>> 華金證券-亞光股份(603282)新股覆蓋研究-230222
| 上傳日期： |
2023/2/23 |
大小： |
718KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
下周一（2月27日）有一家主板上市公司“亞光股份”詢價。
亞光股份（603282）：公司是一家專業(yè)從事制藥裝備和節(jié)能環(huán)保設備的研發(fā)、生產與銷售，并提供系統(tǒng)工程解決方案的企業(yè)，主營產品廣泛應用于制藥、環(huán)保、化工、新能源等行業(yè)。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.18億元/4.84億元/9.16億元，YOY依次為31.49% / 15.66% / 89.33%,三年營業(yè)收入的年復合增速42.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.84億元/0.94億元/1.68億元，YOY依次為30.97%/11.37%/79.06%，三年歸母凈利潤的年復合增速37.72%。根據(jù)初步預測，公司預計2023年1-3月實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤區(qū)間為3,443萬元至4,207萬元，同比增長約61.67%至97.6%。
投資亮點：1、公司為膠塞清洗機、過濾洗滌干燥機等制藥設備細分領域的國產龍頭。自1996年成立以來，公司持續(xù)耕耘制藥工藝核心設備，是膠塞清洗機、過濾洗滌干燥機的國家行業(yè)標準獨家起草單位；2019年度，公司的藥用過濾洗滌干燥機在同類產品中排名第一，藥用鋁蓋/膠塞清洗機在同類產品中排名第二，浙江省內排名第一。目前公司制藥裝備覆蓋的下游客戶包括華海藥業(yè)、凱萊英、合全藥業(yè)、齊魯制藥等，根據(jù)2022年12月（第39屆）全國醫(yī)藥工業(yè)信息年會發(fā)布的“2021年度中國醫(yī)藥工業(yè)百強榜”，公司的產品銷售已覆蓋其中的近70家。2、公司是國內杰出的MVR系統(tǒng)供應商之一，有望隨著新能源動力電池進入擴產期實現(xiàn)業(yè)績增長。公司的子公司樂恒節(jié)能深耕MVR基礎設備蒸汽壓縮機及MVR系統(tǒng)，產品主要應用于制藥、環(huán)保、化工、新能源等行業(yè)；其中在新能源領域的應用為鋰電池原材料中氫氧化鋰、硫酸鋰、碳酸鋰等生產過程中的蒸發(fā)濃縮，以及生產過程中產生的含鹽廢水的脫鹽蒸發(fā)濃縮結晶，主要客戶包括中偉股份、雅保、格林美、天宜鋰業(yè)等。2022年公司銷售給鋰電企業(yè)中偉股份、雅保等的MVR系統(tǒng)均為高價值量的高規(guī)格蒸發(fā)量系統(tǒng)，帶動產品均價從2021年的394萬元上升至729萬元、銷量同比增長40%，預計隨著新能源動力電池進入擴產期，公司MVR業(yè)務收入或有望實現(xiàn)進一步增長。
同行業(yè)上市公司對比：公司主要產品在制藥裝備領域與MVR領域；在制藥裝備領域選取同時經營制藥裝備及生產線建設，經營規(guī)模較大的楚天科技、東富龍、迦南科技為可比上市公司；在MVR領域，A股尚未有MVR為主營業(yè)務的公司上市，因此，考慮業(yè)務的相似性，選取金通靈科技集團股份有限公司為作為亞光股份的可比上市公司。從可比公司來看，2021年行業(yè)平均營業(yè)收入為43.50億元，可比PE-TTM（剔除負值/算術平均）為30.13X，銷售毛利率為31.68%；相較而言，公司的營收規(guī)模不及行業(yè)平均，但銷售毛利率高于行業(yè)平均。
風險提示：已經開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風險在正文內容中展示等。
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