>> 華金證券-濤濤車業(yè)(301345)新股覆蓋研究-230227
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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| 644KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
本周四（3月2日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“濤濤車業(yè)”詢價。
濤濤車業(yè)（301345）：公司是一家專注于戶外休閑娛樂兼具短途交通代步功能的汽動車、電動車及其配件、用品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入13.86億元/20.18億元/17.66億元，YOY依次為84.33%/45.62%/-12.49%,三年營業(yè)收入的年復合增速32.93%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.18億元/2.43億元/2.06億元，YOY依次為203.62%/11.41%/-15.00%，三年歸母凈利潤的年復合增速42.20%。根據(jù)初步預測，公司2023年1-3月歸屬于母公司股東的凈利潤為3,250.00萬元至3,800.00萬元，較2022年1-3月同比增加13.46%至32.66%。
投資亮點：1、成立之初，公司主打休閑娛樂用小排量全地形車，逐漸成為全地形車（沙灘車）領域國產(chǎn)龍頭；后續(xù)基于市場需求，又向電動滑板車、電動平衡車領域拓展。創(chuàng)立初期，公司精準定位其產(chǎn)品屬性，全地形車主要聚焦于休閑娛樂領域的300cc以下小排量產(chǎn)品，客戶群體以青少年及兒童為主。憑借產(chǎn)品高性價比、質量穩(wěn)定等優(yōu)勢，公司在該細分領域的龍頭地位逐步穩(wěn)固；根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會摩托車分會統(tǒng)計，公司2021年全地形車（沙灘車）產(chǎn)品出口數(shù)量排名第一，出口金額排名第二。基于原有技術的積累，公司于2018年又向電動滑板車、電動平衡車等領域拓展；報告期間公司電動滑板車銷量的復合增長率達111.38%、電動平衡車銷量的復合增長率達88.02%，并自2021年起電動車類產(chǎn)品已成為公司首要收入來源、達9.31億元。從亞馬遜網(wǎng)站銷售情況來看，2020年至2021年，公司H600、H853等多款電動滑板車產(chǎn)品的排名長期處于同類產(chǎn)品前列。2、依托有利的區(qū)位優(yōu)勢，公司擁有豐富的原材料資源；同時，通過向上游布局延伸，公司現(xiàn)已具備核心部件自主研發(fā)能力，有利于強化其成本優(yōu)勢。公司地處浙江“永武縉”千億五金產(chǎn)業(yè)帶，可有效減少原材料流通成本；“永武縉”地區(qū)已形成汽車、摩托車整車及配件等產(chǎn)業(yè)集群，五金資源豐富、原材料供應充足。同時，公司已逐步實現(xiàn)包括發(fā)動機、車架、輪轂、電機、電池、主電纜等核心部件的自主生產(chǎn)，有助于減少對供應商的依賴、提升成本控制優(yōu)勢；其中發(fā)動機在報告期內(nèi)的自制比例達到50%以上、電池達80%以上，車架及電機等達90%以上。此外，公司在美國和加拿大子（孫）公司設立倉庫，可根據(jù)實際庫存和預計需求靈活進行產(chǎn)品排產(chǎn)，有利于規(guī)模效應的持續(xù)，進一步鞏固公司的成本優(yōu)勢。根據(jù)2021年相關財務數(shù)據(jù)來看，公司銷售毛利率達32.97%、在同業(yè)公司中明顯占優(yōu)。
同行業(yè)上市公司對比：選取春風動力、九號機器人、隆鑫通用、力帆股份、錢江摩托為濤濤車業(yè)的可比上市公司。從上述可比公司來看，2021年平均收入規(guī)模76.70億元、可比PE-TTM（剔除凈利潤差異較大的力帆股份/算數(shù)平均）為36.45X，銷售毛利率為20.15%；相較而言，公司的營收規(guī)模不及同業(yè)均值，但銷售毛利率處于同業(yè)的中上游水平。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示等。
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