>> 太平洋證券-璞泰來(603659)多業(yè)務(wù)發(fā)力下盈利能力領(lǐng)先，新技術(shù)引領(lǐng)公司長期成長-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
大小： |
926KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉強(qiáng) |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，全年實現(xiàn)營收154.64億元，同比增長71.90%；歸母凈利潤31.04億元，同比增長77.53%；扣非凈利潤29.59億元，同比增長78.25%。其中，Q4營收40.50億元，環(huán)比下降10.37%；扣非凈利潤7.77億元，環(huán)比下降8.47%。
盈利能力保持強(qiáng)勁，多項業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增長動力。2022年公司負(fù)極材料出貨約14萬噸，估計單噸凈利約1-1.1萬元；隔膜出貨約43億平，估計單平凈利0.22元左右；PVDF出貨量約0.54萬噸，估計單噸凈利7萬元；鋰電設(shè)備實現(xiàn)銷售收入24億元。負(fù)極材料方面，我們預(yù)計2023年負(fù)極材料出貨量將達(dá)到20-25萬噸，石墨化自供率有望達(dá)到90%。我們預(yù)計四川紫宸一期10萬噸負(fù)極材料一體化建設(shè)項目將于2023年下半年投產(chǎn)，屆時產(chǎn)能有望達(dá)到25萬噸。隔膜方面，2022年全年涂覆隔膜出貨量為43億平米，我們預(yù)計2023年產(chǎn)能有望達(dá)到60億平米。PVDF方面，公司已有產(chǎn)能0.6萬噸，新建2萬噸PVDF項目正在施工建設(shè)，其中一期1萬噸有望在2023年二季度建成投產(chǎn)。鋰電設(shè)備方面，公司在手訂單充足，子公司嘉拓智能籌劃分拆上市。
新業(yè)務(wù)加速布局，新技術(shù)引領(lǐng)長期成長。1）硅基負(fù)極方面，公司已布局研制新一代高首效、低膨脹硅基負(fù)極產(chǎn)品，后續(xù)將加快中試和量產(chǎn)線的建設(shè)；2）鈉電池負(fù)極方面，公司生物質(zhì)硬碳、低成本鈉電硬碳及高容量鋰電硬碳性能指標(biāo)領(lǐng)先；3）復(fù)合集流體方面，公司正在加快復(fù)合銅箔、復(fù)合鋁箔量產(chǎn)線建設(shè)和下游客戶認(rèn)證拓展。公司作為行業(yè)龍頭，在研發(fā)能力及產(chǎn)能建設(shè)能力方面具備優(yōu)勢，有望在新技術(shù)方面保持領(lǐng)先，獲得第二增長曲線。
投資建議：我們預(yù)計2023/2024/2025年公司營業(yè)收入分別為205.56/279.83/344.04億元,同比增長33%/36%/23%；歸母凈利潤分別44.52/58.45/69.04億元，同比增長43%/31%/18%。對應(yīng)EPS分別為3.20/4.20/4.96元。當(dāng)前股價對應(yīng)PE為15.59/11.88/10.05。首次評級，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、下游需求不及預(yù)期
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