>> 申萬(wàn)宏源-農(nóng)林牧漁行業(yè)周觀點(diǎn)：關(guān)注產(chǎn)能去化下的生豬養(yǎng)殖板塊投資機(jī)會(huì)-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
趙金厚,朱珺逸 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
本周申萬(wàn)農(nóng)林牧漁指數(shù)上漲2.40%，同期滬深300指數(shù)上漲0.59%。部分重點(diǎn)個(gè)股漲幅前三名：*ST南糖（13.81%）、唐人神（11.63%）、生物股份（11.03%）。投資分析意見(jiàn)：輪動(dòng)周期，揚(yáng)帆科技。把握生豬、肉雞、鰻魚(yú)等養(yǎng)殖子行業(yè)景氣輪動(dòng)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注轉(zhuǎn)基因玉米種植推廣、新型非洲豬瘟疫苗商業(yè)化等重大科技應(yīng)用。重點(diǎn)關(guān)注：①行業(yè)景氣受益：益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、牧原股份、溫氏股份、新希望、傲農(nóng)生物、海大集團(tuán)；②科技助力兌現(xiàn)：非洲豬瘟疫苗商業(yè)化：生物股份、普萊柯、中牧股份、科前生物；轉(zhuǎn)基因玉米種植推廣：登海種業(yè)、隆平高科、大北農(nóng)。
養(yǎng)殖虧損與豬病發(fā)生驅(qū)動(dòng)產(chǎn)能去化，重點(diǎn)關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊投資機(jī)會(huì)?。罕局茇i價(jià)延續(xù)低位震蕩態(tài)勢(shì)。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，4月2日全國(guó)外三元生豬銷售均價(jià)為14.56元/公斤，周環(huán)比-2.02%。本周(3.24-3.30)全國(guó)生豬出欄均價(jià)14.88元/公斤，周環(huán)比-1.59%。中大豬出欄意愿增強(qiáng)，本周生豬交易均重上升：據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，本周全國(guó)生豬平均體重為122.56kg/頭，仍維持相對(duì)高位。養(yǎng)殖虧損與豬病的發(fā)生正在驅(qū)動(dòng)產(chǎn)能去化，生豬養(yǎng)殖板塊正在演繹“疫情致去產(chǎn)能”邏輯下的行情，建議密切關(guān)注。誠(chéng)然，近期產(chǎn)能的去化已是事實(shí)：①根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2023年2月能繁母豬存欄4343萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.6%，繼1月下滑0.5%后繼續(xù)延續(xù)小幅回落。②據(jù)中國(guó)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)豬業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)，2月監(jiān)測(cè)規(guī)模種豬場(chǎng)二元母豬存欄量環(huán)比下降2.0%；淘汰母豬量環(huán)比增加9.5%。③部分咨詢數(shù)據(jù)也顯示產(chǎn)能去化進(jìn)行時(shí)：根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，2月監(jiān)測(cè)樣本點(diǎn)豬場(chǎng)能繁母豬存欄量環(huán)比-1.84%，其中主動(dòng)淘汰極少。（1）階段性、區(qū)域性的疫情是主要原因之一：去年冬季以來(lái)，養(yǎng)殖生產(chǎn)管理在虧損下的水平下滑、病毒檢測(cè)難度（弱毒）的提升等原因使疫情再次發(fā)生，對(duì)部分省份（特別是北方）的產(chǎn)能造成了一定程度的影響。本周新希望發(fā)布了2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，下修2022年度業(yè)績(jī)，主因2023Q1豬價(jià)與預(yù)期存在差異，疊加2023Q1（特別是2-3月）山東、河北等北方區(qū)域生豬疫病影響程度也超出了行業(yè)預(yù)期；其或?qū)﹄A段性、區(qū)域性疫情形成一定驗(yàn)證。