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港股2022年年度業(yè)績(jī)期結(jié)束，公司業(yè)績(jī)以Miss居多
　　隨著3月份結(jié)束，港股個(gè)股中以自然年為財(cái)年的公司的業(yè)績(jī)期已經(jīng)結(jié)束。在業(yè)績(jī)整體承壓的2022年，港股業(yè)績(jī)Miss的公司占多數(shù)。在我們的360個(gè)公司的樣本中，Beat的公司（實(shí)際超共識(shí)5%以上）共69家，占比19%；Miss的公司（實(shí)際低于共識(shí)5%以上）共135家，占比38%；基本符合的公司（共識(shí)與實(shí)際差異<5%）共156家，占比43%。
　　上游行業(yè)略有優(yōu)勢(shì)，多數(shù)行業(yè)表現(xiàn)不佳
　　分行業(yè)看，以樣本中位數(shù)觀察，Beat的行業(yè)只有鋼鐵板塊；以整體法來(lái)看，Beat的行業(yè)主要是鋼鐵和煤炭?jī)蓚€(gè)板塊。這些上游板塊一定程度上受益于2022年的滯脹環(huán)境。
　　Miss的行業(yè)占多數(shù)，以樣本中位數(shù)看，包括計(jì)算機(jī)、商貿(mào)零售、綜合、美容護(hù)理、公用事業(yè)、輕工制造、房地產(chǎn)、國(guó)防軍工、電力設(shè)備；以整體法看，主要為房地產(chǎn)、公用事業(yè)、美容護(hù)理、基礎(chǔ)化工、計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工、非銀金融、綜合、醫(yī)藥生物、社會(huì)服務(wù)、輕工制造（Miss幅度由大到?。?br>　　市場(chǎng)共識(shí)比較準(zhǔn)確的行業(yè)主要包括互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、電子、通信、石油石化、紡織服裝等。
　　業(yè)績(jī)期結(jié)束或標(biāo)志著港股業(yè)績(jī)下修階段的終結(jié)
　　本周，港股通標(biāo)的中，業(yè)績(jī)上修的公司數(shù)量達(dá)到247家，遠(yuǎn)超業(yè)績(jī)下修公司數(shù)量的70家。近幾周，我們發(fā)現(xiàn)港股通公司長(zhǎng)達(dá)一年有余的業(yè)績(jī)下修階段正在逐步發(fā)生扭轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)上修的公司數(shù)量逐漸提高，業(yè)績(jī)下修公司的數(shù)量逐漸減少。
　　隨著2022財(cái)年業(yè)績(jī)期的結(jié)束，我們認(rèn)為港股的業(yè)績(jī)下修階段將會(huì)畫上句號(hào)。港股將有望受益于業(yè)績(jī)上修。
　　投資建議：港股利率、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、基本面均已構(gòu)成反彈的基礎(chǔ)
　　利率方面，短期內(nèi)10年美債收益率目前在3.3%-3.6%的區(qū)間震蕩，從4%以上回落至目前的震蕩區(qū)間尚未在港股定價(jià)中得到體現(xiàn)，這帶來(lái)港股估值修復(fù)的空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的角度看，恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（ERP）從1月末的5.7%低點(diǎn)上升至7%附近，帶動(dòng)港股估值回落。我們認(rèn)為ERP有修復(fù)至長(zhǎng)期中樞水平（即6%）的空間，從而帶動(dòng)港股的估值修復(fù)。
　　從基本面的角度來(lái)看，隨著2022財(cái)年業(yè)績(jī)期的結(jié)束，港股的業(yè)績(jī)下修趨勢(shì)有望被扭轉(zhuǎn)，從基本面的角度支撐港股價(jià)格回升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情發(fā)展的不確定性，經(jīng)濟(jì)周期下行的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際政治局勢(shì)的不確定性，國(guó)內(nèi)貨幣政策的不確定性。