>> 華金證券-新股專題：新股或已開啟下行周期，投資建議性價(jià)比為先-230305
| 上傳日期： |
2023/3/5 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
新股周觀點(diǎn)：定價(jià)和情緒指標(biāo)共振，新股周期或?qū)㈤_啟下行，雖然兩會時(shí)間主題預(yù)期依舊會帶來個(gè)股結(jié)構(gòu)性活躍，但建議投資或應(yīng)以性價(jià)比為先
從注冊制新股數(shù)據(jù)來看，定價(jià)和情緒雙雙高位下行的趨勢可能已經(jīng)基本確定；首先，情緒指標(biāo)，截至3月首周的月頻數(shù)據(jù)可觀察到新股首日平均漲幅已經(jīng)較2月高位開啟下行，而周頻則已經(jīng)連續(xù)二周觀察到新股首日平均漲幅已經(jīng)從春節(jié)前后的70-90%高位區(qū)間降至了30-40%中性區(qū)間，可能來說，月頻及周頻可能均已顯示新股情緒從高位過熱區(qū)域開始拐點(diǎn)向下；其次，定價(jià)指標(biāo)，自1月月度平均開板市盈率創(chuàng)出150X的高位之后，雖然近期定價(jià)指標(biāo)因注冊制新股上市數(shù)量過少及因此帶來的極個(gè)別新股極值擾動影響，但假設(shè)剔除相關(guān)因素，也依舊可見2月至3月開板定價(jià)已經(jīng)事實(shí)性開啟緩慢下行。短期而言，我們傾向于認(rèn)為，伴隨著定價(jià)和情緒雙雙開啟下行，新股下行周期開啟或是大概率事件，一、二級市場新股波動或都將有所加劇；因此，在新股投資中，應(yīng)當(dāng)更為重視投資性價(jià)比和投資節(jié)奏。具體到新股投資方向上，考慮到當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入兩會時(shí)間，政府工作報(bào)告也已經(jīng)落地，短期或不缺主題熱點(diǎn)，我們建議短期還是以布局尚未明顯發(fā)酵的主題板塊或個(gè)股為主；同時(shí)，對于調(diào)整相對充分的部分高確定性成長新股，或可擇機(jī)提前布局。
上周新股表現(xiàn)：
?。?）新股發(fā)行表現(xiàn)：上周共有6只滬深新股開展網(wǎng)上申購；其中，2只創(chuàng)業(yè)板、4只主板。從上周網(wǎng)上申購的新股情況來看，平均發(fā)行市盈率為31.6X。僅從注冊制新股來看，上周平均發(fā)行市盈率55.8X，較此前交易周有所下行，主要系個(gè)別新股定價(jià)擾動所致。
（2）上周上市新股表現(xiàn)：1）首先，打新收益來看，總體賺錢效應(yīng)還是相對穩(wěn)定，但最近二周打新收益區(qū)間較此前高位已經(jīng)下滑至30-40%區(qū)間，熱度是略有消退。其中，個(gè)股比較上，核準(zhǔn)制主板新股繼續(xù)保持穩(wěn)定的打新勝率；而注冊制新股中，契合當(dāng)前人氣主題的新股表現(xiàn)會更優(yōu)，如藥房股華人健康、首日漲幅達(dá)到55.8%，當(dāng)然，華人健康16.24元相對較低的發(fā)行股價(jià)，也一定程度上助推了其首日表現(xiàn) 2）其次，從二級市場投資收益來看，上周即期上市新股平均收益為-0.4%；總體來看，新股首日再定價(jià)較為充分的狀況可能并未明顯改變，即期新股在上市后幾個(gè)交易日內(nèi)還是多以震蕩承壓為主。
（3）2022年至今上市新股表現(xiàn)：從22年以來上市的新股本周漲跌來看，平均漲幅為-0.7%；其中，約有37.8%的新股出現(xiàn)上漲。其中，漲幅居前的主要集中于有數(shù)字中國、6G等超預(yù)期主題事件驅(qū)動的通信計(jì)算機(jī)板塊；而跌幅居前的則大多集中于此前股價(jià)曾有較為充分表現(xiàn)的即期新股板塊及近日熱度有所減弱的光伏新能源板塊。
本周申購/詢價(jià)：
?。?）本周共有10只滬深新股完成申購待上市；其中，4只為注冊制新股。比較來看，待上市新股平均發(fā)行市盈率總體還是保持在適當(dāng)區(qū)間；但考慮到當(dāng)前首日再定價(jià)較為充分的現(xiàn)象并未顯著改變，即期新股上市首日之后依舊需要警惕可能的劇烈波動。從已完成了申購且尚未上市的注冊制新股情況來看，平均發(fā)行市盈率為67.5X；假設(shè)以2022年歸母凈利潤計(jì)算，平均發(fā)行市盈率為50.3X。
（2）本周共有5只滬深新股開啟申購；其中，3只為注冊制新股。比較來看，本批次主板新股還是核準(zhǔn)制下的定價(jià)發(fā)行，建議繼續(xù)關(guān)注；同時(shí)，注冊制新股雖然當(dāng)前打新收益區(qū)間較高位有所下滑，但暫時(shí)賺錢效應(yīng)還是較為穩(wěn)定，建議在定價(jià)合理前提下或可關(guān)注。
（3）本周暫無滬深新股開啟詢價(jià)。
本周股票池（股票池詳見正文）：
?。?）本期股票池調(diào)入燕東微；同時(shí)，月末將22年10月新股從近端池到期調(diào)出，并綜合考慮成長性和性價(jià)比、擇取部分選入次新池。
?。?）短期還是建議兩方向布局，一是兩會時(shí)間或可短期布局其中預(yù)期尚在明顯發(fā)酵的主題板塊或個(gè)股，內(nèi)需消費(fèi)、大安全、大健康等或是重點(diǎn)方向；二是對于調(diào)整相對充分的高確定性成長新股、具備復(fù)蘇預(yù)期或主題預(yù)期新股，或可根據(jù)節(jié)奏適當(dāng)布局；建議適當(dāng)關(guān)注包括鼎泰高科、甬矽電子、銳捷網(wǎng)絡(luò)、東星醫(yī)療等新股。
（3）以中期投資來看，我們建議關(guān)注中復(fù)神鷹、銘利達(dá)、驕成超聲、富創(chuàng)精密、振華風(fēng)光、鉅泉科技、帝奧微等個(gè)股的可能投資機(jī)會。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新股歷史波動規(guī)律可能發(fā)生變化、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可能存在偏差、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊、市場情緒急劇變化、上市公司業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)等。
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