>> 華金證券-中船特氣(688146)新股覆蓋研究-230331
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
大小： |
995KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
下周四（4月6日）有一家科創(chuàng)板上市公司“中船特氣”詢價。
中船特氣（688146）：公司是國內(nèi)領(lǐng)先、世界知名的電子特種氣體和三氟甲磺酸系列產(chǎn)品供應(yīng)商。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入12.20億元/17.33億元/19.56億元，YOY依次為17.69%/42.00%/12.90%,三年營業(yè)收入的年復(fù)合增速23.57%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.38億元/3.55億元/3.83億元，YOY依次為21.45%/49.46%/7.92%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速25.12%。經(jīng)公司初步測算，預(yù)計公司2023年1-3月實現(xiàn)凈利潤在9,789.11萬元至11,862.50萬元之間，同比變動15.75%至40.26%。
投資亮點：1、公司前身為718所特氣工程部，在電子特氣領(lǐng)域具備較強的技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢。718所特氣工程部為國內(nèi)最早開始從事電子特氣研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化的單位之一、國家“02專項”高純電子氣體研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目的牽頭單位，在國內(nèi)率先研發(fā)出純度99.9%的三氟化氮氣體，打破了國外技術(shù)壟斷，且此后首創(chuàng)以三氟化氮為原材料合成電子級六氟化鎢的技術(shù)并實現(xiàn)產(chǎn)品量產(chǎn)。為加速電子特種氣體大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的步伐，718所于2016年成立了中船特氣，并于2020年將718所、派瑞科技的特氣相關(guān)業(yè)務(wù)無償劃轉(zhuǎn)至公司。此外，目前國家集成電路基金二期、國家產(chǎn)業(yè)投資基金均為公司股東。2、電子氣體是集成電路等行業(yè)生產(chǎn)制造的關(guān)鍵材料之一，國產(chǎn)化空間較大；公司是國內(nèi)電子特種氣體龍頭，三氟化氮、六氟化鎢產(chǎn)能國內(nèi)居首。電子氣體包括大宗電子氣體和電子特種氣體，是集成電路、顯示面板、半導(dǎo)體照明、光伏等行業(yè)生產(chǎn)制造不可或缺的材料，是集成電路制造的第二大制造材料；目前行業(yè)主要由國際廠商主導(dǎo)，林德、液化空氣等4大國際巨頭市場份額超過70%，國產(chǎn)化空間較大。經(jīng)過多年發(fā)展，公司目前已成為國內(nèi)電子特氣收入規(guī)模最大、市占率最高的企業(yè)，根據(jù)Linx Consulting數(shù)據(jù)，公司2021年位列全球電子特氣收入第9名。在核心產(chǎn)品三氟化氮及六氟化鎢上，公司均為國內(nèi)供應(yīng)商龍頭：1）三氟化氮主要用于集成電路清洗、刻蝕等環(huán)節(jié)；截至招股書簽署日，公司擁有9250噸三氟化氮產(chǎn)能，是國內(nèi)最大、全球第二的三氟化氮企業(yè)；2）六氟化鎢主要用于集成電路沉積環(huán)節(jié)；截至招股書簽署日，公司擁有2230噸六氟化鎢產(chǎn)能，居全球首位，在國內(nèi)市場中基本處于壟斷地位（除公司外，國內(nèi)博瑞中硝具備200噸產(chǎn)能、昊華氣體具備100噸產(chǎn)能）。
同行業(yè)上市公司對比：公司主營產(chǎn)品為電子特種氣體及三氟甲磺酸的生產(chǎn)與銷售，其中電子特種氣體為公司核心產(chǎn)品；根據(jù)產(chǎn)品的相似性，選取主營產(chǎn)品包含電子特氣的華特氣體、金宏氣體、昊華科技、雅克科技、南大光電作為中船特氣的可比上市公司。從上述可比公司來看，行業(yè)平均收入規(guī)模（TTM）為36.35億元，可比PE-TTM（剔除最大值/算術(shù)平均）為51.13X，銷售毛利率為32.05%；相較而言，公司的營收規(guī)模低于行業(yè)平均水平，銷售毛利率高于行業(yè)平均水平。
風(fēng)險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風(fēng)險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險在正文內(nèi)容中展示。
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