>> 華金證券-陜西能源(001286)新股覆蓋研究-230321
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
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| 727KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
本周五（3月24日）有一家主板上市公司“陜西能源”詢價(jià)。
陜西能源（001286）：公司是以電力和煤炭生產(chǎn)為主業(yè)的大型能源類企業(yè)；主營(yíng)業(yè)務(wù)為火力發(fā)電、煤炭生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括電力、熱力和煤炭。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入97.09億元/154.77億元/202.85億元，YOY依次為33.60%/59.40%/31.70%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速40.80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.44億元/4.04億元/24.72億元，YOY依次為41.19%/-45.72%/511.95%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速67.39%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，2023年1-3月公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)68,000萬(wàn)元至83,000萬(wàn)元，同比變動(dòng)-10.00%至9.85%。
投資亮點(diǎn)：1、公司是陜西省屬煤炭資源電力轉(zhuǎn)化的龍頭企業(yè)，目前在役電力裝機(jī)規(guī)模位居陜西省第一。截至2022年末，公司下屬煤礦擁有煤炭保有資源量合計(jì)約41.64億噸、擁有核定煤炭產(chǎn)能為3,000萬(wàn)噸/年，核定煤炭產(chǎn)能位居陜西省第二；其中，已投產(chǎn)產(chǎn)能為2,200萬(wàn)噸/年，在建產(chǎn)能為800萬(wàn)噸/年；另外，設(shè)計(jì)能力為400萬(wàn)噸/年的丈八煤礦項(xiàng)目正在辦理核準(zhǔn)。豐富的煤炭資源優(yōu)勢(shì)可滿足公司煤電一體化戰(zhàn)略的需求；報(bào)告期間，公司電力業(yè)務(wù)裝機(jī)規(guī)模不斷提升。截至目前，公司擁有電力裝機(jī)總規(guī)模為1,118萬(wàn)千瓦，包括在役電力裝機(jī)規(guī)模918萬(wàn)千瓦，在建電力裝機(jī)規(guī)模200萬(wàn)千瓦。其中，公司參與陜西省內(nèi)電力市場(chǎng)的在役電力裝機(jī)規(guī)模達(dá)586萬(wàn)千瓦，在陜西省屬企業(yè)中位列第一。2、公司下屬火電機(jī)組調(diào)峰技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，具備參與深度調(diào)峰的能力。清水川能源電廠二期調(diào)峰能力為額定出力的60%、清水川能源電廠三期項(xiàng)目2×1,000MW機(jī)組設(shè)計(jì)調(diào)峰能力為額定出力的75%；趙石畔煤電1號(hào)機(jī)組成功完成百萬(wàn)機(jī)組深度調(diào)峰試驗(yàn)，調(diào)峰能力達(dá)到機(jī)組額定出力的77%，為國(guó)內(nèi)1,000MW機(jī)組深度調(diào)峰積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)；渭河發(fā)電5號(hào)、6號(hào)機(jī)組深調(diào)能力為額定出力的70%；麟北發(fā)電調(diào)峰能力為額定出力的67.4%；商洛發(fā)電調(diào)峰能力為額定出力的75%；吉木薩爾電廠2×660MW機(jī)組調(diào)峰能力為額定出力的65%。預(yù)計(jì)在構(gòu)建新能源為主體的新型電力系統(tǒng)趨勢(shì)下，對(duì)高參數(shù)、大容量、深度可調(diào)節(jié)性的火電機(jī)組的需求有望進(jìn)一步擴(kuò)大。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：選取山西焦煤、冀中能源、廣州發(fā)展、新集能源、電投能源等為陜西能源的可比上市公司。從上述公司來(lái)看，2021年第四季度至2022年第三季度行業(yè)平均收入規(guī)模為340.79億元，可比PE-TTM（算術(shù)平均）為12.00X，銷售毛利率為27.10%；相較而言，公司的營(yíng)收規(guī)模不及同業(yè)均值，但銷售毛利率處于同業(yè)的中高位區(qū)間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無(wú)法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示等。
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