>> 華金證券-國(guó)泰環(huán)保(301203)新股覆蓋研究-230316
| 上傳日期： |
2023/3/17 |
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| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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下周一（3月20日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“國(guó)泰環(huán)?！痹儍r(jià)。
國(guó)泰環(huán)保（301203）：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為污泥處理服務(wù)，并向成套設(shè)備銷售和水環(huán)境生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域延伸。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.56億元/3.31億元/3.76億元，YOY依次為25.46%/-27.54%/13.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.84億元/1.40億元/1.49億元，YOY依次為74.15%/-23.72%/5.84%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，2023年1-3月公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為2,702.33萬元至2,948.00萬元，較上年度增長(zhǎng)10%至20%。
投資亮點(diǎn)：1、公司是國(guó)內(nèi)專業(yè)從事污泥處理的領(lǐng)先企業(yè)之一，具備較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力和豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。公司成立于2001年，是國(guó)內(nèi)較早從事污泥處理的企業(yè)之一。技術(shù)方面，公司自主研發(fā)的“污泥深度脫水技術(shù)”可在常溫低壓條件下將含水率80%左右濕污泥、含水率95-99%的濃縮污泥等多種含水率污泥進(jìn)一步脫水至含水率45%左右（傳統(tǒng)脫水技術(shù)僅將污泥含水率降至60%）；經(jīng)認(rèn)證，該技術(shù)水平已達(dá)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。在產(chǎn)業(yè)化方面，公司是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多、具有大規(guī)模污泥處理能力的廠商；相關(guān)技術(shù)已成功應(yīng)用于目前規(guī)模達(dá)到4000噸/日的臨江項(xiàng)目、1600噸/日的七格項(xiàng)目和1000噸/日的紹興項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)了該等項(xiàng)目超過十年的長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行，具有一定行業(yè)標(biāo)桿效應(yīng)。截至目前，公司運(yùn)營(yíng)了4個(gè)污水處理能力超過50萬噸/日（境內(nèi)共32個(gè)）、2個(gè)污水處理能力超過100萬噸/日（境內(nèi)共8個(gè)）對(duì)應(yīng)的污泥處理項(xiàng)目，體現(xiàn)出較強(qiáng)的綜合技術(shù)實(shí)力和產(chǎn)業(yè)化能力。2、公司具備多個(gè)項(xiàng)目建設(shè)和長(zhǎng)期項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的能力，在新項(xiàng)目開拓方面具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。報(bào)告期間，公司已獲取新增客戶上海建工和臺(tái)州市水務(wù)集團(tuán)股份有限公司，分別對(duì)應(yīng)上海白龍港項(xiàng)目和臺(tái)州項(xiàng)目。目前，臺(tái)州項(xiàng)目已簽訂合作協(xié)議但尚未開展業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)污泥處理規(guī)模達(dá)1500噸/日；而上海白龍港項(xiàng)目已開展填埋污泥處理服務(wù)業(yè)務(wù)。據(jù)公司招股書預(yù)測(cè)，在新舊項(xiàng)目均順利開展的情況下，公司的年污泥處理總量有望達(dá)200至230萬噸。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：選取興蓉環(huán)境、復(fù)潔環(huán)保、綠威環(huán)保、鵬鷂環(huán)保、中電環(huán)保等污泥處理規(guī)模相對(duì)較大的公司為國(guó)泰環(huán)保的可比上市公司。從上述可比公司來看，2021年第四季度至2022年第三季度行業(yè)平均收入規(guī)模23.63億元，可比PE-TTM為22.63X，銷售毛利率為35.35%；相較而言，公司的營(yíng)收規(guī)模低于同業(yè)平均水平，但銷售毛利率處于同業(yè)的中高位區(qū)間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示
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