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本報告導(dǎo)讀：
　　美國2月核心PCE同比增幅低于市場預(yù)期，疊加美國銀行危機影響，美聯(lián)儲5月加息概率降低，金銀價格上行壓力釋放，貴金屬行情加速。同時隨著美債實際利率見頂，去美元化下，美元指數(shù)走弱，各國央行增持黃金需求提升，貴金屬價格主升浪在即。
　　摘要：
　　周期研判：本周美國PCE數(shù)據(jù)披露，2月份核心PCE同比增長4.6%，低于之前市場預(yù)期，此外美國銀行危機的影響仍在，美聯(lián)儲5月加息的概率降低，金銀價格上行壓力釋放，貴金屬行情加速。本周美國國債5年期利率保持1.2%，隨著實際利率逐步見頂，利好金銀價格。同時以金磚國家和其他新興市場為代表的全球去美元化進程加速，巴西與中國的貿(mào)易將用人民幣來替代美元，印度愿意與面臨美元短缺的國家進行盧比貿(mào)易，東盟各國也在討論去美元化，美元體系松動下，本周美元指數(shù)走弱至102.6，帶來各國央行增持黃金的需求，3月份我國黃金儲備增加14.93噸，看好金價表現(xiàn)，貴金屬主升浪在即。
　　黃金：加息壓力釋放，COMEX非商業(yè)凈多頭持倉量增加，我國央行購金需求提升，金價將持續(xù)上行。價格：本周SHFE金、COMEX金、倫敦金現(xiàn)變化0.31%、0.16%、-0.49%至441.2元/克、1987美元/盎司、1968.53美元/盎司。庫存：SHFE金庫存為2.79噸，與上周持平，COMEX金庫存較上周降低0.04噸至662噸。持倉：COMEX黃金非商業(yè)凈多頭持倉量較上周增加2.3萬張。央行購金：3月份我國央行黃金儲備增加14.93噸至2025.44噸，自今年1月份起，我國央行黃金儲備不斷增加，已經(jīng)累計增加77.13噸。
　　白銀：金融屬性引導(dǎo)銀價持續(xù)上漲，經(jīng)濟企穩(wěn)回升，白銀供需錯配，將加大銀價上漲彈性。價格：本周SHFE銀、COMEX銀、倫敦銀現(xiàn)變化2.69%、3.84%、3.77%至5344元/千克、24.24美元/盎司、24.10美元/盎司。庫存：SHFE銀庫存為1852噸，較上周增加15.42噸，COMEX銀庫存較上周降低118噸至8655噸。持倉：COMEX白銀非商業(yè)凈多頭持倉量較上周增加0.99萬張，SLV白銀ETF持倉量較上周增加616萬盎司。制造業(yè)景氣度：3月份我國制造業(yè)PMI為51.9%，仍處于擴張區(qū)間，經(jīng)濟仍在企穩(wěn)回升階段，制造業(yè)景氣度較高，將拉動白銀的工業(yè)需求，利好銀價。
　　維持行業(yè)增持評級。推薦標(biāo)的：紫金礦業(yè)、盛達資源；受益標(biāo)的：山東黃金、招金礦業(yè)、招金礦業(yè)、紫金礦業(yè)、赤峰黃金、銀泰黃金、中金黃金、興業(yè)礦業(yè)等。
　　風(fēng)險提示：美聯(lián)儲加息縮表超預(yù)期、制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、地緣政治影響等。