>> 華金證券-晶升股份(688478)新股覆蓋研究-230331
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
大小： |
723KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
下周四（4月6日）有一家科創(chuàng)板上市公司“晶升股份”詢價。
晶升股份（688478）：公司是一家半導體專用設備供應商，主要從事晶體生長設備的研發(fā)、生產和銷售。公司2020-2022年分別實現營業(yè)收入1.22億元/1.95億元/2.22億元，YOY依次為433.03%/59.34%/13.89%,三年營業(yè)收入的年復合增速113.07%；實現歸母凈利潤0.30億元/0.47億元/0.35億元，YOY依次為367.70%/57.65%/-26.47%，于2020年實現扭虧為盈。公司預計2023年1-3月凈利潤約為100至500萬元，較上年同期增長約122.16%至210.78%。
投資亮點：1、公司是12英寸半導體級單晶硅爐國內領先廠商，與滬硅產業(yè)、立昂微等主要下游供應商達成良好合作。單晶硅晶體生長設備需求主要受下游硅片產業(yè)驅動，目前12英寸已為硅片市場的主流產品，國內開展12英寸硅片產業(yè)化的公司包括滬硅產業(yè)（上海新昇）、TCL中環(huán)（中環(huán)股份）、立昂微（金瑞泓）等。公司是國內較早開展12英寸半導體級單晶硅爐研發(fā)的企業(yè)之一，截至目前，該領域國產化率為30%，公司的市占率達到9.01%-15.63%，為該領域國內主要供應商之一。公司已與國內硅片龍頭滬硅產業(yè)、領先廠商立昂微在12英寸設備上達成了穩(wěn)定合作，上述兩家客戶亦出于對公司發(fā)展的信心入股公司；其中，自2015年來公司便與滬硅產業(yè)展開密切合作，2015年公司成為滬硅產業(yè)子公司上海新昇半導體級單晶硅爐的國內獨家供應商，2018年公司首臺產品經其驗證通過，在實現12英寸半導體級單晶硅爐國產化的同時，配合其成功實現了12英寸硅片的國產化突破。2、公司是碳化硅單晶爐國內主要供應商之一，為三安光電核心供應商。國內碳化硅晶體生長設備主要廠商包括公司及北方華創(chuàng)，根據國內主要碳化硅廠商公開信息測算，公司預計市占率約為27.47%-29.01%，僅次于北方華創(chuàng)。公司為三安光電碳化硅單晶爐的主要供應商，在三安光電碳化硅單晶爐采購中占比達到80%，目前三安光電碳化硅二極管已在多個細分應用市場實現穩(wěn)定供貨，碳化硅MOSFET工業(yè)級產品已送樣客戶驗證，車規(guī)級產品正配合多家車企做流片設計及測試，其現有碳化硅襯底年產能為7.2萬片/年，其160億擴產項目達產后可形成36萬片/年的產能。此外，公司已完成對天岳先進的首臺套產品銷售及驗證。
同行業(yè)上市公司對比：公司主營產品為半導體晶體生長設備；根據產品的相似性，選取晶盛機電、北方華創(chuàng)為可比上市公司。從上述可比公司來看，行業(yè)平均收入規(guī)模（TTM）為114.77億元，可比PE-TTM（算術平均）為48.03X，銷售毛利率為41.38%；相較而言，公司的營收規(guī)模及銷售毛利率均低于行業(yè)平均水平。
風險提示：已經開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。
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