>> 東北證券-中國中鐵(601390)年報點評：現(xiàn)金流改善明顯，業(yè)績稍超預(yù)期-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
王小勇 |
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事件：
公司發(fā)布2022年年度報告。2022年實現(xiàn)營業(yè)總收入1.15萬億元，同比增長7.6%；實現(xiàn)凈利潤349.7億元，同比增長14.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤312.8億元，同比增長13.3%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤284.2億元，同比增長9.0%。
點評：
業(yè)績稍超預(yù)期。2022年基礎(chǔ)建設(shè)/房地產(chǎn)開發(fā)/工程設(shè)備和零部件制造/勘察設(shè)計和咨詢服務(wù)/其他業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營業(yè)收入9825.3億元/534.6億元/258.4億元/186.2億元/620.7億元，同比增長6.5%/6.4%/8.4%/5.8%/25.4%。基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)中，鐵路/公路/市政及其他業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)2369.5億元/1916.4億元/5549.4億元，占總營收21%/17%/48%。財務(wù)費用率下降0.07pct至0.28%，銷售凈利率提高0.19pct至3.0%，業(yè)績稍超預(yù)期。
現(xiàn)金流改善明顯。公司積極利用國家穩(wěn)增長措施加快回收資金，同時加強現(xiàn)金流管控，成效顯著，2022年實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流435.5億元，同比多流入304.9億元，達(dá)到了同期實現(xiàn)凈利潤的1.25倍。
新簽訂單充足。2022年新簽訂單3.03萬億元，同比增長11.1%；其中，基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)新簽訂單2.67萬億元，同比增長10.3%。截至2022年底，基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)在手訂單4.44萬億元，同比增長5.5%。
期待公司經(jīng)營質(zhì)量繼續(xù)提升。公司十四五期間發(fā)展戰(zhàn)略包括由債務(wù)驅(qū)動發(fā)展向積累和創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展轉(zhuǎn)化，從傳統(tǒng)生產(chǎn)經(jīng)營向資產(chǎn)經(jīng)營和資本運營轉(zhuǎn)化的“兩個轉(zhuǎn)化”。目前實施的股權(quán)激勵方案解鎖條件包括2022年~2024年扣非加權(quán)ROE不低于10.5%/11.0%/11.5%，以2020年為基準(zhǔn)2022年~2024年歸母扣非凈利潤復(fù)合增長率不低于12%。
維持“買入”評級。預(yù)計2022年~2024年EPS為1.43元/1.61元/1.84元，對應(yīng)PE為4.80/4.26/3.74倍。
風(fēng)險提示：系統(tǒng)性風(fēng)險，基建投資不及預(yù)期，公司業(yè)績不及預(yù)期
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