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事件：公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入69.47億元，同比增長50.60%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.71億元，同比增長65.69%。其中，公司Q4單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.26億元，同比增長65.00%，環(huán)比增長16.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.56億元，同比增長145.79%，環(huán)比增長6.12%。公司2022年Q4業(yè)績整體符合我們的預(yù)期。
　　訂單放量驅(qū)動(dòng)公司成長，Q4業(yè)績符合預(yù)期。營收端，公司主要客戶Q4批發(fā)銷量實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長驅(qū)動(dòng)公司Q4收入環(huán)比持續(xù)增長，其中吉利Q4實(shí)現(xiàn)批發(fā)44.34萬輛，環(huán)比增長17.99%；國際知名電動(dòng)車企業(yè)國內(nèi)批發(fā)22.78萬輛，環(huán)比增長20.98%；此外，公司Q4新批產(chǎn)的新能源項(xiàng)目同樣為Q4營收貢獻(xiàn)部分增量。毛利率方面，公司Q4單季毛利率20.63%，環(huán)比提升1.19個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)主要系營收增長帶來的規(guī)模效應(yīng)以及高毛利客戶收入占比提升所致。期間費(fèi)用方面，公司Q4整體期間費(fèi)用率為10.58%，環(huán)比提升1.20個(gè)百分點(diǎn)，其中，Q4銷售費(fèi)用環(huán)比增加2332萬元，研發(fā)費(fèi)用環(huán)比增加1140萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用環(huán)比增加2303萬元（預(yù)計(jì)系Q4匯兌為負(fù)貢獻(xiàn)）。凈利端，公司Q4單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.56億元，環(huán)比增長6.12%；對(duì)應(yīng)Q4單季度歸母凈利率7.01%，環(huán)比下降0.69個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)主要系年底相關(guān)期間費(fèi)用支出增加以及減值影響所致。
　　技術(shù)、成本、客戶和布局四大核心競(jìng)爭力驅(qū)動(dòng)公司份額持續(xù)提升。技術(shù)上，公司具備同步開發(fā)能力、模具自制能力、強(qiáng)大的檢測(cè)測(cè)試能力、領(lǐng)先的生產(chǎn)工藝以及先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備。成本上，公司大力推行精細(xì)化管理，全面實(shí)施降本增效，并且強(qiáng)化工藝創(chuàng)新，優(yōu)化工藝流程，提高生產(chǎn)銷量，降低產(chǎn)品成本；將成本控制指標(biāo)分解至各部門各工段，有效降成本控費(fèi)用?？蛻羯希旧疃扰涮准?、奇瑞、長城、比亞迪、國際知名品牌電動(dòng)車企業(yè)等優(yōu)質(zhì)車企，享受客戶發(fā)展紅利。產(chǎn)能上，公司在全國范圍內(nèi)擁有完善的產(chǎn)能布局，并持續(xù)大力推進(jìn)海外布局。公司作為自主內(nèi)飾件龍頭，業(yè)績后續(xù)將迎來高速增長。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2023-2024年歸母凈利潤分別為8.02億、11.22億的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025年歸母凈利潤為13.90億，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.65元、2.30元、2.85元，市盈率分別為26.43倍、18.89倍、15.25倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車行業(yè)銷量不及預(yù)期，新客戶開拓不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致盈利不及預(yù)期