>> 華金證券-登康口腔(001328)新股覆蓋研究-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 593KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
本周三（3月22日）有一家主板上市公司“登康口腔”詢價(jià)。
登康口腔（001328）：公司主要從事口腔護(hù)理用品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品覆蓋成人基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品、兒童基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品、電動(dòng)口腔護(hù)理產(chǎn)品、口腔醫(yī)療與美容護(hù)理四大類型。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.30億元/11.43億元/13.13億元，YOY依次為9.08%/10.97%/14.95%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速11.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.95億元/1.19億元/1.35億元，YOY依次為50.78%/24.80%/13.25%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速28.69%。公司初步預(yù)測(cè)2023年第一季度凈利潤在3,100-3,350萬元之間,同比增長9.04%-17.83%。
投資亮點(diǎn)：1、公司核心品牌“冷酸靈”為國內(nèi)知名抗敏感牙膏品牌。公司旗下品牌“冷酸靈”定位于抗敏感需求，歷經(jīng)30多年的培育建設(shè)，現(xiàn)已成為國內(nèi)較為知名的抗敏感牙膏品牌，為業(yè)內(nèi)率先榮獲“中國名牌”稱號(hào)和“中國馳名商標(biāo)”認(rèn)定的品牌之一。目前“冷酸靈”品牌在牙膏、牙刷領(lǐng)域均有較強(qiáng)的競爭力，近三年“冷酸靈”牙膏在抗牙齒敏感領(lǐng)域擁有60%左右的線下零售市場(chǎng)份額，是國內(nèi)抗敏感牙膏細(xì)分市場(chǎng)龍頭，而根據(jù)尼爾森零售研究數(shù)據(jù)，品牌牙刷在線下市場(chǎng)的份額持續(xù)增長，2021年市場(chǎng)份額居行業(yè)第五、本土品牌第三。2、公司擁有基本覆蓋全國的分銷網(wǎng)絡(luò)體系，具備一定的渠道優(yōu)勢(shì)。經(jīng)銷模式為公司產(chǎn)品最主要的銷售模式，目前公司通過對(duì)31個(gè)省、自治區(qū)、直轄市以及2,000余個(gè)區(qū)/縣的經(jīng)分銷商的覆蓋，實(shí)現(xiàn)了對(duì)全國數(shù)十萬家零售終端的觸達(dá)，銷售網(wǎng)絡(luò)體系基本覆蓋全國。此外，公司積極與縣域經(jīng)分銷商合作，在三四線市場(chǎng)形成了較好的渠道優(yōu)勢(shì)，深化公司渠道護(hù)城河。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：公司專注于口腔護(hù)理用品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售；根據(jù)主營產(chǎn)品的相似性，選取兩面針、倍加潔為可比上市公司。從上述可比公司來看，2021年第四季度至2022年第三季度行業(yè)平均收入規(guī)模8.85億元，可比PE-TTM（剔除負(fù)值/算術(shù)平均）為28.97X，銷售毛利率為19.03%；相較而言，公司的營收規(guī)模及銷售毛利率高于行業(yè)平均水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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