（2）養(yǎng)殖虧損下的資金壓力繼續(xù)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)能主動(dòng)去化：實(shí)際上，2023年，特別是H1供給理應(yīng)充裕：2022Q3開(kāi)始趨勢(shì)性增加的仔豬出生量（豬業(yè)分會(huì)樣本數(shù)據(jù)2022Q3、Q4季度仔豬出生量754.5、791.3萬(wàn)頭），對(duì)應(yīng)當(dāng)前肥豬出欄的增加。供給充裕，需求恢復(fù)緩慢，養(yǎng)殖虧損已經(jīng)持續(xù)十二周：3月24日，自繁自養(yǎng)與外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-259.30、-472.77元/頭。豬價(jià)持續(xù)低迷，養(yǎng)殖持續(xù)虧損，部分現(xiàn)金流緊張的養(yǎng)殖主體或出現(xiàn)產(chǎn)能調(diào)減。投資分析意見(jiàn)：預(yù)計(jì)2023H1豬價(jià)低位震蕩，疫情影響+持續(xù)虧損下去產(chǎn)能已經(jīng)再啟，形成一波“周期向上”預(yù)期，并逐步在市場(chǎng)演繹。在此階段，產(chǎn)能去化深度與下一輪周期的彈性是驅(qū)動(dòng)板塊行情的核心催化劑。建議關(guān)注“疫情致去產(chǎn)能”行情。重點(diǎn)關(guān)注兼具出欄成長(zhǎng)與成本控制優(yōu)勢(shì)的企業(yè)：溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧等。
肉雞養(yǎng)殖：白羽肉雞：雞苗價(jià)格再破高點(diǎn)，高位震蕩。據(jù)博亞和訊，雞苗價(jià)格本周繼續(xù)沖高。3月31日主產(chǎn)區(qū)肉雞苗均價(jià)6.28元/羽，周環(huán)比+7.09%。毛雞價(jià)格小幅走弱，屠企持續(xù)虧損壓力下，收雞積極性有所減弱。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)，本周白羽肉雞毛雞全國(guó)棚前成交價(jià)為5.16元/斤，環(huán)比+1.2%。整體來(lái)看，當(dāng)前屠宰工廠在經(jīng)營(yíng)虧損的壓力下，毛雞需求有所減弱，部分企業(yè)甚至轉(zhuǎn)向短期停工狀態(tài)，但供應(yīng)短缺仍是當(dāng)前價(jià)格上漲的主要原因。海外種源供給偏緊：1-2月全國(guó)祖代種雞更新（引種+自繁）量16.2萬(wàn)套，與去年同期基本持平。但從進(jìn)口種源的數(shù)量來(lái)看，22年1-2月進(jìn)口量約18.9萬(wàn)套（據(jù)海關(guān)總署），23年1-2月進(jìn)口量約5萬(wàn)套。在海外種源供應(yīng)持續(xù)偏緊的背景下，國(guó)產(chǎn)種雞替代能力在2023年將逐步進(jìn)入驗(yàn)證階段。黃羽肉雞：價(jià)格底部回暖，產(chǎn)能仍處底部。據(jù)新牧網(wǎng)，截至3月31日，黃羽肉雞中速雞均價(jià)為8.02元/斤，周環(huán)比繼續(xù)上漲。23年2月后，黃雞價(jià)格回暖明顯，行業(yè)基本從12月、1月的虧損中走出，恢復(fù)至盈虧平衡線附近。與此同時(shí)，行業(yè)產(chǎn)能水平依然處在歷史低位。。投資分析意見(jiàn)：白雞逐步驗(yàn)證反轉(zhuǎn)，黃雞仍可布局景氣。白雞方面，2022年引種缺口實(shí)質(zhì)性形成，但從生產(chǎn)周期及產(chǎn)品產(chǎn)銷量來(lái)看，當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的價(jià)格上漲，均尚未反映引種缺口的傳導(dǎo)。產(chǎn)品價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)更多反映產(chǎn)業(yè)層面預(yù)期，疊加12月-1月父母代種雞強(qiáng)制換羽增加后，短期雞苗供給的缺口。從合理供需維度而言，二季度商品代雞苗價(jià)格仍有高位回落的壓力。建議后續(xù)繼續(xù)關(guān)注父母代雞苗銷售情況及后備父母代存欄的邊際變動(dòng)。黃雞方面，在2020-2022H1持續(xù)兩年半以上的低迷后，行業(yè)產(chǎn)能、供給均處在歷史底部。2022Q3短暫的高景氣并不足以支撐行業(yè)大規(guī)?？焖?gòu)?fù)產(chǎn)，2023年全年盈利仍有保障，旺季景氣高度依舊值得期待和布局。
鰻鱺養(yǎng)殖：22/23捕撈季鰻苗歉收幾成定局。截至2023年3月24日，中國(guó)大陸地區(qū)2.5p美洲鰻流通價(jià)格為78.5元/kg，3p美洲鰻為88.5元/kg，周環(huán)比下跌1.5元/kg。2.5p日本鰻流通均
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