來看，平均漲幅為1.5%；其中，約有63.6%的新股出現(xiàn)上漲。其中，漲幅居前的主要集中于有突發(fā)主題事件驅(qū)動的汽車板塊和家居板塊；而跌幅居前的則大多集中于此前股價曾有較為充分表現(xiàn)、但近日熱度有所減弱的科技板塊和即期新股板塊。
本周申購/詢價：
（1）本周共有9只滬深新股完成申購待上市；其中，4只為注冊制新股。比較來看，待上市新股平均發(fā)行市盈率較上期出現(xiàn)明顯抬升；但考慮到相應(yīng)上市公司在2022年呈現(xiàn)的成長性，可能以22年歸母凈利潤為基礎(chǔ)計算的平均發(fā)行市盈率總體還是保持在適當(dāng)區(qū)間，即期新股的波動性預(yù)計更有賴于首日再定價的充分與否。而結(jié)合近期新股首日再定價趨于充分的現(xiàn)象并未得到顯著緩解，及新股情緒可能的降溫跡象，預(yù)計還是要適當(dāng)警惕上市首日之后呈現(xiàn)的可能波動加劇。從已完成了申購且尚未上市的注冊制新股情況來看，平均發(fā)行市盈率為87.9X；假設(shè)以2022年歸母凈利潤計算，平均發(fā)行市盈率為50.2X。
（2）本周共有4只滬深新股開啟申購；其中，1只為注冊制新股。比較來看，本批次主板新股還是核準(zhǔn)制下的定價發(fā)行、打新表現(xiàn)或繼續(xù)穩(wěn)健，建議關(guān)注；同時，注冊制新股當(dāng)前供給依舊相對較少，暫時或也可保持關(guān)注。
?。?）本周共有1只滬深主板新股開啟詢價。
本周股票池（股票池詳見正文）：
?。?）本期近端股票池調(diào)入裕太微、凌瑋科技，次新股票池調(diào)入邦彥技術(shù)。
?。?）短期還是建議兩方向布局，一是下周將進(jìn)入兩會時間，布局其中預(yù)期尚未明顯發(fā)酵的主題板塊或個股，大安全、消費復(fù)蘇、新科技或還是重點方向；二是對于調(diào)整相對充分的高確定性成長新股、具備復(fù)蘇預(yù)期或主題預(yù)期新股，或可根據(jù)節(jié)奏適當(dāng)布局，包括富創(chuàng)精密、東星醫(yī)療、鼎泰高科、甬矽電子、銳捷網(wǎng)絡(luò)等
（3）以中期投資來看，我們建議關(guān)注中復(fù)神鷹、銘利達(dá)、驕成超聲、威高骨科、振華風(fēng)光、帝奧微、鉅泉科技等個股的可能投資機(jī)會。
風(fēng)險提示：新股歷史波動規(guī)律可能發(fā)生變化、數(shù)據(jù)統(tǒng)計可能存在偏差、系統(tǒng)性風(fēng)險沖擊、市場情緒急劇變化、上市公司業(yè)績風(fēng)險等。
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