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業(yè)績(jī)受行業(yè)景氣影響下滑
　　中聯(lián)重科2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入416.3億元，同比下降38.0%；歸母凈利潤(rùn)23.1億元，同比下降63.2%；每股收益0.27元。毛利率21.8%，同比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)；凈利率5.7%，同比下降3.8個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入24.2億元，同比下降7.6%。公司擬每股派息0.32元，分紅金額超過(guò)全年凈利潤(rùn)。
　　工程機(jī)械產(chǎn)品市場(chǎng)地位穩(wěn)固，高空作業(yè)機(jī)械快速突破
　　根據(jù)年報(bào)，22年公司混凝土機(jī)械板塊收入84.6億元，同比下降48.3%；混凝土機(jī)械長(zhǎng)臂架泵車(chē)、車(chē)載泵、攪拌站市場(chǎng)份額穩(wěn)居行業(yè)第一，攪拌車(chē)市場(chǎng)份額提升至行業(yè)第二。起重機(jī)械板塊收入189.8億元，同比下降48.0%；工程起重機(jī)械市場(chǎng)份額保持行業(yè)領(lǐng)先，200噸及以上全地面起重機(jī)銷(xiāo)量位居行業(yè)第一；建筑起重機(jī)械銷(xiāo)售規(guī)模居全球第一，推出R代塔機(jī)新品，確立世界塔機(jī)技術(shù)標(biāo)桿。
　　土方機(jī)械板塊收入35.1億元，同比增長(zhǎng)8.5%；挖掘機(jī)形成“渭南+長(zhǎng)沙”雙制造基地布局，國(guó)內(nèi)中大挖銷(xiāo)量進(jìn)入行業(yè)前列。高空作業(yè)機(jī)械收入45.9億元，同比增長(zhǎng)37.2%，成為國(guó)內(nèi)型號(hào)最全的高空設(shè)備廠商，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量行業(yè)領(lǐng)先。公司已于23年2月公告擬分拆中聯(lián)高機(jī)重組上市，分拆后高機(jī)業(yè)務(wù)仍并表中聯(lián)重科；高機(jī)業(yè)務(wù)將通過(guò)獨(dú)立上市平臺(tái)，進(jìn)一步做大做強(qiáng)。
　　海外市場(chǎng)銷(xiāo)售表現(xiàn)亮眼，23年將繼續(xù)發(fā)力
　　22年公司海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入99.9億元，同比大幅增長(zhǎng)72.6%。印尼、印度、阿聯(lián)酋、沙特、土耳其等重點(diǎn)國(guó)家本地化發(fā)展戰(zhàn)略成效顯著，銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)超過(guò)100%。高空作業(yè)機(jī)械產(chǎn)品銷(xiāo)售至海外80余個(gè)國(guó)家和地區(qū),成功打入歐美高端市場(chǎng)，加拿大、墨西哥、巴西、波蘭等國(guó)實(shí)現(xiàn)中國(guó)品牌市占率第一。公司完成30個(gè)重點(diǎn)國(guó)家本地化業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)體系建設(shè)，海外的ERP、CRM、物聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字化平臺(tái)相繼上線(xiàn)運(yùn)行，海外業(yè)務(wù)端到端管理實(shí)現(xiàn)可視化，形成中聯(lián)特色的海外業(yè)務(wù)端對(duì)端、數(shù)字化、本地化的業(yè)務(wù)管理體系。
　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　基于行業(yè)景氣變化，我們下調(diào)公司23-24年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)33.0%/27.6%至35.5/47.2億元，引入25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)61.5億元，對(duì)應(yīng)23-25年EPS分別為0.41/0.54/0.71元。公司海外出口潛力巨大，盈利能力有望觸底回升，維持公司A股和H股“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、下游景氣度下行風(fēng)險(xiǎn)、海外疫情控制不力風(fēng)險(xiǎn)