>> 華金證券-恒尚節(jié)能(603137)新股覆蓋研究-230327
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
大小： |
623KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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本周五（3月31日）有一家主板上市公司“恒尚節(jié)能”詢價。
恒尚節(jié)能（603137）：公司業(yè)務覆蓋幕墻和門窗的產品研發(fā)、工程設計、加工制作、安裝施工、售后服務等環(huán)節(jié)，項目類型涵蓋高檔寫字樓、商業(yè)綜合體和住宅樓等各類建筑的幕墻與門窗工程。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入16.74億元/20.67億元/19.44億元，YOY依次為28.47%/23.49%/-5.99%,三年營業(yè)收入的年復合增速14.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.77億元/0.89億元/1.18億元，YOY依次為46.75%/15.03%/32.08%，三年歸母凈利潤的年復合增速30.64%。根據(jù)初步預測，2023年1-3月公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤5,350萬元至6,600萬元，較2022年同期減少11.63%或增長9.02%。
投資亮點：1、公司是我國建筑幕墻行業(yè)第一陣營企業(yè)，擁有豐富的客戶資源及在手訂單。公司與上海建工、中國建筑、保利發(fā)展等大型企業(yè)建立并保持了較為穩(wěn)定的合作關系，報告期間，公司來自上述大客戶（前五大）的銷售額逐年穩(wěn)步增長，每年占營業(yè)收入的比重均達75%以上。借助優(yōu)質的客戶資源，公司已承建了上海證券交易所金橋技術中心幕墻項目、第十屆中國花卉博覽會場館（復興館）幕墻項目、拉斐爾云廊（長三角G60科創(chuàng)走廊）幕墻項目等區(qū)域代表性幕墻項目，在業(yè)內樹立起良好的口碑，逐步成為我國建筑幕墻行業(yè)第一陣營企業(yè)；截至2022年6月30日，公司已開工未竣工驗收項目金額（含稅）為542,819.58萬元，在手訂單及項目儲備較為豐富。2、基于長三角區(qū)域的領先優(yōu)勢，公司業(yè)務區(qū)域已順利向珠三角等區(qū)域輻射。報告期間，公司上海市、江蘇省以外業(yè)務占比分別為9.22%、14.08%、28.57%和22.09%，業(yè)務區(qū)域已順利拓展至華南、華中、西北、西南等地區(qū)，收入規(guī)模持續(xù)壯大；其中，廣東省作為經(jīng)濟活力較高的珠三角地區(qū)，2020-2021年來自廣東省的銷售收入增長較快，分別實現(xiàn)7258.94萬元、29296.77萬元，成為公司業(yè)績增長的主要驅動力之一。為進一步鞏固珠三角地區(qū)和華南地區(qū)的業(yè)務，公司擬通過募投項目在廣東江門建設幕墻智能化生產基地，為公司業(yè)務的持續(xù)發(fā)展奠定基礎。
同行業(yè)上市公司對比：選取江河集團、金螳螂、柯利達、亞廈股份、方大集團等為恒尚節(jié)能的可比上市公司。從上述可比公司來看，2021年第四季度至2022年第三季度行業(yè)平均收入規(guī)模120.38億元，可比PS-TTM（算數(shù)平均）為0.78X，銷售毛利率為12.77%；相較而言，公司的營收規(guī)模處于同業(yè)的中下位區(qū)間，但毛利率高于同業(yè)均值。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風險在正文內容中展示等。
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