>> 國信證券-新泉股份(603179)2022年年報點評：客戶訂單持續(xù)放量，內飾平臺化供應體系初步形成-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 675KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐旭霞 |
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核心觀點
新泉股份2022年歸母凈利潤同比增長66%，四季度業(yè)績創(chuàng)新高。新泉股份2022年全年實現(xiàn)營業(yè)收入69.47億元，同比增長50.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.71億元，同比增長65.7%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.63億元，同比提升80.5%；其中Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.26億元，同比增長65%，環(huán)比增長16.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.57億元，同比增長145.8%，環(huán)比增長6.3%，實現(xiàn)扣非凈利潤1.57億元，同比增長133.9%，環(huán)比增長9.4%。公司的業(yè)績增長來源于：1、優(yōu)質客戶訂單的持續(xù)放量；2、公司完善生產基地布局，實施就近配套，使得運輸成本降低；3、公司推行精細化管理，實現(xiàn)降本增效，各項費用和生產制造成本得以控制。
盈利能力有所修復。2022年全年公司銷售毛利率為19.73%，同比-1.59pct，扣除會計政策調整影響后的毛利率同比+0.66pct；銷售凈利率為6.81%，同比+0.61pct。2022年Q4公司銷售毛利率為20.63%，同比-0.19pct，環(huán)比+1.18pct，扣除會計政策調整影響后的毛利率同比+2.14pct；公司22Q4銷售凈利率為6.93%，同比+2.50pct，環(huán)比-0.92pct。
汽車飾件整體解決方案供應商，初步形成內飾件平臺化供應體系。公司在核心產品儀表板總成基礎上，持續(xù)拓展產品品類，乘用車內飾件產品包括儀表板總成、門板總成、座椅背板、頂柜總成、立柱總成等，單車價值量6500元左右，初步形成平臺化供應體系。外飾件業(yè)務方面，擴展保險杠總成、前端模塊、塑料尾門等產品，單車價值提升2700元左右。
深度合作自主品牌，受益自主向上周期，積極開拓新能源汽車市場，產能釋放打開成長空間。公司積累了吉利、上汽、奇瑞、廣汽、長城等客戶資源，有望充分受益于自主客戶的持續(xù)放量，并積極開拓新能源客戶，拓展包括比亞迪、蔚來、理想、特斯拉等車企。產能方面，公司結合現(xiàn)有客戶以及潛在需求，在上海、西安、墨西哥三地新建工廠，并持續(xù)進行蕪湖、合肥產能投建，隨著產能逐步釋放將為公司長期增長提供動力。
風險提示：行業(yè)銷量下滑風險，新客戶拓展不達預期風險。
投資建議：小幅上調盈利預測，維持“買入”評級?？紤]到公司客戶的持續(xù)拓展，以及產能陸續(xù)釋放，小幅上調公司盈利預測，預計公司23-25年歸母凈利潤為7.34/10.58/13.09（原23、24年為7.12/10.41億元），同比增長55.9%/44.2%/23.7%，對應EPS為1.51/2.17/2.69元，當前股價對應PE為29/20/16倍，維持“買入”評級。
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