>> 華金證券-海森藥業(yè)(001367)新股覆蓋研究-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 790KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
本周四（3月23日）有一家主板上市公司“海森藥業(yè)”詢價(jià)。
海森藥業(yè)（001367）：公司是一家從事化學(xué)藥品原料藥及中間體研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.85億元/3.89億元/4.23億元，YOY依次為6.74%/36.58%/8.69%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速16.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.63億元/0.94億元/1.07億元，YOY依次為-8.89%/49.62%/13.50%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速15.66%。公司初步預(yù)測(cè)2023年一季度凈利潤(rùn)在2,450-2,650萬(wàn)元之間,同比增長(zhǎng)0.53%-8.74%。
投資亮點(diǎn)：1、公司是國(guó)內(nèi)主要的硫糖鋁原料藥生產(chǎn)廠家，產(chǎn)品毛利率高。硫糖鋁制劑主要用于治療胃部疾病，目前該產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)主要供應(yīng)商為昆明積大制藥、廣東華南藥業(yè)兩家，其2019年銷售額占比分別達(dá)到68.53%及26.88%，合計(jì)市場(chǎng)占有率達(dá)到95.41%，而上述客戶均為公司硫糖鋁產(chǎn)品客戶，反映了公司產(chǎn)品在硫糖鋁市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。2019-2022H1報(bào)告期內(nèi)，該產(chǎn)品的毛利率分別為66.32%、63.71%、58.85%、54.73%，具備較好的毛利率水平。2、報(bào)告期內(nèi)，公司管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率優(yōu)于同行。2019-2022H1報(bào)告期內(nèi)，公司管理費(fèi)用率分別為6.05%、6.03%、6.21%、5.44%，大幅低于行業(yè)平均11.61%、10.63%、11.54%、9.30%；研發(fā)費(fèi)用率分別為3.53%、3.80%、3.10%、2.74%，大幅低于行業(yè)平均6.94%、6.82%、7.70%、5.92%。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：公司專注于化學(xué)原料藥及中間體的生產(chǎn)；根據(jù)主營(yíng)產(chǎn)品的相似性，選取美諾華、天宇股份、富祥藥業(yè)、奧翔藥業(yè)、普洛藥業(yè)為可比上市公司。從上述可比公司來(lái)看，2021年第四季度至2022年第三季度行業(yè)平均收入規(guī)模34.24億元，可比PE-TTM（剔除近期業(yè)績(jī)波動(dòng)較大的天宇股份、富祥藥業(yè)/算術(shù)平均）為32.61X，銷售毛利率為32.86%；相較而言，公司的營(yíng)收規(guī)模低于行業(yè)平均水平，但銷售毛利率高于行業(yè)平均水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無(wú)法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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