>> 長江證券-新泉股份(603179)2022年業(yè)績快報點評：收入延續(xù)高增長，利潤率大幅改善-230313
| 上傳日期： |
2023/3/14 |
大?。?/td>
| 686KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高登,陳斯竹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
公司發(fā)布2022年業(yè)績快報。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入69.5億元，同比增長50.6%，歸母凈利潤4.7億元，同比增長65.7%。
事件評論
優(yōu)質(zhì)項目持續(xù)落地，疫情影響下四季度延續(xù)高增長。根據(jù)業(yè)績快報，2022年全年公司實現(xiàn)營收69.5億元，同比增長50.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.7億元，同比增長65.7%，表現(xiàn)亮眼。其中四季度公司實現(xiàn)收入22.3億元，同比增長65.0%，歸母凈利潤1.6億元，同比增長146.1%。盡管11、12月各地受疫情影響，但公司依然延續(xù)高增長，主要因為新項目持續(xù)落地。根據(jù)中汽協(xié)，2022Q4乘用車批發(fā)銷量同比下滑0.5%，公司主要下游客戶方面：吉利2022Q4銷量44.3萬輛，同比增長7.9%，環(huán)比增長18.0%，其中極氪產(chǎn)能持續(xù)爬坡，10月起交付均過萬，2022Q4銷量3.2萬輛，同比增長440.5%。奇瑞Q4總銷量31.3萬輛，同比增長4.8%，特斯拉Model YQ4銷量14.6萬輛，同比增長57.6%，比亞迪元系列Q4銷量8.6萬輛，同比增長300.0%。
隨著規(guī)模放量，公司盈利能力有望向上。公司2022Q4單季度收入創(chuàng)歷史新高，單季度歸母凈利潤率也經(jīng)過低谷后持續(xù)回升，2022Q4達(dá)到7.0%，2021Q4同期僅4.7%。2022Q3公司毛利率為19.4%，同比提升2.8pct，環(huán)比提升0.5pct，有明顯提升，主要是規(guī)模效應(yīng)和利潤率高的訂單開始放量。2022Q3費用率均有不同幅度下降，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為1.4%、4.6%、4.0%和-0.6%，分別同比下降0.6、0.4、0.6和1.2pct，體現(xiàn)收入端快速放量后，公司強(qiáng)大的控制成本能力。
智能化浪潮下，零部件格局有望重塑，新泉有望通過發(fā)揮經(jīng)營優(yōu)勢和全球化布局提升份額。智能電動汽車重塑下游銷量格局，隨著迭代加快，成本和服務(wù)響應(yīng)成為核心競爭力。新泉具備新品開發(fā)全流程覆蓋能力、高效管理與出色響應(yīng)能力，并持續(xù)高研發(fā)投入，重視研發(fā)人才。公司拿到如吉利汽車、長城汽車、廣汽新能源、比亞迪、蔚來汽車、理想汽車、國際知名品牌電動車企業(yè)等品牌下的部分新能源汽車車型項目的配套，價值量高于傳統(tǒng)自主，將實現(xiàn)產(chǎn)品價值與盈利升級。同時，新泉在馬來西亞和墨西哥投資設(shè)立公司并建立生產(chǎn)基地，有望提升全球份額。
投資建議：作為一家新興的內(nèi)飾件公司，新泉依靠研發(fā)+成本控制，過去幾年客戶持續(xù)拓展，市占率持續(xù)提升，逐漸成為內(nèi)飾行業(yè)的明星。展望未來，1）行業(yè)產(chǎn)品升級帶來空間擴(kuò)容，同時公司產(chǎn)品有望向同源品類擴(kuò)張，帶來新增量；2）當(dāng)前零部件行業(yè)格局有望重塑，響應(yīng)速度高、模塊化供應(yīng)的企業(yè)有望搶奪更多份額，獨資、成本控制能力強(qiáng)的自主供應(yīng)商有望突破原有合資配套格局，全球化布局也為進(jìn)一步擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)；3）公司堅持以研發(fā)為立身之本，快速響應(yīng)能力和強(qiáng)大的成本控制能力是公司持續(xù)開拓新客戶新訂單的原因，且未來產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，支撐收入與盈利上行，預(yù)計2022-2024年凈利潤為4.71、7.48、10.68億元，對應(yīng)PE39.0X、24.5X、17.2X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、缺芯等問題導(dǎo)致主要客戶產(chǎn)銷量大幅減少；
2、原材料價格大幅波動。
|
|
