>> 浙商證券-新繁榮牛市之十五，十年一輪回：AI+，不止于TMT-230402
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
大?。?/td>
| 1187KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王楊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
3月19日我們發(fā)布《新一輪上漲開啟》提示，牛市第二波上漲窗口打開，建議投資者積極把握。結構上，本輪行情將呈現輪動普漲的特征，但以科創(chuàng)板引領的TMT將彈性更大。
此前我們發(fā)布《十年一輪回：AI引領TMT大切換》指出，十年一輪回，AI將引領TMT大切換，科創(chuàng)板將是引領板塊。類似于瀏覽器是人跟PC互聯網的交互界面，也類似于智能手機是人跟移動互聯網的交互界面，ChatGPT是人與人工智能交互的界面。從前瞻研究視角，我們認為AI的受益板塊不僅限于TMT，參考互聯網的演繹路徑，傳統(tǒng)板塊也有望受益于AI賦能，換言之，我們認為TMT大切換逐步演繹的同時，接下來行情將進一步擴散至泛AI+板塊。
本篇報告將重點討論AI+的機會，與此同時，4月進入一季報發(fā)酵窗口，我們也將對AI產業(yè)鏈進行一季報前瞻。
AI+：將為傳統(tǒng)行業(yè)打開想象空間
復盤13-15年的互聯網，行情不僅局限于電子、計算機、通信等上中游，下游應用端亦有不俗的表現，就互聯網下游擴散來看，線上端的影視、游戲、營銷、教育、金融，線下端的醫(yī)療、機器人、自動化設備、汽車，這些是重點領域。
借鑒13-15年的互聯網經驗，立足AI技術特性，我們梳理出“AI+”的兩條行業(yè)線索：線上賦能板塊包括游戲、影視傳媒、電商營銷、金融、教育和辦公等板塊；線下升級包括智能汽車、智能家居/家電、機器人、建筑、醫(yī)療和電力等板塊。
在此基礎上，我們從行業(yè)邏輯、估值、盈利等維度對這些板塊進行橫向比較。估值維度，截至2023年3月，AI+板塊估值普遍在10年以來60-70的分位數水平，與萬得全A估值分位數水平（59%）相近，在產業(yè)浪潮下仍有提升空間。盈利維度，結合Wind預測AI+板塊普遍在2023年實現盈利反轉，其中電商營銷、影視媒體、智能汽車和醫(yī)療2023年凈利潤增速居前，均在140%以上。
AI產業(yè)鏈：4月關注一季報前瞻
與此同時，4月進入一季報發(fā)酵窗口。我們對AI核心產業(yè)鏈進行梳理，并從超預期視角對其進行一季報前瞻。從超預期視角來看，芯片鏈內半導體設備（82%）、FPGA（67%）和晶圓廠（50%），通信和云計算鏈內光模塊（60%）、光纖光纜（50%），以及數據鏈內數據要素（50%）2023年凈利潤預期上修比例較高，可重點關注。
風險提示
AI相關領域產業(yè)進展低于預期；美國的銀行業(yè)流動性風險超預期。
|
|
