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中國中鐵發(fā)布2022年報(bào)：公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入11543.58億元，同比增長7.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤312.76億元，同比增長13.25%。其中，Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3043.06億元，同比增長0.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤82.95億元，同比增長18.48%。
　　公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入11543.58億元，同比增長7.56%?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)、勘察設(shè)計(jì)與咨詢服務(wù)、工業(yè)設(shè)備與零部件制造、房地產(chǎn)開發(fā)、其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9835.33億元、186.16億元、258.38億元、534.59億元、729.12億元，同比分別增長6.51%、5.75%、8.42%、6.39%、25.38%?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)務(wù)為公司最大收入來源，細(xì)分來看，鐵路、公路、市政及其他收入分別為2369.47億元、1916.41億元、5549.44億元，同比分別增長9.74%、5.47%、5.54%。其他業(yè)務(wù)收入快速發(fā)展，多元化業(yè)務(wù)效果初步顯現(xiàn)，細(xì)分來看，其他業(yè)務(wù)中礦產(chǎn)資源、物資貿(mào)易、金融業(yè)務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營收入分別為75.04億元、362.1億元、28.57億元、23.18億元，同比分別增長25.98%、26.37%、0.11%、43.31%。
　　公司2022年實(shí)現(xiàn)綜合毛利率9.81%，同比下滑0.19個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)凈利率3.04%，同比增長0.19個(gè)百分點(diǎn)。毛利率下滑，凈利率上升，主要系公司期間費(fèi)用率下降、信用減值損失減少所致。
　　公司2022年資產(chǎn)+信用減值損失為61.28億元，占收入端比重為0.53%，同比減少0.21個(gè)百分點(diǎn)。其中，信用減值損失26.74億元，同比減少15.81億元，主要系公司應(yīng)收賬款減值損失減少所致。
　　公司2022年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為435.52億元，較去年同期增加304.82億元。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善，主要系積極利用國家出臺的穩(wěn)增長措施加快回收資金，同時(shí)加強(qiáng)現(xiàn)金流管控，改善資金狀況。
　　盈利預(yù)測與評級：我們調(diào)整對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年的EPS分別為1.44元、1.60元、1.77元，3月30日收盤價(jià)對應(yīng)的PE分別為4.8倍、4.3倍、3.9倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、新簽訂單放緩、在手訂單落地不及預(yù)期、匯率波動帶來匯兌損失的風(fēng)險(xiǎn)、工程施工進(jìn)度不及預(yù)期