>> 華創(chuàng)證券-新泉股份(603179)跟蹤分析報告：核心客戶催化在即，看好高增長+確定性延續(xù)-230214
| 上傳日期： |
2023/2/14 |
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| 1124KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
張程航，夏涼 |
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核心客戶當(dāng)前訂單表現(xiàn)較好，公司有望受益新車發(fā)布等事件催化。部分主機(jī)廠的降價舉措疊加春節(jié)后消費(fèi)需求回暖，公司下游核心客戶當(dāng)前訂單需求較好。此外，春節(jié)后，公司核心客戶理想新車L7上市、吉利極氪新車ZEEKRX發(fā)布、國際知名電動車企業(yè)也將推出新車型及改款車型，公司作為核心供應(yīng)商有望配套更多項(xiàng)目，業(yè)績增長確定性也有望進(jìn)一步強(qiáng)化，從而催化估值。
看好自主、新能源客戶給公司帶來的業(yè)績高增長與確定性。公司作為內(nèi)飾自主龍頭，憑借更高產(chǎn)品性價比、更快效率，配套客戶包括國際知名電動車企業(yè)、吉利汽車、奇瑞汽車、比亞迪等銷量高增的自主、新能源車企。目前在核心客戶國際知名電動車企業(yè)、吉利汽車、奇瑞汽車?yán)锓€(wěn)定配套，受益核心客戶銷量提升的同時有望配套更多車型、更多產(chǎn)品；此外，包括理想汽車、蔚來汽車等新勢力、比亞迪、長城汽車、廣汽埃安等自主車企項(xiàng)目均有望于2023年起放量。公司有望與銷量增長確定性更高的自主、新能源客戶共振，業(yè)績實(shí)現(xiàn)高增長。我們預(yù)計今年國際知名電動車企業(yè)、比亞迪、理想將貢獻(xiàn)主要增量。
中長期，公司Tier0.5級配套戰(zhàn)略將進(jìn)一步鞏固內(nèi)飾龍頭地位。隨著公司生產(chǎn)、銷售、研發(fā)能力不斷加強(qiáng)，公司產(chǎn)品品類逐步延伸至外飾產(chǎn)品，已具備成為Tier0.5級平臺型供應(yīng)商的綜合實(shí)力，未來在客戶體系內(nèi)配套產(chǎn)品品類有望增加、整體配套金額將提升。同時，Tier0.5相比于Tier1與主機(jī)廠關(guān)系更密切，預(yù)計未來公司在客戶體系內(nèi)的配套份額也將提升，有望與客戶建立更深度合作關(guān)系，進(jìn)一步鞏固公司的內(nèi)外飾龍頭地位。
投資建議：從具體客戶看，我們預(yù)計2022-2025年公司業(yè)績增量主要來自國際知名電動車企業(yè)、吉利汽車、奇瑞汽車、比亞迪、理想汽車、長城汽車、廣汽埃安、蔚來汽車等國內(nèi)核心新能源、自主車企，優(yōu)質(zhì)客戶為業(yè)績增長帶來較高確定性。考慮公司項(xiàng)目獲取及量產(chǎn)節(jié)奏有望提速，我們將公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入預(yù)測由69.0億、95.2億、117.9億元上調(diào)至69.0億、101.4億、129.1億元，歸母凈利由4.7億、7.0億、10.7億元上調(diào)至4.7億、7.4億、11.6億元，對應(yīng)增速+66%、+58%、56%，我們維持2023年P(guān)E 35-40倍，對應(yīng)目標(biāo)市值調(diào)整至260億-297億元、對應(yīng)目標(biāo)股價53.3-60.9元、維持“強(qiáng)推”評級。
風(fēng)險提示：原材料漲價、自主、新能源車銷量低于預(yù)期、客戶開拓節(jié)奏低于預(yù)期、新產(chǎn)品開發(fā)速度低于預(yù)期。
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