>> 華創(chuàng)證券-萬孚生物(300482)2022年報點評：四大板塊齊頭并進，多領域實現(xiàn)戰(zhàn)略突破-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大小： |
1180KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李嬋娟,鄭辰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布22年年報，營業(yè)收入56.81億元（+69.01%），歸母凈利潤11.97億元（+88.67%），扣非凈利潤11.05億元（+100.70%）。單四季度，公司營業(yè)收入9.84億元（+15.24%），歸母凈利潤-0.43億元，扣非凈利潤-0.74億元。
評論：
傳染病檢測板塊，疫情解封驅動新冠業(yè)務，流感檢測為常規(guī)業(yè)務貢獻增量。22年，公司在該領域實現(xiàn)營業(yè)收入39.36億元（+136.02%）。新冠業(yè)務端，國內(nèi)疫情解封推動公司新冠檢測試劑供應大幅增長。常規(guī)業(yè)務端，流感檢測試劑市場需求明顯回暖，公司流感檢測產(chǎn)品銷售收入顯著增長。
慢病管理檢測板塊，化學發(fā)光業(yè)務和免疫熒光業(yè)務快速發(fā)展。22年公司在該領域實現(xiàn)收入9.39億元（+2.55%）。在國內(nèi)市場，公司化學發(fā)光業(yè)務收入顯著增長，活躍儀器數(shù)和儀器單產(chǎn)上升。在國外市場，公司免疫熒光業(yè)務取得跨越式發(fā)展，年均裝機量、收入規(guī)模、國家注冊證數(shù)量等指標增長顯著。
毒品(藥物濫用)檢測板塊，以電商渠道拓展推動業(yè)務加速增長。22年公司在該領域實現(xiàn)收入2.94億元（+8.78%）。公司在推進與龍頭實驗室戰(zhàn)略合作同時，積極開拓電商渠道，以電商增量帶動毒檢產(chǎn)品收入加速增長。
優(yōu)生優(yōu)育檢測板塊，國內(nèi)外業(yè)務雙輪驅動。22年公司在該領域實現(xiàn)收入2.42億元（+16.87%）。在國內(nèi)市場，公司在電商自營、OTC連鎖業(yè)務板塊均實現(xiàn)了大幅增長。在國外市場，公司穩(wěn)步推進妊娠系列產(chǎn)品的IVDR注冊，同時積極開發(fā)二線OTC連鎖市場，為業(yè)務發(fā)展貢獻持續(xù)增量。
多領域實現(xiàn)戰(zhàn)略突破。在化學發(fā)光領域，公司以“血栓六項”檢測產(chǎn)品作為特色項目，快速打開二三級醫(yī)院市場，實現(xiàn)了裝機量和終端覆蓋率不斷提高。同時公司推進了單人份發(fā)光產(chǎn)品的國內(nèi)外布局，增強了公司在化學發(fā)光平臺的產(chǎn)品序列。在分子診斷領域，公司的優(yōu)博斯U-Box系統(tǒng)在國內(nèi)獲批，此外優(yōu)卡斯U-Card系統(tǒng)完成了CE認證和試銷。在病理診斷領域，公司具有自主知識產(chǎn)權的全自動免疫組化染色平臺PA3600已經(jīng)在百余家終端醫(yī)院和多個頂級標桿醫(yī)院進行了試用和運營，并實現(xiàn)了免疫組化二抗系統(tǒng)核心原料的自研。
盈利預測、估值及投資評級。我們預計公司23-25年營收分別為28.4、36.3、46.0億元（23、24年原預測值為35.3、37.1億元），同比增速分別為-50.1%、+27.9%、+26.9%，由于22年新冠相關收入多于此前預期，故調整23-25年歸母凈利潤預測值為5.3、6.8、8.6億元（23、24年原預測值為8.5、9.2億元），同比增速分別為-55.8%、+28.1%、+27.1%，EPS分別為1.19、1.52、1.94元，對應PE分別為26、21和16倍。根據(jù)DCF模型測算，給予公司整體估值187億元，對應目標價約42元，維持“推薦”評級。
風險提示：1、常規(guī)業(yè)務收入不達預期；2、化學發(fā)光等新技術平臺放量不達預期。
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