>> 西南證券-銘利達(dá)(301268)業(yè)績高增長，盈利能力環(huán)比改善-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
大小： |
1224KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
邰桂龍 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，2022年實(shí)現(xiàn)營收32.2億元（+75.2%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.0億元（+171.9%）；其中2022年Q4單季度實(shí)現(xiàn)營收11.4億元（+92.5%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.83億元（+285.8%）。
光伏、新能源汽車高景氣度帶動公司業(yè)績大幅增長。1）分行業(yè)看，2022年公司光伏領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收17.7億元，同比增長88.7%，新能源汽車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收8.0億元，同比增長315.4%，消費(fèi)電子領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收2.3億元，同比降低7.7%；安防領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收3.6億元，同比降低12.6%。2）分產(chǎn)品看，2022年公司精密壓鑄結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收12.9億元，同比增長57.4%；精密注塑結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收9.6億元，同比增長68.1%；型材沖壓結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收8.9億元，同比增長114.7%；精密模具業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收0.6億元，同比增長165.9%。
盈利能力顯著提升。1）2022年公司整體毛利率為21.7%，同比提升2.6pp，其中Q4單季度毛利率為23.7%，環(huán)比Q3提升1.5pp。2）2022年期間費(fèi)用率為8.1%，同比下降1.4pp，其中銷售費(fèi)用率為0.9%，同比下降0.3pp，管理費(fèi)用率為2.6%，同比下降0.8pp，研發(fā)費(fèi)用率為4.1%，同比提升0.4pp，財務(wù)費(fèi)用率為0.5%，同比下降0.7pp。3）凈利率方面，2022年公司整體凈利率12.5%，同比提升4.5pp，其中Q4單季度凈利率為16.1%，環(huán)比Q3提升4.0pp。
公司目前發(fā)展主要受產(chǎn)能制約，加快國內(nèi)外產(chǎn)能建設(shè)。公司目前在國內(nèi)擁有8個生產(chǎn)基地，其中新增的江西和安徽生產(chǎn)基地已于2022年年底陸續(xù)投產(chǎn)。2022年公司主要建設(shè)國內(nèi)生產(chǎn)基地，2023年將加快海外生產(chǎn)基地的部署和建設(shè)，主要包括北美墨西哥和歐洲匈牙利兩個地方，擴(kuò)充海外生產(chǎn)基地產(chǎn)能。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為7.40、11.53、15.77億元，對應(yīng)EPS分別為1.85、2.88、3.94元，未來三年歸母凈利潤將保持58%的復(fù)合增長率。公司為國產(chǎn)一站式多工藝的精密結(jié)構(gòu)件龍頭企業(yè)，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險；應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模較大的風(fēng)險等。
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