>> 華金證券-柏誠(chéng)股份(601133)新股覆蓋研究-230321
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
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| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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本周五（3月24日）有一家主板上市公司“柏誠(chéng)股份”詢價(jià)。
柏誠(chéng)股份（601133）：公司是專注于為高科技產(chǎn)業(yè)的建廠、技改等項(xiàng)目提供專業(yè)的潔凈室系統(tǒng)集成整體解決方案的提供商。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.47億元/27.42億元/27.51億元，YOY依次為4.88%/40.82%/0.33%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速14.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.18億元/1.52億元/2.51億元，YOY依次為-29.01%/28.54%/65.18%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速14.66%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為4,000-5,000萬(wàn)元，同比變動(dòng)-7%至17%。
投資亮點(diǎn)：1、公司位列我國(guó)潔凈室行業(yè)第一梯隊(duì)，深耕半導(dǎo)體、顯示面板領(lǐng)域。公司深耕潔凈室行業(yè)已近30年，是國(guó)內(nèi)少數(shù)可提供中高端潔凈室系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的企業(yè)之一，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富，目前累計(jì)已完成了超過500個(gè)中高端領(lǐng)域項(xiàng)目。公司在半導(dǎo)體及顯示面板兩大細(xì)分賽道具備較好的優(yōu)勢(shì)，1）公司在兩個(gè)領(lǐng)域內(nèi)均打造了標(biāo)桿項(xiàng)目，包括先后參建當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)技術(shù)最先進(jìn)、規(guī)模最大的12英寸半導(dǎo)體工廠、國(guó)內(nèi)首個(gè)投入量產(chǎn)的DRAM設(shè)計(jì)制造一體化項(xiàng)目，以及國(guó)內(nèi)首條第8代TFT-LCD /首條第8.5代氧化物面板/首條觸摸屏/首條第6代柔性AMOLED面板生產(chǎn)線測(cè)試中心和全球首條第10.5代TFT-LCD生產(chǎn)線等項(xiàng)目的潔凈室系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)。2）公司獲得了相應(yīng)領(lǐng)域下游知名企業(yè)的認(rèn)可，包括三星、SK海力士、士蘭微、合肥長(zhǎng)鑫、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、中芯國(guó)際、長(zhǎng)電科技、通富微電等知名半導(dǎo)體廠商，以及京東方、華星光電、天馬微、超視界、維信諾等大型顯示面板廠商。2、取得合同的主要方式為邀請(qǐng)招標(biāo)，凸顯公司的技術(shù)及資源優(yōu)勢(shì)。潔凈室行業(yè)投資規(guī)模較大，客戶對(duì)于潔凈室的穩(wěn)定性要求較高、建設(shè)周期要求較短，因此客戶通常會(huì)選擇經(jīng)驗(yàn)較為豐富的業(yè)內(nèi)廠商進(jìn)行長(zhǎng)期合作。相應(yīng)地，公司具備豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)積累，對(duì)于客戶需求的理解較為深刻，獲得了下游客戶廣泛認(rèn)可，多位客戶均在首次合作后與公司持續(xù)保持穩(wěn)定合作，2019-2022H1報(bào)告期內(nèi)，按照合同獲取方式劃分，來(lái)自邀請(qǐng)招標(biāo)的項(xiàng)目金額占比分別為94.57%、84.18%、81.85%、92.58%。3、報(bào)告期內(nèi)公司通過收購(gòu)獲得設(shè)計(jì)資質(zhì)，由此圍繞潔凈室建造形成了完整的服務(wù)能力。公司設(shè)立以來(lái)聚焦于潔凈室系統(tǒng)集成工程、機(jī)電及二次配業(yè)務(wù)，于2021年5月通過收購(gòu)具備建筑行業(yè)（建筑工程）乙級(jí)、化工石化醫(yī)藥行業(yè)乙級(jí)、化工石化醫(yī)藥行業(yè)藥物制劑甲級(jí)、壓力管道設(shè)計(jì)資質(zhì)的眾誠(chéng)設(shè)計(jì)100%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了向設(shè)計(jì)咨詢業(yè)務(wù)的延伸，由此形成了從設(shè)計(jì)、系統(tǒng)集成到二次配完整的潔凈室服務(wù)體系，業(yè)務(wù)布局持續(xù)深化。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：選取亞翔集成、圣暉集成、新綸新材為柏誠(chéng)股份的可比上市公司。從上述可比公司來(lái)看，2021年第四季度至2022年第三季度行業(yè)（亞翔集成以2022年數(shù)據(jù)計(jì)算）平均收入規(guī)模18.39億元、可比PE-TTM（剔除負(fù)值/算數(shù)平均）為23.96X，銷售毛利率為14.37%；相較而言，公司的營(yíng)收規(guī)模處于同業(yè)的中高位區(qū)間，銷售毛利率基本與行業(yè)平均基本持平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無(wú)法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示等。
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